值得注意的是，此前的2023年，沃森生物實現(xiàn)營收41.14億元，同比下降19.12%；歸母凈利潤4.19億元，同比下降42.44%；扣非凈利潤5.736億元，同比下降33.24%。也就是說，這是沃森生物營收、凈利連續(xù)第二年發(fā)生下滑。

單季來看，沃森生物營收同比“7連降”，2024年四季度，沃森生物錄得歸母凈虧損1.14億元，扣非凈虧損1.156億元。

13價肺炎結合疫苗批簽發(fā)量銳減

對于業(yè)績下滑的主要原因，沃森生物在財報中指出，一方面，受國內人口結構整體變化趨勢和市場競爭加劇等因素影響，公司產品國內銷售收入較上年同期下降；同時，該公司雙價HPV疫苗中標價格整體下降，同時受九價人乳頭瘤病毒疫苗擴齡和自費接種意愿降低等因素影響，該產品在自費市場的銷售持續(xù)承壓，導致銷售收入較上年同期下降。另一方面，受公司持有的已上市的開曼圣諾醫(yī)藥股份有限公司股票價格下跌及其他金融資產估值變動綜合影響，導致報告期內公允價值變動損失；公司對報告期末資產進行減值測試，按企業(yè)會計準則計提了相關資產減值損失。

產品方面，該公司共有8個自主疫苗產品（14個品規(guī)）正式上市銷售，包括：13價肺炎結合疫苗（西林瓶型和預 灌封型）、雙價HPV疫苗（西林瓶型和預灌封型）、23價肺炎多糖疫苗（西林瓶型和預 灌封型）、b型流感嗜血桿菌結合疫苗（西林瓶型和預灌封型）等，其中13價肺炎結合疫苗、二價HPV疫苗是沃森生物的兩款主力產品。

2024年，該公司整體自主疫苗產品實現(xiàn)銷售收入25.42億元，同比減少37.66%，占全年營業(yè)收入的90.1%；已上市疫苗產品合計獲得批簽發(fā)2463.92萬劑，同比下降35.31%。

沃森生物的13價肺炎結合疫苗（沃安欣PVC13）2020年上市，是中國首家、全球第二家自主研發(fā)并成功上市的疫苗，打破了此前疫苗巨頭輝瑞對該款疫苗的壟斷。不過，2021年10月康泰生物PCV13疫苗的獲批上市，沃安欣新增市場競爭者。

2020年，沃森生物13價疫苗獲批當年首年批簽發(fā)量446.51萬劑，銷量286.36萬劑，相應銷售收入16.58億元，占當期營收的56.42%。2021年、2022年，沃森生物的13價肺炎結合疫苗持續(xù)放量，分別獲批簽發(fā)495.08萬劑和772.11萬劑，同比增長10.88%和55.96%。不過，2022年，康泰生物13價疫苗批簽發(fā)量放量暴增了1089.61%至496.78萬劑，市場競爭開啟，而沃森生物的先發(fā)優(yōu)勢也逐漸消失，2023年，沃森生物13價疫苗批簽發(fā)量下降4.42%至737.98萬劑，2024年上半年獲批批次數(shù)更是銳減66%。

二價HPV價格戰(zhàn)下市場嚴重縮水

HPV疫苗方面，國內競爭同樣激烈，與13價肺炎結合疫苗市場的“1+2”競爭格局類似，目前國內HPV行業(yè)已經形成了“1+3”的競爭格局。目前在國內，獲批的HPV疫苗分為2價、4價和9價，其中二價HPV疫苗國產品種有2家國內企業(yè)產品已獲批，分別是萬泰生物和沃森生物，此外還有葛蘭素史克的二價疫苗獲批。4價和9價疫苗卻只有進口廠商默沙東獨家獲批。

2022年8月，默沙東九價HPV疫苗（佳達修9）的新適應證獲得中國國家藥品監(jiān)督管理局批準，適用人群拓展至9-45歲適齡女性，搶奪二價市場，國產二價苗覆蓋低年齡段人群優(yōu)勢消失，而沃森生物只能以低價參與競爭。

2022年5月，沃森生物子公司玉溪澤潤的沃澤惠在進入國內市場時定價356元/針，而到2024年8月，沃澤惠便以27.5元/支的單價中標山東省疾病預防控制中心采購，將二價HPV疫苗價格直接卷成了“一杯奶茶錢”。

價格戰(zhàn)之下，二價HPV疫苗廠商業(yè)績全面滑坡，不僅沃森生物業(yè)績下滑，萬泰生物業(yè)績下滑同樣明顯，2024年全年營收22.45億元，同比下滑59.25%；歸母凈利潤1.06億元，同比大幅下降91.49%；扣非凈利潤虧損1.86億元，同比下滑117.29%。

二價HPV疫苗市場全面縮水下，目前，國產HPV疫苗廠商正寄希望于九價HPV疫苗的上市，萬泰生物的九價HPV疫苗正處于申報上市階段，而沃森生物也布局九價HPV疫苗，目前處于臨床III期階段。

不過值得注意的是，默沙東已經把九價HPV疫苗的適應證拓展到男性群體，4月14日，默沙東九價HPV疫苗多項新適應癥獲得國家藥品監(jiān)督管理局的上市批準，適用于16歲至26歲男性接種，成為中國境內首個且目前唯一獲批、可適用于適齡男性女性接種的九價HPV疫苗。

而萬泰生物也在跟進，啟動了男性III期臨床試驗并完成首例受試者入組，但要獲批可能還需較長時間。而在默沙東對適應證的全面圍堵下，國產九價HPV疫苗能否挽救萬泰生物和沃森生物的業(yè)績仍存在不確定性。

除了主要產品銷量下滑，沃森生物去年的資產減值損失高達1.57億元，而公司去年的歸母凈利潤也才1.42億。沃森生物表示，報告期內，公司結合疫苗市場競爭環(huán)境變化和銷售預 測等綜合因素對資產進行減值測試，對存貨、應收款 項等相關資產計提減值準備。同時，公司根據(jù)新型冠 狀病毒變異情況，終止了部分新冠病毒原型株疫苗的 臨床試驗并協(xié)商簽訂了項目終止協(xié)議和結算協(xié)議，根 據(jù)結算結果轉回已計提的壞賬準備8159.38萬元。此外，2024年年末，該公司應收賬款為24.10億元，占利潤比超1721%。

多重因素下，該公司股價由2021年8月5日96.58元/股一路降至2025年4月7日9.7元/股，區(qū)間最大跌幅90%。截至目前，公司總市值已經不到170億元，較之巔峰時期已縮水近90%。