文丨秦佳麗 編輯丨李壯

在政策支持下，上市公司股票獲得回購(gòu)增持再貸款的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，其中化工企業(yè)是重要的參與者。

自2024年四季度股票回購(gòu)增持再貸款支持政策出爐以來，化工類企業(yè)獲得相關(guān)貸款的數(shù)量以及規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。今年3月，瀘天化、中核鈦白、萬凱新材等多家化工企業(yè)新增股票回購(gòu)增持再貸款，融資規(guī)模均達(dá)上億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年底至3月27日，已有40余家化工企業(yè)共計(jì)獲得近百億元股票回購(gòu)貸款額度。其中，去年拋出20億元~40億元股東增持計(jì)劃的東方盛虹，獲得上限28億元的增持貸款支持，成為該政策工具推出以來A股市場(chǎng)最大的專項(xiàng)貸款案例。對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，部分化工企業(yè)大手筆回購(gòu)增持并獲得巨額貸款支持，既傳遞了控股股東對(duì)公司未來發(fā)展的信心，也傳遞了政策對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傾斜，短期內(nèi)有助于股價(jià)穩(wěn)定。

化工企業(yè)獲股票增持回購(gòu)貸近百億

東方盛虹專項(xiàng)貸款融資位居榜首

自2024年10月18日中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，引導(dǎo)21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)向上市公司和主要股東提供貸款、支持其回購(gòu)和增持上市公司股票以來，上市公司密集響應(yīng)回購(gòu)增持貸專項(xiàng)政策。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，A股市場(chǎng)已有424家上市公司發(fā)布自身及股東取得金融機(jī)構(gòu)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款的相關(guān)計(jì)劃公告，貸款金額上限合計(jì)817.09億元，占首期額度（3000億元）的27%。

從參與主體來看，化工企業(yè)成為獲得股票回購(gòu)增持再貸款的主要力量。目前專項(xiàng)貸款覆蓋化工、農(nóng)業(yè)、科技、能源、醫(yī)藥、有色金屬、消費(fèi)品等多領(lǐng)域主體，其中化工企業(yè)頻頻響應(yīng)融資新政。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2024年10月18日至今，已有45家化工企業(yè)取得股票增持回購(gòu)再貸款，貸款金額上限合計(jì)96.4億元。

其中，獲得專項(xiàng)貸款金額最高的三家化工企業(yè)為東方盛虹、中偉股份、圣泉集團(tuán)，獲得貸款金額上限分別為28億元、8.8億元、5億元（見表1）。此外，興發(fā)集團(tuán)、海利得、神馬股份、天原股份、瀘天化、濱化股份、多氟多、中核鈦白等20余家化工企業(yè)回購(gòu)上限均達(dá)到上億元，融資主體全面覆蓋民營(yíng)企業(yè)、地方國(guó)企、公眾企業(yè)等類型，貸款期限多為1年至3年。

數(shù)據(jù)來源：wind

作為EVA光伏料龍頭，截至3月27日，東方盛虹已獲批最高28億元的股東增持貸款支持，成為該政策工具推出至今最大的融資案例。

早在2024年11月，東方盛虹拋出大手筆增持計(jì)劃，公司控股股東及其一致行動(dòng)人擬在6個(gè)月內(nèi)斥資20億元至40億元增持公司A股股份，資金來源為自有資金和專項(xiàng)貸款相結(jié)合的方式。其間東方盛虹的增持主體共獲得28億元專項(xiàng)貸款支持，包括來自中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行的專項(xiàng)貸款額度11.2億元、8.4億元、8.4億元。

根據(jù)東方盛虹發(fā)布的最新公告，本次增持主體已于2024年11月14日至2025年2月21日合計(jì)增持公司股份1.32億股，占公司當(dāng)時(shí)總股本的2%；另于2025年2月22日至2025年2月26日再度合計(jì)增持公司股份1563.53股，占當(dāng)時(shí)公司總股本的0.24%，后續(xù)增持主體將繼續(xù)實(shí)施增持計(jì)劃。

從股價(jià)提振效果看，增持計(jì)劃對(duì)東方盛虹發(fā)揮了階段性提振作用，發(fā)布增持計(jì)劃次日（2024年11月14日），東方盛虹股票漲停。不過，截至今年3月27日，東方盛虹報(bào)收8.81元/股,與公司發(fā)布增持計(jì)劃前股價(jià)大致持平。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥就此表示，在當(dāng)前資本市場(chǎng)整體處于上行區(qū)間的背景下，化工類企業(yè)頻頻實(shí)施回購(gòu)增持等動(dòng)作，主要源于政策驅(qū)動(dòng)下的低成本融資機(jī)遇、企業(yè)自身市值管理的雙重考量：“專項(xiàng)貸款政策的出臺(tái)，為化工企業(yè)提供了低成本的資金支持，使得企業(yè)能夠以較低的財(cái)務(wù)成本進(jìn)行股份回購(gòu)或增持，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升每股收益，并向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)；那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、信用良好、未被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的化工企業(yè)，尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)，更易獲得專項(xiàng)貸款融資支持，這些企業(yè)通常具備更強(qiáng)的償債能力和更廣闊的發(fā)展前景?！?/p>

袁帥就此補(bǔ)充，東方盛虹控股股東大手筆增持并獲得巨額融資支持，既體現(xiàn)了控股股東對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，也體現(xiàn)了政策對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傾斜。不過，長(zhǎng)期提振效果仍然依賴公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

化工企業(yè)回購(gòu)熱情攀升

和邦生物成“回購(gòu)?fù)酢?/p>

股票回購(gòu)增持貸密集落地，也令上市化工企業(yè)回購(gòu)熱情攀升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月27日，今年以來A股市場(chǎng)宣布實(shí)施回購(gòu)的化工企業(yè)數(shù)量已達(dá)56家，回購(gòu)金額合計(jì)14.94億元。其間圣泉集團(tuán)、海利得、三維股份位居化工企業(yè)回購(gòu)規(guī)模TOP3，今年已分別實(shí)施回購(gòu)金額1.87億元、1.02億元、1億元，期間回購(gòu)股份數(shù)量依次為766萬股、2341萬股、740萬股（見表2）。

數(shù)據(jù)來源：wind

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年以來，A股市場(chǎng)宣布實(shí)施回購(gòu)的化工企業(yè)數(shù)量已達(dá)193家，回購(gòu)金額合計(jì)141.21億元。具體來看，和邦生物、圣泉集團(tuán)、梅花生物位居A股市場(chǎng)化工企業(yè)回購(gòu)規(guī)模TOP3，2024年以來已實(shí)施回購(gòu)金額12.89億元、6.58億元、6.35億元，期間回購(gòu)股份數(shù)量依次為64409萬股、2996萬股、6276萬股。此外，金發(fā)科技、神馬股份、合盛硅業(yè)3家化工企業(yè)的回購(gòu)金額也超過5億元。

這批回購(gòu)主力軍多以自有資金和專項(xiàng)貸款相結(jié)合的方式作為資金來源，設(shè)定回購(gòu)期限覆蓋3～12個(gè)月。從回購(gòu)目的看，前述企業(yè)普遍用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，也不乏市值管理類型回購(gòu)。譬如，和邦生物于今年2月7日完成斥資1億元回購(gòu)5184萬股。對(duì)于此次已回購(gòu)股份，公司明確表示將用于市值管理。即12 個(gè)月后采用集中競(jìng)價(jià)交易方式出售，公司如未能在披露回購(gòu)結(jié)果暨股份變動(dòng)公告之后3年內(nèi)實(shí)施前述用途，尚未使用的部分將予以注銷。

整體來看，近一年和邦生物堪稱化工企業(yè)“回購(gòu)?fù)酢薄?024年至今，和邦生物先后披露至少6筆回購(gòu)預(yù)案，最新一期預(yù)案已在今年2月7日前實(shí)施完成，近一年回購(gòu)金額超過10億元。

“目前用于減少注冊(cè)資本的股票注銷式回購(gòu)案例仍然較少，這意味著當(dāng)前化工企業(yè)密集的回購(gòu)增持動(dòng)作更多是出于市值管理和信號(hào)傳遞的考慮，而非實(shí)質(zhì)性的股本縮減。因此，這些動(dòng)作效果更多是短期內(nèi)提升市場(chǎng)信心和穩(wěn)定股價(jià)?！痹瑤浗榻B，“對(duì)于后續(xù)化工板塊的走勢(shì)，預(yù)計(jì)將在政策扶持、行業(yè)復(fù)蘇和市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的共同推動(dòng)下保持穩(wěn)健。同時(shí)也需關(guān)注國(guó)際油價(jià)波動(dòng)、環(huán)保政策調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)板塊走勢(shì)的影響。”

濱化股份實(shí)施估值提升計(jì)劃

同步實(shí)施大額回購(gòu)增持

除了大手筆回購(gòu)，為了提振投資者信心，2025年化工企業(yè)股東正密集實(shí)施股票增持。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月27日，今年以來已有71家化工企業(yè)公布股東增持計(jì)劃，其中興發(fā)集團(tuán)、華誼集團(tuán)、天原股份的股東增持金額位居TOP3，分別擬增持2.2億元~4.4億元、1.5億元~3億元、1.5億元~3億元（見表3）。此外，濱化股份、萬潤(rùn)股份、萬凱新材的股東增持金額下限也達(dá)上億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

其中，作為今年一季度化工類企業(yè)的增持“冠軍”，興發(fā)集團(tuán)的增持主體也獲得了中國(guó)銀行最高4億元的專項(xiàng)貸款額度。從增持進(jìn)展來看，截至2月5日，公司的增持主體完成首次增持共計(jì)116.17萬股，占公司總股本的0.11%，增持金額為2501萬元。

濱化股份則是目前同步實(shí)施較大規(guī)模增持與回購(gòu)的化工企業(yè)。由于此前股票連續(xù)12個(gè)月，每個(gè)交易日收盤價(jià)均低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)，今年1月15日，濱化股份發(fā)布了《2025年度估值提升計(jì)劃》，擬通過提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力、積極實(shí)施現(xiàn)金分紅和股份回購(gòu)、積極尋求并購(gòu)重組機(jī)會(huì)、鼓勵(lì)主要股東增持等措施提升公司投資價(jià)值。

公司同日推出了大股東增持方案及股票回購(gòu)方案。第一大股東和宜投資擬在12個(gè)月內(nèi)增持1.4億元至2.8億元公司股份，增持資金包括和宜投資的自有資金，以及建設(shè)銀行提供的2.5億元專項(xiàng)貸款支持，貸款期限為6個(gè)月。

與此同時(shí)，公司獲得來自建設(shè)銀行提供的1.26 億元回購(gòu)專項(xiàng)貸款額度，貸款期限36個(gè)月。在這之前，濱化股份董事會(huì)已于2024年9月通過了7500萬元至1.5億元的股份回購(gòu)預(yù)案。由于新獲融資支持，濱化股份本次回購(gòu)股份的資金來源也由“公司自有資金”變更為“公司自有資金及專項(xiàng)貸款”。

據(jù)濱化股份披露的回購(gòu)進(jìn)展與增持進(jìn)展，截至今年 2 月 28 日，公司已累計(jì)回購(gòu)300萬股，占公司總股本的比例0.146%，該輪回購(gòu)資金總額1148萬元；截至3月11日，公司第一大股東增持公司股份565.66萬股，占公司總股本的0.27%，該輪增持金額合計(jì)2159.82萬元。

從股價(jià)提振效果看，提出估值提振計(jì)劃次日即1月16日，濱化股份每股報(bào)收3.84元，較前一日上漲3.8%。截至3月27日，濱化股份每股報(bào)收4.47元。

（本文已刊于03月29日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議）