斑馬消費 沈庹
脫發(fā)人群抱怨植發(fā)貴，不敢輕易嘗試；植發(fā)機構(gòu)背負惡名，還賺不到錢。正是這重重的矛盾，導致植發(fā)行業(yè)無法將巨大的需求轉(zhuǎn)為真正的市場。
“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療，繼2023年巨虧5.46億元之后，2024年預計繼續(xù)虧損約2.46億元?？梢姡舶l(fā)行業(yè)要想做好，難度有大多。
投資者們的熱情，也早已散去。2021年底，公司以15.8港元/股的發(fā)行價登陸港股，如今股價已跌至不足1港元，市值僅剩5億港元。
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繼續(xù)虧損
現(xiàn)代人工作和生活壓力皆大，加之飲食和睡眠不規(guī)律，由此導致的脫發(fā)、掉發(fā)問題，又讓人產(chǎn)生容貌焦慮。據(jù)了解，目前中國約有2.5億脫發(fā)人群，且呈現(xiàn)出年輕化的趨勢。
掉發(fā)容易，但要想再長出來，就難了。愛美之心人皆有之，有沒有什么很好的辦法，還脫發(fā)族一頭青絲？
這一巨大的市場需求，被安徽泗縣的初中畢業(yè)生張玉看到了，并將其做成了一門大生意。
2010年，張玉創(chuàng)立雍禾醫(yī)療，將植發(fā)的生意一步步推向全國。
如何讓脫發(fā)患者的頭上重新長出頭發(fā)？植發(fā)行業(yè)普遍采取的方法是，從患者的后枕部提取毛囊，移植到頭頂或其他毛發(fā)稀疏的地方。毛囊存活后，就能促使新發(fā)生長。
相較于其他外科手術，植發(fā)的操作過程不復雜，屬于技術難度和風險系數(shù)均不大的美容外科項目。
但將這門生意做好，并不容易。
自2018年有公開業(yè)績披露以來，雍禾醫(yī)療曾連續(xù)4年保持營收高速增長，從9.34億元增至2021年的21.69億元，2020年和2021年，在外部環(huán)境極為不利的情況下，公司仍實現(xiàn)了歸母凈利潤過億的優(yōu)異成績。
2021年，公司趁勢成功登陸港股，成為“植發(fā)第一股”。
然而，雍禾醫(yī)療（02279.HK）剛剛上市，就突然業(yè)績大變臉。2022年，公司營業(yè)收入同比大降34.85%至14.13億元；歸母凈利潤則由上年的盈利1.20億元變?yōu)樘潛p8586萬元。
這一巨大的變化，可以歸咎于當時嚴峻的外部環(huán)境。所有人閉門不出，哪還有心思去管頭發(fā)那點問題。公司全國門店營業(yè)時間不足，到診量嚴重下降，業(yè)績垮塌情有可原。
但是，2023年外部環(huán)境改善，雍禾醫(yī)療的經(jīng)營狀況，并沒有明顯向好的跡象。該年度，公司營業(yè)收入實現(xiàn)恢復性增長，全年實現(xiàn)收入17.77億元，但當期歸母凈利潤巨虧5.46億元，讓投資者大跌眼鏡。
2024年，公司的營收繼續(xù)實現(xiàn)小幅增長，但虧損仍在持續(xù)，上半年歸母凈利潤為-1.39億元。
3月4日，公司披露減虧公告，向外界提前“預喜”。預計，2024年度凈虧損大幅減少至不多于2.46億元，減虧不低于55%。
公司將業(yè)績改善的原因歸結(jié)于，運營效率提升帶來的毛利率和毛利潤增長；營銷策略和人力資源的雙效優(yōu)化。
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收縮戰(zhàn)線
盡管很多人都有脫發(fā)焦慮，但極少人去選擇植發(fā)，導致該行業(yè)的滲透率只有1%左右。植發(fā)項目高昂的價格，將很多脫發(fā)人群擋在了門外。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，國內(nèi)植發(fā)行業(yè)提取一個毛囊的費用普遍為10-20元，一場手術移植的毛囊數(shù)量在1000個左右，因此，一次植發(fā)的費用一般都在2萬元以上。
另一個讓人不敢輕易選擇植發(fā)的原因是，行業(yè)存在的亂象。尤其是一些中小機構(gòu)，過度包裝、過度承諾、虛假宣傳、亂收費。
為促成交易，一些中小植發(fā)機構(gòu)，報高需要移植的毛囊數(shù)量，然后再給客戶打一個較低的折扣，實際最終實施手術的數(shù)量嚴重不足。
因此，外界對植發(fā)機構(gòu)普遍存有亂收費、價格不透明的印象，很像早期的醫(yī)美行業(yè)。
作為行業(yè)頭部企業(yè)，雍禾醫(yī)療率先進行了自我變革。從2023年2月起，公司打破了行業(yè)普遍采用的以毛囊為單位的計費模式，采取以醫(yī)生等級和植發(fā)方式為依據(jù)的“一口價”價格體系，欲借此來降低植發(fā)患者對價格的決策成本。
這一轉(zhuǎn)變，的確對獲客帶來了較為明顯的效果。同時，公司植發(fā)項目的人均收費，也出現(xiàn)了較為明顯的降低。
2018年-2020年，雍禾醫(yī)療每位植發(fā)患者的平均開支為26097元、27799元和27868元，2024年上半年，已降為22987元。
植發(fā)是用自己的頭發(fā)來“填空”，因此，植發(fā)項目所需要的醫(yī)療耗材并不多，行業(yè)的毛利率普較高。但即便作為行業(yè)龍頭的雍禾醫(yī)療，要想賺錢也很難。
為了獲取客戶，公司必須通過去各種渠道砸錢做營銷和廣告來吸引客戶，過去多年，公司的銷售費用率普遍在50%左右，2023年甚至達到58.75%。但植發(fā)消費低頻，一般就是一錘子買賣，進一步導致獲客成本居高不下。
為改變這一局面，雍禾醫(yī)療正在加大醫(yī)療養(yǎng)固服務，將業(yè)務前置，以擴大客群，將服務的鏈條延長。2024年上半年，公司醫(yī)療養(yǎng)固服務實現(xiàn)收入2.15億元，同比增長25.3%，營收占比提升至23.9%。
2024年，雍禾醫(yī)療明顯實施了戰(zhàn)略收縮，截至6月末，旗下植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)的數(shù)量為72家，比年初減少了3家。與此同時，公司大規(guī)模減員，員工數(shù)量從2023年6月末的4791人，減至2024年同期的3826人，其中，醫(yī)生減少90人。
作為“植發(fā)第一股”，雍禾醫(yī)療也曾受到投資者的追捧。2021年12月13日，公司以15.8港元/股的發(fā)行價登陸港股，首日盤中一度大漲16.33%至18.38港元。
此后，公司股價一路走低，最新股價為0.980港元（3月4日收盤），總市值僅為5.15億港元。
