斑馬消費(fèi) 范建
蔚來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力中曾經(jīng)的帶頭大哥，如今成了最危險(xiǎn)的一個(gè)。
2024年，公司繼續(xù)虧損超過(guò)220億元，最近7年已累計(jì)虧損超千億元。持續(xù)虧損，導(dǎo)致公司現(xiàn)金儲(chǔ)備如退潮一般下降，好在有新的資金，還在繼續(xù)注入。
降本增效，是蔚來(lái)近期頻頻提到的關(guān)鍵詞，這將直接決定，公司能否在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。
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再虧超220億元
3月24日，港股造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)普遍上漲，唯有蔚來(lái)-SW（09866.HK）全天飄綠，當(dāng)天收于34.70港元/股，跌3.34%，總市值已縮水至725.38億港元。這與公司在上周五披露的2024年度全年業(yè)績(jī)有直接關(guān)系。
最近一段時(shí)間，在港上市的造車(chē)新勢(shì)力們，陸續(xù)披露了2024年全年業(yè)績(jī)，多數(shù)都向投資者傳達(dá)出了積極的信號(hào)。
理想汽車(chē)依舊領(lǐng)跑，全年交付超過(guò)50萬(wàn)輛，累計(jì)交付已達(dá)113.39萬(wàn)輛，成為首個(gè)交付破百萬(wàn)輛的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力。全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1444.60億元，同比增長(zhǎng)16.6%；歸母凈利潤(rùn)80.32億元，已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。
過(guò)去，在造車(chē)新勢(shì)力中并不起眼的零跑汽車(chē)，也在2024年突然雄起。全年汽車(chē)交付量同比增長(zhǎng)103.8%，達(dá)到29.37萬(wàn)輛，躍居新勢(shì)力前三。更重要的是，公司在2024年第四季度錄得凈利潤(rùn)0.8億元，提前一年實(shí)現(xiàn)了單季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正的目標(biāo)，為繼理想汽車(chē)之后，第二家實(shí)現(xiàn)盈利的造車(chē)新勢(shì)力。
曾一度萎靡的小鵬汽車(chē)，也在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。全年汽車(chē)交付量和收入均增長(zhǎng)超過(guò)30%，汽車(chē)毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。雖然，全年歸母凈利潤(rùn)仍虧損57.9億元，但與上年同期相比，減虧超過(guò)40%。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，蔚來(lái)也有頗多亮點(diǎn)：全年汽車(chē)合計(jì)交付221970輛，同比增長(zhǎng)38.7%；總營(yíng)收657.32億元，同比增長(zhǎng)18.2%；毛利率9.9%，比上年同期增加4.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，汽車(chē)毛利率同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)至12.3%。
然而，在這種情況下，公司歸母凈利潤(rùn)虧損仍進(jìn)一步擴(kuò)大至226.6億元，比上年同期多虧超過(guò)15億元。
從2017年12月首款量產(chǎn)車(chē)型ES8上市，到2024年末，蔚來(lái)的汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量為671564輛，期間（2018年-2024年），公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損近1093億元。
從數(shù)據(jù)上分析，2024年蔚來(lái)虧損加大的最主要原因，是費(fèi)用管控不力。公司對(duì)研發(fā)仍然保持重投入，全年研發(fā)費(fèi)用支出130.37億元，同比下降2.9%。同期，公司銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用支出高達(dá)157.41億元，同比增加22.2%。
與同行對(duì)比，更能看出蔚來(lái)的“鋪張浪費(fèi)”。2024年，理想汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入是蔚來(lái)的兩倍多，但其全年銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用支出為122億元，比蔚來(lái)還少35.41億元。
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必須向內(nèi)動(dòng)刀
雖然蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌連續(xù)創(chuàng)業(yè)，并親手將多家公司推向資本市場(chǎng)，但熟悉他的媒體對(duì)他的評(píng)價(jià)是：商人色彩重于創(chuàng)業(yè)者色彩，投資者色彩大于實(shí)業(yè)家色彩，資本運(yùn)作能力遠(yuǎn)大于精細(xì)運(yùn)營(yíng)能力。
作為蔚來(lái)汽車(chē)的掌舵人，李斌顯然也知道自身的問(wèn)題以及公司管理上存在的短板。2024年，他就多次通過(guò)內(nèi)部信強(qiáng)調(diào)，要將有限的資源用到刀刃上，有責(zé)任、有義務(wù)把投資者和股東的每一分錢(qián)用好，堅(jiān)決避免無(wú)效和低效的投入，堅(jiān)決省下不給用戶和公司創(chuàng)造價(jià)值的每一分錢(qián)。
但從2024年呈現(xiàn)的結(jié)果來(lái)看，效果不甚理想。
“別人家的孩子都考上大學(xué)了，我們還在復(fù)讀。”在不久前的一次內(nèi)部會(huì)議上，李斌向員工傳達(dá)了當(dāng)前蔚來(lái)面臨的嚴(yán)峻市場(chǎng)形勢(shì)。
與此同時(shí)，對(duì)公司管理做出大調(diào)整，在內(nèi)部設(shè)立“基本經(jīng)營(yíng)單元”經(jīng)營(yíng)機(jī)制，欲以此來(lái)提升組織效率、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。李斌強(qiáng)調(diào)，“我們要在有效的資源邊界內(nèi)，把錢(qián)花在刀刃上，把時(shí)間花在刀刃上，才有可能走出來(lái)。”
李斌在內(nèi)部講話中明確，今年一季度陸續(xù)有管理動(dòng)作落地。整個(gè)公司將圍繞業(yè)務(wù)的核心、成本的核心、費(fèi)用投資的核心，去看把錢(qián)花在哪里，去抓投入產(chǎn)出和效率提升。
在上周五晚間的財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，李斌表示，今年一季度公司就已在推進(jìn)研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售服務(wù)方面的全面降本，大規(guī)模推行基本經(jīng)營(yíng)單元，提升全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高投資回報(bào)率。2025年全年，將持續(xù)采取各項(xiàng)降本措施。
會(huì)上，蔚來(lái)拋出了2025年44萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)，并將單季度盈利目標(biāo)提前至今年第四季度。
面對(duì)如退水一般的現(xiàn)金儲(chǔ)備，李斌也不得不向內(nèi)部動(dòng)刀。
截至2024年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款已僅剩419億元。
正當(dāng)外界對(duì)蔚來(lái)的資金表示擔(dān)憂之時(shí)，李斌又表現(xiàn)出了超凡的“找錢(qián)”能力。
公司在財(cái)報(bào)中披露，以安徽合肥國(guó)資為首的戰(zhàn)略投資者已向蔚來(lái)中國(guó)投入現(xiàn)金28億元，蔚來(lái)已向蔚來(lái)中國(guó)投入現(xiàn)金100億元，并稱蔚來(lái)及戰(zhàn)略投資者正積極推進(jìn)剩余投資。
