《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

2024年12月31日，廣東正揚(yáng)傳感科技股份有限公司（以下簡稱：正揚(yáng)科技）更新招股書，沖刺深市主板。2023年6月，公司發(fā)布第一版招股書，此后便開始略顯“緩慢”的IPO之旅。

往績期間，公司曾在2022年業(yè)績承壓的情況下進(jìn)行高達(dá)4.05億的大額分紅。此次更新招股書披露，公司2024年前三季度增利不增收，全年業(yè)績存下滑可能。

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4億巨額分紅，募資補(bǔ)流砍掉3億

2024年12月31日，正揚(yáng)科技更新招股書。招股書介紹，正揚(yáng)科技主營業(yè)務(wù)在汽車電子及關(guān)鍵零部件領(lǐng)域。公司專注于SCR后處理相關(guān)的各類傳感器、尿素箱總成及其相關(guān)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有包括尿素箱總成、尿素液位傳感器、尿素品質(zhì)傳感器以及其他配件等在內(nèi)的垂直一體化產(chǎn)品體系。同時(shí)，基于自身在各類傳感器、熱管理領(lǐng)域技術(shù)及工藝經(jīng)驗(yàn)，公司發(fā)展出了VCU、PTC加熱器等新能源產(chǎn)品。

2021年-2023年、2024年上半年（以下簡稱：報(bào)告期內(nèi)），正揚(yáng)科技實(shí)現(xiàn)營收分別為23.27億元、19.29億元、22.99億元、11.75億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.88億元、1.86億元、1.96億元、1.23億元。2022年，營收、凈利均出現(xiàn)一定下滑態(tài)勢(shì)。

報(bào)告期各期，正揚(yáng)科技傳感器實(shí)現(xiàn)營收分別為13.07億、10.88億、13.09億、6.81億，營收占比分別為57.53%、58.13%、58.78%、59.30%；尿素箱總成實(shí)現(xiàn)營收分別為6.48億、5.66億、7.03億、3.55億，營收占比分別為28.51%、30.26%、31.56%、30.88%。

各期，其他配件營收占比分別為13.77%、11.22%、9.28%、8.81%；新能源產(chǎn)品營收占比分別為0.19%、0.39%、0.38%、1.01%。

整體而言，正揚(yáng)科技的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于尿素箱總成、傳感器、配件等產(chǎn)品，其他業(yè)務(wù)收入主要為模具、設(shè)備銷售與服務(wù)以及廢品收入。報(bào)告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)收入占比均超過96%。

招股書指出，正揚(yáng)科技主營業(yè)務(wù)有所波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為23.97%、-17.62%、18.95%和-3.72%；主營業(yè)務(wù)毛利率亦逐年變化，報(bào)告期內(nèi)分別為32.55%、29.10%、31.36%和34.77%。

另一方面，報(bào)告期內(nèi)，公司的前五大客戶主要為TE、康明斯、山東重工集團(tuán)、Traton、北汽集團(tuán)、江鈴集團(tuán)、佩卡等國內(nèi)外知名商用車主機(jī)廠和發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商。

招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)TE的主營業(yè)務(wù)收入分別為3.25億、2.37億、1.90億、1.14億，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為14.31%、12.65%、8.55%和9.93%。

正揚(yáng)科技指出，TE為全球知名的傳感器及連接器件解決方案供應(yīng)商，具備尿素液位傳感器、尿素品質(zhì)傳感器等產(chǎn)品核心器件的獨(dú)立設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售能力，與公司存在競爭關(guān)系，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)尿素及液位傳感器并向TE進(jìn)行銷售。若受未來業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的影響，TE降低對(duì)發(fā)行人的采購，則發(fā)行人存在對(duì)TE主營業(yè)務(wù)收入下降的風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，2022年業(yè)績承壓的情況下，正揚(yáng)科技曾進(jìn)行現(xiàn)金分紅4.05億。

本次招股書披露，公司擬募資12億，其中5.5億擬投入搬遷、技改及信息化升級(jí)項(xiàng)目，3億擬投入新能源產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目，2億擬投入技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，1.5億擬補(bǔ)充流動(dòng)資金。

正揚(yáng)科技于2023年12月底披露的招股書顯示，彼時(shí)，公司擬募資金額為15億，其中4.5億擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。換言之，公司募資經(jīng)調(diào)整后整整少了3億，且全都是補(bǔ)流。

截至最新招股說明書簽署日，公司實(shí)際控制人顧一新及田虹夫婦通過西方商貿(mào)、東莞正昇合計(jì)間接持有公司90.21%的股份；顧一新通過東莞正宏、東莞正能、東莞正翔持有公司2.11%的表決權(quán)；田虹通過東莞正益、東莞正欣、東莞正旺、東莞正勢(shì)持有公司2.56%的表決權(quán)；顧一新先生和田虹女士夫婦合計(jì)持有公司94.88%的表決權(quán)。

按實(shí)際控制人顧一新間接持股45.10％、田虹間接持股45.19％比例計(jì)算，共有約3.65億的分紅款進(jìn)了顧氏夫婦的錢包。

上述數(shù)據(jù)之外，為何正揚(yáng)科技IPO之路如此漫長，一家公司IPO不順利的影響因素有哪些？

國內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，一家公司IPO不順利的影響因素有很多，其中包括市場的波動(dòng)、行業(yè)監(jiān)管、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)披露等方面。正揚(yáng)科技的IPO之路漫長的原因可能是公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況在一定程度上不能夠滿足深市審核的要求。此外，深市對(duì)上市公司的信息披露、財(cái)務(wù)透明度、治理結(jié)構(gòu)等方面的要求相對(duì)苛刻，這也可能使得公司的IPO申請(qǐng)受到了影響。

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前三季度增利不增收，全年業(yè)績可能下滑

回到最新業(yè)績面來看，招股書披露，2024年前三季度，正揚(yáng)科技實(shí)現(xiàn)營收為16.73億，同比下滑3.86%；歸屬于發(fā)行人普通股股東的凈利潤為1.57億，同比增長15.04%，增利不增收情況彰顯。

正揚(yáng)科技表示，2024年前三季度，營收下滑主要系受當(dāng)期國內(nèi)柴油與天然氣價(jià)差始終維持在高位影響，天然氣重卡經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)凸顯、柴油重卡性價(jià)比下降，當(dāng)期國內(nèi)柴油重卡銷量同比下跌所致。

同時(shí)，正揚(yáng)科技預(yù)計(jì)2024年全年實(shí)現(xiàn)營收為20.09億-24.56億，同比變動(dòng)-12.58%至6.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.85億-2.26億，同比變動(dòng)-5.98%至14.91%。

2024年8月2日，深交所對(duì)公司發(fā)出二輪問詢；2024年7月26日，公司完成深交所一輪問詢。

深交所一輪問詢?cè)蠊?，結(jié)合近年國內(nèi)外重卡市場景氣度、相關(guān)政策導(dǎo)向、下游車型產(chǎn)銷量變化、更新?lián)Q代情況、未來市場預(yù)計(jì)等，說明重卡市場變化對(duì)發(fā)行人營業(yè)收入、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性的影響，發(fā)行人2022年內(nèi)銷收入同比下滑、報(bào)告期內(nèi)境外收入金額及占比增幅較大的原因，發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績是否穩(wěn)定，是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于經(jīng)營業(yè)績是否穩(wěn)定、是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，正揚(yáng)科技表示，1，尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的逐步趨嚴(yán)，將有利于提升公司主要產(chǎn)品的銷售規(guī)模；2，國內(nèi)重卡更新?lián)Q代有望推升公司主要產(chǎn)品需求量；3，2023年公司業(yè)績穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)業(yè)績不存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

張新原認(rèn)為，大額分紅可能會(huì)對(duì)公司IPO產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)樵贗PO申請(qǐng)過程中，證監(jiān)會(huì)會(huì)審核公司的財(cái)務(wù)狀況和資金情況，是否存在對(duì)資金流動(dòng)性的不利影響。大額分紅可能會(huì)削弱公司的現(xiàn)金流，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況不符合深市的審核要求，從而影響到公司的IPO進(jìn)程。業(yè)績下滑對(duì)公司的IPO前景也會(huì)帶來負(fù)面影響，因?yàn)橥顿Y者通常關(guān)注公司的收入和盈利能力，如果業(yè)績下滑，可能會(huì)導(dǎo)致投資者信心不足，對(duì)公司的估值產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，正揚(yáng)科技的沖刺深市主板前途或會(huì)受到影響。

天眼查顯示，2020年9月、2024年1月，公司曾兩度淪為被執(zhí)行人，其中東莞正揚(yáng)電子機(jī)械有限公司（廣東正揚(yáng)傳感科技股份有限公司曾用名）于2020年被執(zhí)行金額達(dá)3540萬元。（港灣財(cái)經(jīng)出品）