斑馬消費(fèi) 陳曉京
敢相信嗎，中國椰子水市場老大IF，去年營業(yè)收入、凈利潤約為11.57億元、2.45億元，整個公司員工居然只有46人。
代工廠向椰農(nóng)采購椰子水，包裝后通過第三方分銷商銷售，這種絕對輕資產(chǎn)的模式，造就了IFBH公司的業(yè)績神話。
但是，椰子水市場規(guī)模有限且干擾因素頗多，為了實(shí)現(xiàn)更高維度的成長，IF正試圖從一家椰子水品牌運(yùn)營商，轉(zhuǎn)型升級為一家多品牌、全品類的飲料公司，咖啡、無糖茶、植物蛋白食品，均有涉足。
走出舒適圈后，IFBH公司的輕資產(chǎn)模式，能夠繼續(xù)下去嗎？
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輕資產(chǎn)
最近幾年，飲料市場的品類崛起層出不窮，無糖茶、電解質(zhì)水、椰子水先后爆火，成為推動市場增長的重要力量。
椰子水，成為其中增長最快的細(xì)分領(lǐng)域。大中華區(qū)椰子水市場規(guī)模，2019年-2024年復(fù)合年均增長率超過60%，從1億美元躍升至10億美元；行業(yè)預(yù)計，接下來的2024年-2029年，將繼續(xù)保持接近20%的年均復(fù)合增長率。
在這一輪椰子行情中，來自泰國的IF品牌，成為最大的受益者之一。
絕大部分中國消費(fèi)者，對這個品牌了解不多。但它就是這樣水靈靈地出現(xiàn)在了各大渠道的貨架上，成為大家品嘗椰子風(fēng)情的重要選擇。
盡管，這個品牌2017年才進(jìn)入中國市場，但是，隨著最近幾年的高速增長，IF從2020年開始穩(wěn)坐中國椰子水第一品牌的寶座，2024年市場占有率為34%，超越第二大競爭對手七倍以上。
同時，它也是香港椰子水第一品牌，從2016年以來連續(xù)9年蟬聯(lián)榜首，市場占有率60%。
依靠在中國市場的成功，IF成為2024年全球椰子水飲料市場第二大公司。
在椰子水這個大單品的帶動下，IF品牌的母公司IFBH Pte. Ltd.（簡稱IFBH）4月9日晚間披露IPO招股書，沖擊港股主板上市。
2023年-2024年，公司收入8744.2萬美元、1.58億美元，凈利潤1675.4萬美元、3331.6萬美元。去年IFBH收入、凈利潤約合人民幣11.57億元、2.45億元（按2025年4月10日匯率匡算），分別同比增長80.3%和98.9%。
如此之高的業(yè)務(wù)增速和盈利能力，放在全球飲料行業(yè)，絕對獨(dú)樹一幟。根本原因還是在于，IFBH的輕資產(chǎn)模式。
IFBH的代工廠，向椰農(nóng)及采集商采購椰子水；包裝后，通過第三方物流供應(yīng)商運(yùn)輸；并通過第三方分銷商負(fù)責(zé)銷售與配送。公司真正掌握在自己手里的，只有品牌。
于是，這家年銷售額超過10億元快消品小巨頭，2024年底只有46名員工。注冊地新加坡3名員工；業(yè)務(wù)所在地泰國43人，銷售、研發(fā)、倉配、行政財務(wù)人事員工數(shù)量分別為20人、5人、6人、12人。
一家46名員工的公司，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.57億元、凈利潤2.45億元，這人效，放到全球快消品市場，恐怕也絕無僅有。
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難破圈
泰國80后Pongsak，2003年取得美國威斯康星大學(xué)白水分校工商管理學(xué)士學(xué)位后，在食品及飲料分銷行業(yè)工作數(shù)年，2011年創(chuàng)立飲料工廠General Beverage。
不想做品牌的工廠主，絕對不是好生意人。2013年，Pongsak推出IF品牌，早期由General Beverage公司運(yùn)營，后來獨(dú)立出來，工廠與品牌分立。
Pongsak，同為General Beverage和IFBH公司的實(shí)際控制人。General Beverage公司，不僅是IFBH的重要股東；也是IF品牌的重要代工廠，最近兩年一直名列前五大供應(yīng)商名單；同時，General Beverage還代理銷售IF椰子水在泰國的銷售業(yè)務(wù)。
正因?yàn)橛嘘P(guān)聯(lián)公司General Beverage的產(chǎn)業(yè)支撐，IFBH公司才能夠通過輕資產(chǎn)模式，穩(wěn)定發(fā)展。
然而，在飲料市場，椰子水是一個更傾向于農(nóng)業(yè)而不是輕工業(yè)的細(xì)分品類，這就意味著它的規(guī)模很難發(fā)展到瓶裝水、可樂、無糖茶這樣的量級；而且，受自然環(huán)境、農(nóng)業(yè)周期甚至貿(mào)易環(huán)境的影響較大。
隨著椰子水的爆火，行業(yè)亂象頻發(fā)。此前有媒體測評稱，市面上大量椰子水產(chǎn)品為添加劑勾兌糖水，造假概率大。這些，也會在一定程度上制約椰子水行業(yè)的發(fā)展。
更為關(guān)鍵的是，在這個規(guī)模并不算大的細(xì)分市場，競爭卻異常激烈。外資的三麟，本土快消巨頭椰樹、佳果源、歡樂家等，零售商盒馬鮮生等，都在加碼椰子水。
如果說，從General Beverage到IF品牌，是IFBH公司的從0到1；布局中國市場，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績的驚人增長，是從1到10；那么，僅靠IF椰子水，這家公司很難實(shí)現(xiàn)從10到100的進(jìn)階。
于是，IFBH公司依托于IF椰子水的成功，2022年前后推出運(yùn)動功能飲品品牌Innococo；通過這兩大品牌，陸續(xù)推出氣泡椰子水、椰子咖啡、椰青紅茶等創(chuàng)新品類；并開始從泰國、中國等市場，向澳洲、美洲、東南亞市場進(jìn)發(fā)。
這家公司，正在試圖從一個區(qū)域型的椰子水品牌運(yùn)營商，轉(zhuǎn)型升級為多品牌、全品類的全球飲料公司。
但是，一旦走出舒適區(qū)，IFBH最核心的輕資產(chǎn)模式，便會遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
IFBH與General Beverage的關(guān)聯(lián)關(guān)系，讓IF在椰子水領(lǐng)域高枕無憂。一旦業(yè)務(wù)線拓展至咖啡、無糖茶等領(lǐng)域，新的供應(yīng)商、新的渠道，都會對公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。屆時，40多個人掌管10億級公司的輕資產(chǎn)深化，可能也不再合適了。
