投資中有句名諺“一年三倍者眾，三年一倍者寡”，這生動(dòng)地描繪了投資中的一種常見(jiàn)現(xiàn)象：短期內(nèi)獲取高收益的情況并不罕見(jiàn)，但能夠在較長(zhǎng)時(shí)間跨度內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定增值的投資卻少之又少。

那么，在A股市場(chǎng)中是否有什么產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期不錯(cuò)的收益表現(xiàn)，為投資者帶來(lái)更好的長(zhǎng)期投資體驗(yàn)？

近日，跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)的自由現(xiàn)金流ETF易方達(dá)（159222）已上市，該指數(shù)以自由現(xiàn)金流率為主要選股因子，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，或許值得大家關(guān)注。

從自由現(xiàn)金流率入手，解鎖企業(yè)“現(xiàn)金續(xù)航”實(shí)力

自由現(xiàn)金流這一概念于1986年由美國(guó)西北大學(xué)拉巴波特以及哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者提出，歷經(jīng)多年發(fā)展和驗(yàn)證，已成為市場(chǎng)主流的企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)之一。

顧名思義，自由現(xiàn)金流衡量的是企業(yè)能夠自由支配的現(xiàn)金。穩(wěn)定的正向自由現(xiàn)金流說(shuō)明企業(yè)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和管理優(yōu)勢(shì)，且收現(xiàn)能力較強(qiáng)，能夠迅速且有效地將自身提供的服務(wù)或商品轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入。

為了確保不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)在自由現(xiàn)金流這一指標(biāo)上具有可比性，業(yè)界通常采用自由現(xiàn)金流率這一指標(biāo)，即將企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價(jià)值。

其中，自由現(xiàn)金流=當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-當(dāng)期購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。

簡(jiǎn)單而言，自由現(xiàn)金流就是企業(yè)依靠自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺取的資金扣除企業(yè)投資支出后的盈余部分，它直觀地反映了企業(yè)創(chuàng)造“真金白銀”的核心能力。

企業(yè)價(jià)值=公司總市值+總負(fù)債-貨幣資金，就是理論上購(gòu)買整個(gè)公司需要支付的價(jià)格。

通常，自由現(xiàn)金流率較高的企業(yè)，在資金運(yùn)用方面擁有更大的靈活性，可用于還本付息、分派股利及再投資的資金也比較充裕，往往具有較好的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和規(guī)模擴(kuò)張潛力，因此常常被形象地稱為“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)，也是許多投資者眼中的“香餑餑”。

認(rèn)識(shí)國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)：一鍵布局“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)

先從大家比較關(guān)注的回報(bào)來(lái)看，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)的表現(xiàn)堪稱亮眼。自指數(shù)基日2012年12月31日至2025年4月15日，其全收益指數(shù)年化收益率近20%，年化波動(dòng)率為23%。

而且，與萬(wàn)得全A相比，國(guó)證自由現(xiàn)金流全收益指數(shù)能夠保持相對(duì)更為穩(wěn)定的收益表現(xiàn)，股息率也相對(duì)更高，充裕的自由現(xiàn)金流為增厚股東分紅回報(bào)創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)條件。

這也意味著，投資者在持有相關(guān)產(chǎn)品的過(guò)程中，不僅有望通過(guò)資產(chǎn)增值獲得收益，還能夠定期獲得股息收入，進(jìn)一步提升投資的整體回報(bào)水平。

而在指數(shù)出色表現(xiàn)的背后，是其基于自由現(xiàn)金流率進(jìn)行樣本篩選的獨(dú)特編制規(guī)則。

首先，只有ROE穩(wěn)定性較好、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為正，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比例高的實(shí)體經(jīng)濟(jì)（剔除金融地產(chǎn)）企業(yè)才能進(jìn)入樣本池；然后再?gòu)臉颖境刂?，篩選出自由現(xiàn)金流率排名最高的100只股票作為指數(shù)樣本。

同時(shí)，指數(shù)的選股方式考慮了估值因素和財(cái)務(wù)因素，每個(gè)季度都會(huì)進(jìn)行樣本調(diào)整。由于企業(yè)市值是自由現(xiàn)金流率分母的組成部分，企業(yè)估值過(guò)高時(shí)，自由現(xiàn)金流率相應(yīng)降低，市現(xiàn)率提高（市現(xiàn)率=股價(jià)/每股現(xiàn)金流）；估值回落時(shí)，自由現(xiàn)金流率相應(yīng)升高，市現(xiàn)率也降低。所以指數(shù)調(diào)樣時(shí)，其實(shí)相當(dāng)于一個(gè)“高拋低吸”的操作。例如，在2024年12月的指數(shù)調(diào)樣中，調(diào)入的成份股市現(xiàn)率中位數(shù)為8.55倍，低于調(diào)出的9.30倍。

此外，在行業(yè)分布上，該指數(shù)既覆蓋了石油石化、煤炭等傳統(tǒng)高股息行業(yè)，這些行業(yè)通常具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)的特點(diǎn)，能夠?yàn)橹笖?shù)提供堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)支撐；也包括了電力設(shè)備、通信等成長(zhǎng)性較強(qiáng)的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段能夠?yàn)橹笖?shù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

這種行業(yè)分布特征也使得指數(shù)兼具彈性和韌性。例如，2021年初至2024年初，大盤(pán)震蕩回調(diào)，該指數(shù)逆勢(shì)漲超100%。

整體來(lái)看，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)憑借其獨(dú)特的編制規(guī)則和較好的歷史表現(xiàn)，為投資者布局自由現(xiàn)金流水平較高的企業(yè)提供了便捷高效的工具。

易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平也表示，過(guò)去十年，A股自由現(xiàn)金流比率高的公司股價(jià)走勢(shì)不斷創(chuàng)新高，高自由現(xiàn)金流比率組合具有較為顯著的超額收益，國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF等相關(guān)產(chǎn)品的推出，有助于滿足投資者多樣化的配置需求。

目前，自由現(xiàn)金流ETF易方達(dá)（159222）已上市，其管理費(fèi)率直接錨定市場(chǎng)上最低一檔的0.15%/年，助力投資者一鍵低成本布局“現(xiàn)金牛”企業(yè)。