《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，蘇州鼎佳精密科技股份有限公司（以下簡稱，鼎佳精密）收到北交所第二輪審核問詢函，公司持續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。

2024年6月28日，公司遞表北交所，保薦機構(gòu)為平安證券，今年1月17日回復(fù)了第一輪審核問詢函。

據(jù)悉，第二輪審核問詢函共計四大問題，涉及到主要客戶合作穩(wěn)定性、2024年上半年業(yè)績增長的真實合理性、募投項目的產(chǎn)能消化風(fēng)險等。

01

業(yè)績波動明顯，毛利率持續(xù)下滑

鼎佳精密主要從事消費電子功能性產(chǎn)品及防護(hù)性產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。產(chǎn)品可應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機、一體電腦、服務(wù)器、顯示器、AR/VR、智能游戲機等消費電子產(chǎn)品。

招股書介紹，公司直接客戶包括仁寶電腦、臺達(dá)電子、巨騰國際、神基股份、立訊精密、康舒科技、和碩科技、華勤技術(shù)、可成科技、京東方等制造服務(wù)商和組件生產(chǎn)商，產(chǎn)品最終應(yīng)用于戴爾、惠普、聯(lián)想、華碩、索尼、技嘉、宏基等知名消費品牌。截至招股說明書簽署日，公司及其子公司已取得180項專利，其中發(fā)明專利18項。

鼎佳精密的招股書仍停留在遞表時。2021年-2023年（報告期內(nèi)），公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.92億元、3.29億元、3.67億元，歸母凈利潤分別為7663.51萬元、5357.09萬元和5194.88萬元。公司收入方面近六成來自于境內(nèi)銷售，四成來自于境外銷售。

顯然，報告期內(nèi)公司營收陷入負(fù)增長，凈利潤和毛利率也持續(xù)下滑。鼎佳精密在第一輪審核問詢函回復(fù)中表示，2024年上半年銷售收入為1.81億元。2022年度較2021年度下降15.87%，2023年度較2022年度上升11.55%，2024年1-6月較2023年同期上升7.10%。

此外，2024年上半年，公司歸母凈利潤為2807.17萬元，同比增長14.43%。

“2021年度，行業(yè)發(fā)展較好，下游筆記本電腦出貨量達(dá)歷史新高，發(fā)行人收入水平處于較高的位置，2022年度，下游筆記本電腦出貨量有所下滑，發(fā)行人收入較2021年度有所下滑，2023年度，筆記本電腦市場繼續(xù)下滑，但發(fā)行人注重對新產(chǎn)品、新客戶、新領(lǐng)域的開發(fā)及拓展，收入較2022年度有小幅上升。2024年1-6月，筆記本電腦全球出貨量同比增長，同時國家出臺了電子產(chǎn)品類“以舊換新”等補貼政策，刺激了消費電子市場的發(fā)展，發(fā)行人收入較2023年同期有一定的上升?！?/p>

據(jù)了解，2024年第一季度，筆記本電腦市場全球出貨量達(dá)到4510萬臺，同比增長4.2%，2024年第二季度，出貨量達(dá)5000萬臺，同比增長4%。

截至2024年9月30日，鼎佳精密在手訂單金額為2195.25萬元，以消費電子、汽車與新能源等應(yīng)用領(lǐng)域為主。2024年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，同比增長8.07%，凈利潤4165.75萬元，同比增長5.90%。

第二輪審核問詢函指出，公司于2024年進(jìn)入戴爾及寧德時代供應(yīng)商體系。請發(fā)行人：（1）結(jié)合筆記本電腦市場全球出貨量、終端客戶需求、新老客戶變化等情況，說明2024年上半年業(yè)績同比增長的真實合理性。（2）補充說明發(fā)行人進(jìn)入戴爾及寧德時代供應(yīng)商體系的背景，與戴爾及寧德時代的合作模式、合作約定或安排、訂單簽訂情況及收入實現(xiàn)情況等。

毛利率方面，鼎佳精密期內(nèi)分別為36.81%、32.40%和33.09%，2020年為40.22%，換言之四年時間公司毛利率下滑了7.13個百分點，不過，公司毛利率高于同行業(yè)可比公司平均值的32.03%、32.37%和29.11%。

報告期各期，公司境內(nèi)銷售毛利率分別為32.16%、25.93及25.77%，境外銷售毛利率分別為42.57%、40.41%及43.78%。

2024年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比下滑0.94個百分點，主要系受防護(hù)性產(chǎn)品毛利率同比下滑4.02個百分點的影響。

第二輪審核問詢函指出，請發(fā)行人逐項梳理招股說明書關(guān)于風(fēng)險事項的揭示是否充分、準(zhǔn)確，進(jìn)一步量化分析并完善匯率變動、毛利率下滑、下游及終端應(yīng)用行業(yè)是否具有明顯周期性特征等相關(guān)風(fēng)險提示。

02

產(chǎn)能利用率欠佳，消化風(fēng)險引關(guān)注

鼎佳精密此次計劃募集資金3.03億元，其中1.37億元用于消費電子精密功能性器件生產(chǎn)項目，6695.69萬元用于昆山市鼎佳電子材料有限公司包裝材料加工項目，5951.97萬元用于消費電子精密功能件生產(chǎn)項目，以及3885.80萬元用于消費電子防護(hù)材料生產(chǎn)項目。

然而，在業(yè)績起伏受市場波動異常明顯的情況下，鼎佳精密產(chǎn)能利用率本身也處于下行態(tài)勢。報告期內(nèi)，功能性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為97.27%、92.90%以及77.48%；防護(hù)性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為96.49%、92.05%和76.36%。

鼎佳精密表示，2021年度和2022年度，公司產(chǎn)能利用率保持在較高水平，2023年度，公司產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率有所下滑主要原因如下：1、受到需求疲軟和渠道去庫存影響，筆記本電腦市場萎縮明顯，2023年全年出貨量約1.95億臺，同比下滑12.56%，從而間接導(dǎo)致公司的自產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量有所下滑；2、公司將部分低附加值的產(chǎn)品由自產(chǎn)變成委外生產(chǎn)，從而降低了產(chǎn)能利用率；3、根據(jù)下游客戶需求，公司存在將多個單產(chǎn)品組裝為組件產(chǎn)品作為單個產(chǎn)品入庫并對外銷售的情形，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率降低。

2024年上半年，功能性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為77.77%，防護(hù)性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為71.13%。

第二輪審核問詢函提出，結(jié)合自產(chǎn)、外協(xié)及產(chǎn)能利用率等情況，主要產(chǎn)品市場容量、發(fā)行人市場份額、行業(yè)地位、發(fā)行人現(xiàn)有及潛在訂單、已有產(chǎn)能及擬建產(chǎn)能情況等，說明募投項目選取的合理性，是否存在過度擴產(chǎn)的情況，具體產(chǎn)品推廣措施、市場開拓措施，是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險。

不過，在回復(fù)第一輪審核問詢函時，鼎佳精密指出，公司將部分產(chǎn)品由自產(chǎn)轉(zhuǎn)為委外生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率降低；如該部分產(chǎn)品由發(fā)行人自行生產(chǎn)，報告期內(nèi)及2024年上半年，公司功能性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為157.85%、131.96%、141.36%和159.81%，防護(hù)性產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為104.35%、106.73%、107.21%和88.87%。（港灣財經(jīng)出品）