（圖片來(lái)源：視覺中國(guó)）

藍(lán)鯨新聞4月1日（記者 邵雨婷）上交所官網(wǎng)顯示，3月28日晚間，北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昂瑞微”）IPO申請(qǐng)獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。昂瑞微是今年第二家科創(chuàng)板IPO新受理企業(yè)，也是今年科創(chuàng)板首家受理的未盈利企業(yè)IPO。

這家成立于2012年的射頻前端芯片企業(yè)，獲得了小米、華為等資本的“青睞”。然而，在亮眼的營(yíng)收增速背后，“造血”能力不足，持續(xù)虧損難題未解、客戶集中度過高，賬面存貨余額較高等問題，也為其上市之路蒙上一層不確定性。

“科創(chuàng)板八條”后第二家未盈利IPO企業(yè)

招股書顯示，昂瑞微成立于2012年，主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。

2023年2月，昂瑞微與中信建投簽署輔導(dǎo)協(xié)議，并向北京證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案，但并未遞表。2024年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，明確提出支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng)屬性突出的未盈利企業(yè)上市。政策實(shí)施后，2024年8月，昂瑞微再次提交輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)仍為中信建投。

政策實(shí)施后，2024年11月，科創(chuàng)板首家未盈利企業(yè)西安奕斯偉材料科技股份有限公司獲受理，成為政策落地的標(biāo)桿案例。此次IPO獲受理的昂瑞微，成為“科創(chuàng)板八條”后第二家獲受理的未盈利企業(yè)。

目前，昂瑞微仍處于持續(xù)虧損中。2022年至2024年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），昂瑞微實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9.23億元、16.95 億元、21億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50.88%；歸母凈虧損分別為2.9億元、4.5億元、6470.92萬(wàn)元；毛利率分別為17.06%、20.08%、20.22%。

截至2024年末，昂瑞微累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為12.39億元，昂瑞微表示，預(yù)計(jì)首次公開發(fā)行股票并上市后，公司賬面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時(shí)期內(nèi)無(wú)法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

值得一提的是，昂瑞微的業(yè)績(jī)中有部分來(lái)自于政府補(bǔ)助。報(bào)告期內(nèi)，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為1.80億元、3868.23萬(wàn)元、3751.56萬(wàn)元。2022年的政府補(bǔ)助金額相對(duì)較高，此后兩年補(bǔ)助金額有所下降。對(duì)此，昂瑞微也表示，若未來(lái)公司享受的政府補(bǔ)助政策取消，或政府補(bǔ)助政策、補(bǔ)助力度等發(fā)生不利調(diào)整，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利產(chǎn)生不利影響。

“造血”能力的不穩(wěn)定導(dǎo)致昂瑞微面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。2024年末，昂瑞微現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為3.46億元；2024年全年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.87億元。昂瑞微稱，考慮到公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，庫(kù)存?zhèn)湄浐脱邪l(fā)投入等方面的資金需求持續(xù)較大，如果公司現(xiàn)有融資渠道無(wú)法滿足經(jīng)營(yíng)所需，公司將面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，昂瑞微的研發(fā)費(fèi)用分別為2.7億元、3.96億元和3.14億元，占同期營(yíng)業(yè)額比重分別為29.25%、23.38%和14.94%，研發(fā)投入金額累計(jì)為9.8億元，占近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為20.77%。

自身造血能力不足且需要不斷進(jìn)行研發(fā)投入的情況下，昂瑞微通過融資進(jìn)行輸血。

天眼查app顯示，成立至今，昂瑞微共經(jīng)歷過13次融資，投資方包括華為旗下哈勃投資、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、中海創(chuàng)投、揚(yáng)子江基金等知名機(jī)構(gòu)。昂瑞微表示，根據(jù)公司近期外部融資估值情況以及與公司可比上市公司的近期估值情況，預(yù)計(jì)公司發(fā)行后總市值不低于50億元。

IPO前，昂瑞微的股權(quán)較為分散，單一股東所持表決權(quán)均未超過30%，所以公司無(wú)控股股東。公司實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)錢永學(xué)，其直接持有公司3.86%的股份，合計(jì)控制公司62.43%的表決權(quán)。此外，小米基金在昂瑞微中持有約4.16%股份；華為通過哈勃投資在昂瑞微中持有約4.16%股份。

前五大客戶貢獻(xiàn)收入占八成

昂瑞微的核心產(chǎn)品包括面向智能移動(dòng)終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產(chǎn)品以及面向物聯(lián)網(wǎng)的射頻SoC芯片產(chǎn)品，客戶包含三星、小米等知名手機(jī)廠商，公司主要收入來(lái)源于射頻前端芯片，該產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占比高達(dá)八成。

報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自射頻前端芯片的收入分別為7.47億元、14.70億元、17.90億元，占總收入的比重分別為80.95%、86.76%、85.21%；來(lái)自射頻 SoC 芯片的收入分別為1.71億元、1.97億元、2.95億元，占比分別為18.53%、11.65%、14.04%。

射頻前端芯片的下游終端應(yīng)用領(lǐng)域主要為智能手機(jī)、智能汽車領(lǐng)域。其中，公司射頻前端芯片產(chǎn)品已在全球前十大智能手機(jī)終端中除蘋果外所有品牌客戶實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。射頻SoC芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為無(wú)線鍵鼠、智能家居、健康醫(yī)療、智慧物流等，產(chǎn)品下游市場(chǎng)集中于消費(fèi)電子領(lǐng)域。

招股書顯示，昂瑞微的前五大客戶呈現(xiàn)較高的集中度。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶銷售收入分別為6.5億元、12.8億元和14.6億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.44%、75.84%、69.52%。

此外，截至報(bào)告期各期末，昂瑞微的存貨余額分別為6.45億元、6.92億元、9.20億元，公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1.86億元、1.65億元和1.34億元。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨跌價(jià)損失分別為1.39億元、6521.42萬(wàn)元和4025.46萬(wàn)元，金額較大且存在一定波動(dòng)。

對(duì)此，昂瑞微表示，公司的賬面存貨余額仍然較高，存在一定的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，若公司下游客戶需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化等將存在存貨大量增加且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

此次IPO，昂瑞微擬募資20.67億元，用于5G射頻前端芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目、射頻SoC研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目、總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。