科笛集團(tuán)布局眾多市場(chǎng)潛力巨大的全球首創(chuàng)產(chǎn)品管線(xiàn)，完整的銷(xiāo)售生態(tài)和商業(yè)化策略保障公司未來(lái)爆發(fā)式且可持續(xù)的增長(zhǎng)。

科笛集團(tuán)布局脫發(fā)、溶脂和皮膚病等消費(fèi)醫(yī)美類(lèi)大熱賽道，成立三年便自主研發(fā)11條具有巨大市場(chǎng)潛力的全球首創(chuàng)產(chǎn)品管線(xiàn)，已商業(yè)化產(chǎn)品的閉環(huán)銷(xiāo)售生態(tài)強(qiáng)勢(shì)霸占頭部電商平臺(tái)榜首，名副其實(shí)的一家憑頂尖科研實(shí)力降維打擊藥妝消費(fèi)市場(chǎng)的生物科技公司。

科笛集團(tuán)的產(chǎn)品矩陣具有極高的科研管線(xiàn)價(jià)值，自研管線(xiàn)中溶脂針是國(guó)家藥品注冊(cè)管理辦法中的1.1類(lèi)創(chuàng)新藥，是國(guó)內(nèi)外均未上市銷(xiāo)售的獨(dú)創(chuàng)藥品，也將成為中國(guó)首個(gè)獲批的局部脂肪堆積管理藥物。

而引進(jìn)管線(xiàn)中的治療雄激素性脫髮產(chǎn)品和痤瘡產(chǎn)品，通過(guò)制劑的創(chuàng)新，均是全球首個(gè)亦是唯一一個(gè)獲批的外用產(chǎn)品且快速進(jìn)入商業(yè)化，打破過(guò)往只有口服藥副作用危害極大的歷史。

科笛集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2022年已實(shí)現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)元的收入，且增速高達(dá)458%，保持70%的超高毛利水平。截至2022年底的賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備超10.3億人民幣，充分支持科笛持續(xù)商業(yè)化變現(xiàn)和管線(xiàn)自主研發(fā)造血。

豪華的明星股東陣容作為科笛強(qiáng)大的商業(yè)背書(shū)，包括醫(yī)藥領(lǐng)域CRO巨頭藥明康德、頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資基金紅杉中國(guó)、頭部國(guó)家引導(dǎo)基金中金資本、龍頭險(xiǎn)資泰康人壽和全球頂級(jí)二級(jí)市場(chǎng)共同基金Fidelity富達(dá)。

據(jù)悉，科笛集團(tuán)也是富達(dá)最后一個(gè)一級(jí)市場(chǎng)投資標(biāo)的，相信在二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)給予足夠重視與支持。

在投資人眼中，愛(ài)美客是與科笛相對(duì)可比的對(duì)標(biāo)公司?？频雅c愛(ài)美客具有高度一致的“自主研發(fā)+外部引進(jìn)”的產(chǎn)品策略，以及注射類(lèi)醫(yī)美的管線(xiàn)布局，但科笛的科研實(shí)力更強(qiáng)，有望成為皮膚學(xué)科升級(jí)版“愛(ài)美客”。

從愛(ài)美客的發(fā)展軌跡可以預(yù)判，科笛未來(lái)產(chǎn)品將迅速占領(lǐng)市場(chǎng)成為國(guó)內(nèi)龍頭，自研產(chǎn)品商業(yè)化后毛利率可高達(dá)90%，成長(zhǎng)性相當(dāng)顯著。

01 多元化的產(chǎn)品矩陣且迅速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化

科笛布局的產(chǎn)品管線(xiàn)數(shù)量豐富且領(lǐng)域廣泛，已披露管線(xiàn)11個(gè)，據(jù)相關(guān)人士透露仍有大量未披露的管線(xiàn)儲(chǔ)備。所有管線(xiàn)均不進(jìn)醫(yī)保也不會(huì)納入集采，且目標(biāo)人群畫(huà)像精確定位為具有充足消費(fèi)能力的自費(fèi)人群。

Lisence in 管線(xiàn)中公司的BD策略定位清晰，以脫發(fā)、皮膚病等消費(fèi)屬性色彩濃重且存在巨大未滿(mǎn)足的市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，引進(jìn)全球唯一獲批、療效顯著和副作用極小的稀缺性產(chǎn)品，同時(shí)基于口服改外用的制劑創(chuàng)新來(lái)筑高自身的技術(shù)壁壘，再通過(guò)成熟的2B2C的銷(xiāo)售生態(tài)閉環(huán)快速搶占市場(chǎng)份額。

自研管線(xiàn)中公司的首創(chuàng)性溶脂針產(chǎn)品直擊目前全球唯一在售溶脂產(chǎn)品脫氧膽酸（kybella）的要害，通過(guò)高度選擇性靶向脂肪細(xì)胞的創(chuàng)新機(jī)制，解決了注射疼痛、恢復(fù)期長(zhǎng)、易反彈等巨大的市場(chǎng)痛點(diǎn)。

科笛的這款溶脂針管線(xiàn)同時(shí)獲得了中國(guó)CDE的 1-3期臨床試驗(yàn)、針對(duì)雙適應(yīng)癥（下頜和腹部）的大臨床批件，且目前已快速完成1期臨床實(shí)驗(yàn)。

按目前在售溶脂針在全球的熱度與市場(chǎng)需求，該管線(xiàn)解決了現(xiàn)有產(chǎn)品的最大痛點(diǎn)，必將成為溶脂藍(lán)海市場(chǎng)中首當(dāng)其沖的爆品。

目前中國(guó)的溶脂藥物市場(chǎng)仍處于增長(zhǎng)初期，預(yù)計(jì)將隨著需求增加將在2025年達(dá)到8億元人民幣，未來(lái)3年的增長(zhǎng)速率高達(dá)145%。

公司所具備的對(duì)市場(chǎng)需求的研判能力、創(chuàng)新的技術(shù)研發(fā)能力和高效的業(yè)務(wù)執(zhí)行能力將為公司快速持續(xù)盈利提供了可靠的保障。

02 獨(dú)特的銷(xiāo)售模式構(gòu)筑較高的商業(yè)壁壘

科笛全力打造了ToB和ToC相結(jié)合的生態(tài)商業(yè)閉環(huán)。

To B端全面覆蓋了全國(guó)皮膚科的大PI（Principal Investigator，主要研究者），并與中華醫(yī)學(xué)會(huì)等國(guó)家權(quán)威機(jī)構(gòu)共同制定在毛發(fā)和溶脂等領(lǐng)域的行業(yè)規(guī)范、診療指南和實(shí)驗(yàn)準(zhǔn)則，在醫(yī)學(xué)界進(jìn)行強(qiáng)有力的學(xué)術(shù)推廣逐步搶占消費(fèi)者心智。

To C端建立了線(xiàn)上中心和線(xiàn)下中心的完整環(huán)狀銷(xiāo)售體系，在天貓和京東等頭部電商平臺(tái)均有科笛海外旗艦店。

目前線(xiàn)上主要售賣(mài)其引進(jìn)的法國(guó)生發(fā)小白管（米諾地爾）和養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品。法國(guó)生發(fā)小白管本身是在歐洲最暢銷(xiāo)的生發(fā)護(hù)發(fā)單品，科笛取得了中國(guó)范圍內(nèi)銷(xiāo)售權(quán)。

2022年僅運(yùn)營(yíng)了不到半年，僅一款產(chǎn)品銷(xiāo)售收入超人民幣1,300萬(wàn)，迅速霸占京東海外皮膚科用藥榜首。而科笛在防脫發(fā)領(lǐng)域同樣會(huì)繼續(xù)推出具備差異化的商業(yè)化產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足消費(fèi)者的不同需求。

在快速商業(yè)化方面，科笛已建立ToC線(xiàn)上銷(xiāo)售成熟經(jīng)驗(yàn)，將科研專(zhuān)業(yè)性賦能成消費(fèi)級(jí)醫(yī)美產(chǎn)品銷(xiāo)售，力求打造“爆品”策略，上線(xiàn)一款爆火一款。

03 重磅品種溶脂針未來(lái)將是藍(lán)海市場(chǎng)的大爆品

科笛的溶脂產(chǎn)品有潛力成為中國(guó)首個(gè)獲批的局部脂肪堆積管理藥物。目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有一款已上市的溶脂原研藥以及一類(lèi)創(chuàng)新藥。

科笛自主研發(fā)的創(chuàng)新作用機(jī)理選擇性地對(duì)脂肪細(xì)胞產(chǎn)生效果，是中國(guó)唯一一款處于臨床開(kāi)發(fā)階段的一類(lèi)非脫氧膽酸產(chǎn)品。

目前已經(jīng)獲得了CDE 1-3期雙適應(yīng)癥（下頜和腹部）的大臨床批件，且目前已快速完成1期臨床實(shí)驗(yàn)，有極大可能省略二期臨床直接進(jìn)入大規(guī)模的三期試驗(yàn)，2028年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的預(yù)期將超前完成。

已在國(guó)外上市的脫氧膽酸（kybella）在安全性、有效性和復(fù)發(fā)反彈等方面存在嚴(yán)重問(wèn)題，且目前國(guó)內(nèi)在臨床階段的在研產(chǎn)品都是脫氧膽酸的三類(lèi)仿制藥。

而科笛的溶脂針作為1.1類(lèi)創(chuàng)新藥本身作用機(jī)制對(duì)脂肪細(xì)胞具有高度選擇性，解決了脫氧膽酸的主要痛點(diǎn)，其臨床前動(dòng)物數(shù)據(jù)和1期臨床人體數(shù)據(jù)都體現(xiàn)了非常優(yōu)秀的有效性、安全性和耐受性。

溶脂產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景、適用人群以及消費(fèi)屬性和全球年銷(xiāo)售額高達(dá)100多億美元的司美格魯肽具有高度的相似性，其有望成為下一個(gè)爆火單品以填補(bǔ)中國(guó)脂肪堆積管理市場(chǎng)巨大的醫(yī)療和消費(fèi)需求。

04 脫發(fā)和皮膚病均為全球首創(chuàng)且唯一，商業(yè)化落地將實(shí)現(xiàn)快速放量

雄脫雄激素性脫發(fā)治療需求龐大，中國(guó)雄激素性脫發(fā)治療選擇有限，傳統(tǒng)口服藥物則會(huì)導(dǎo)致相對(duì)嚴(yán)重的副作用。

公司獲授權(quán)引進(jìn)的雄脫產(chǎn)品是全球首個(gè)亦是唯一一個(gè)獲批準(zhǔn)用于雄激素性脫髮治療的外用非那雄胺產(chǎn)品，也是中國(guó)唯一一個(gè)處于臨床開(kāi)發(fā)階段的外用非那雄胺產(chǎn)品。

中國(guó)痤瘡治療市場(chǎng)多年來(lái)一直隨著患病率的上升和消費(fèi)者不斷提升的皮膚護(hù)理意識(shí)而增加，公司獲授權(quán)引進(jìn)的米諾環(huán)素是全球首個(gè)亦是唯一一個(gè)獲批準(zhǔn)用于尋常痤瘡治療也是中國(guó)唯一一個(gè)處于臨床開(kāi)發(fā)階段的外用米諾環(huán)素。

這兩款產(chǎn)品目前3期臨床預(yù)計(jì)今年Q4完成三期臨床并申請(qǐng)上市，在2024年Q4將在全國(guó)上市實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，據(jù)相關(guān)人士透露，公司的臨床進(jìn)度和市場(chǎng)預(yù)期將提前三到六個(gè)月。此外還獲得了兒童藥品緊急需求用藥的優(yōu)先審評(píng)。

05 License in 管線(xiàn)快速實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，營(yíng)收和毛利驟增

公司營(yíng)業(yè)收入由2021年的204萬(wàn)元人民幣增至2022年的1,136萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)458%。毛利由2021年的161萬(wàn)元增至2022年同期的794萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)383%，毛利率保持70%的高水平。

因?yàn)楣竞诵漠a(chǎn)品的真正商業(yè)化其實(shí)是在2022年6月份正式啟動(dòng)，首家店鋪是在京東開(kāi)設(shè)，而8月份正式上架天貓海外旗艦店，所以去年超1,100萬(wàn)的銷(xiāo)售額幾乎僅是下半年產(chǎn)生，來(lái)源于當(dāng)時(shí)唯一的法國(guó)生發(fā)小白管。

發(fā)掘國(guó)外暢銷(xiāo)品，引入國(guó)內(nèi)獨(dú)家銷(xiāo)售打造爆款，也是科笛非常重要的商業(yè)化能力。基于此，科笛已儲(chǔ)備了大量在近期發(fā)布的商業(yè)化新品，以及原創(chuàng)自研管線(xiàn)。預(yù)計(jì)科笛未來(lái)收入將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，隨著自研管線(xiàn)的商業(yè)化，毛利率可逐步提升至90%。

而科笛對(duì)未來(lái)研發(fā)成本的高效控制，是另一大財(cái)務(wù)亮點(diǎn)。

2022年公司研發(fā)投入1.8億人民幣，研發(fā)注入金額同比增長(zhǎng) 63.5%。前期的研發(fā)投入主要來(lái)自于license in的首付款和milestone支付款項(xiàng)，但因?yàn)榭频压芫€(xiàn)的首創(chuàng)特性以及外用醫(yī)美治療屬性，實(shí)際上在臨床試驗(yàn)進(jìn)行過(guò)程有極大的成本和效率優(yōu)勢(shì)。

例如產(chǎn)品需求者廣泛，像防脫與溶脂管線(xiàn)，招募患者非常容易，且觀察周期短、治療成本低，大大降低了后期的研發(fā)成本同時(shí)顯著提高研發(fā)效率。

因而雖然未來(lái)科笛將退出更多的儲(chǔ)備管線(xiàn)，并且有更多進(jìn)入臨床階段，但實(shí)質(zhì)上會(huì)產(chǎn)生的研發(fā)成本將會(huì)控制在合理范圍。在收入及毛利爆發(fā)性增長(zhǎng)，且費(fèi)用可控的情況下，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和扭虧為盈預(yù)期就非常明顯。

在現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，截至2022年末公司賬上現(xiàn)金及銀行存款有10.3億人民幣，儲(chǔ)備充沛，有助于科笛商業(yè)化計(jì)劃的快速實(shí)現(xiàn)。

科笛集團(tuán)立足于脫發(fā)、溶脂和皮膚病等消費(fèi)醫(yī)美類(lèi)大熱賽道，布局眾多市場(chǎng)潛力巨大的全球首創(chuàng)產(chǎn)品管線(xiàn)，完整的銷(xiāo)售生態(tài)和商業(yè)化策略保障公司未來(lái)爆發(fā)式且可持續(xù)的增長(zhǎng)，強(qiáng)大的股東陣容和充沛的資金儲(chǔ)備將為科笛IPO保駕護(hù)航。