環(huán)境越不安全，投資越要追求安全。

本文為匯垠德擎股權(quán)投資基金創(chuàng)始合伙人許長(zhǎng)忠，在2023年度投資人大會(huì)上的主題演講。

匯垠德擎一直以來(lái)都是以研究驅(qū)動(dòng)為核心的主動(dòng)投資管理機(jī)構(gòu)。當(dāng)前的宏觀驅(qū)動(dòng)主因素，應(yīng)該就來(lái)自最高決策層提出的“百年之未有大變局”。這樣的大變局不是一時(shí)一事、一域一國(guó)之變，是世界之變、時(shí)代之變、歷史之變。

中國(guó)作為世界上最大的后發(fā)展國(guó)家，發(fā)展的需求已經(jīng)從前幾年更快速的發(fā)展，轉(zhuǎn)變?yōu)樽尠l(fā)展更安全。匯垠德擎將圍繞安全問題做長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，而投資的安全性需要經(jīng)得起來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈的驗(yàn)證。未來(lái)的投資機(jī)構(gòu)一定是需要加強(qiáng)打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，有生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的滋養(yǎng)，才能看到更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)孕育而生。

首先，從投資的宏觀框架來(lái)講，我們主要關(guān)注以下三個(gè)方面：

一、從地緣政治演變趨勢(shì)來(lái)看，全球傳統(tǒng)安全威脅總體上升。除了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，包括南海問題、臺(tái)灣問題、中印邊界問題、印巴沖突問題、朝核問題、伊朗問題等。這些問題將在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)甚至升級(jí)。這就導(dǎo)致我們周邊安全局勢(shì)的復(fù)雜性和不穩(wěn)定性將可能因此進(jìn)一步增加。

二、中美關(guān)系，一直都是資本關(guān)注的重點(diǎn)，世界變局歷來(lái)都是取決于大國(guó)實(shí)力的變化。從目前世界主要大國(guó)力量對(duì)比及發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，中美戰(zhàn)略博弈是當(dāng)今世界變局的軸心。同時(shí)，很多其他“非西方化”國(guó)家力量在上升，新興國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家發(fā)展實(shí)力也都在上升，世界經(jīng)濟(jì)重心以及全球影響力中心，正出現(xiàn)“雙核并存、東西并舉”的新局面。

三、疫情的“傷痕效應(yīng)”。雖然隨著防疫政策的放開，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期影響在消失，但對(duì)全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的影響才剛開始。中國(guó)作為全球單一供應(yīng)鏈的地位，正在被多元化所消解。

概括起來(lái)說(shuō)，不管是政治，經(jīng)濟(jì)，社會(huì)都面臨了巨大的改變，這些領(lǐng)域所產(chǎn)生的矛盾互相疊加、互相影響，使得國(guó)際格局以及全球的治理體系發(fā)生深刻變革、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈也面臨重構(gòu)調(diào)整。這就為各行各業(yè)帶來(lái)了太多的不確定性。

面對(duì)如此復(fù)雜的形勢(shì)，在多方不確定的條件下，我們能確定的是，中國(guó)作為世界上最大的后發(fā)展中國(guó)家，發(fā)展的需求已經(jīng)從前幾年發(fā)展更快速，轉(zhuǎn)變?yōu)樽尠l(fā)展更安全。黨的二十大也對(duì)安全提出了更高的要求。未來(lái)幾年或者十幾年，如何讓自主產(chǎn)業(yè)鏈更安全、國(guó)防更安全、能源更安全，讓糧食更安全一定是國(guó)家戰(zhàn)略的重中之重。所以，未來(lái)，匯垠德擎會(huì)圍繞芯片、國(guó)防、能源、糧食的安全做主要布局。

未來(lái)五年，匯垠德擎的主要投資也會(huì)相應(yīng)的集中到：集成電路、國(guó)防軍工、新能源、綠色生態(tài)這幾大領(lǐng)域。

第二個(gè)話題，我想談?wù)勅绾巫屛覀兊耐顿Y更安全？這也是新時(shí)代所有投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的。

股權(quán)投資公司作為財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，要保證被投企業(yè)更安全，一定是需要向產(chǎn)業(yè)化投資靠攏，好的企業(yè)在資金賦能的同時(shí)，更需要的是資源和產(chǎn)業(yè)協(xié)同的賦能。所以，未來(lái)匯垠德擎將不斷打造完整的產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈。通過(guò)產(chǎn)業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的搭建，提高投資的安全性。

目前，匯垠德擎針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈的打造，方法有三：

第一種，通過(guò)現(xiàn)有的投資積累，深挖產(chǎn)業(yè)鏈投資。

近幾年，我們投資的策略上主要?dú)w結(jié)在在兩個(gè)方向：

1、專精特新方向，匯垠德擎圍繞細(xì)分行業(yè)，精選擁有關(guān)鍵技術(shù)能力及高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行投資，賦能產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。關(guān)于這方面的案例，我們一位合伙人上午已經(jīng)做了詳細(xì)匯報(bào)，并且也深度剖析了公司在集成電路領(lǐng)域的布局。

2、央企混改方向，匯垠德擎堅(jiān)持尋找優(yōu)質(zhì)央企核心資源，建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，充分實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本與國(guó)有資本積極協(xié)同，創(chuàng)造更高價(jià)值。這一點(diǎn)，上午的演講里我們另外一位同事，也和大家分享了公司在新能源產(chǎn)業(yè)鏈打通的案例刨析。

第二種，跟隨國(guó)家戰(zhàn)略，結(jié)合大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)資源，以點(diǎn)帶面。

正如我上述所說(shuō)，未來(lái)，國(guó)防安全將是最主要的國(guó)家安全戰(zhàn)略，目前我們已經(jīng)通過(guò)我們的產(chǎn)業(yè)賦能能力，參與了部分軍工集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的混改。近期，我們與長(zhǎng)三角科技成果轉(zhuǎn)化中心進(jìn)行了比較深度的合作，一起挖掘軍工領(lǐng)域的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)并重點(diǎn)扶植，同時(shí)也對(duì)一些民參軍的技術(shù)進(jìn)行客戶驗(yàn)證。公司也攜手一些大型企業(yè)投資基金一起共塑產(chǎn)業(yè)投資的機(jī)遇。

第三種，助力地方政府從“土地財(cái)政”向“股權(quán)財(cái)政”轉(zhuǎn)型，推動(dòng)企業(yè)場(chǎng)景化落地。

經(jīng)過(guò)的幾年疫情，全國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到巨大影響，特別是各地政府的財(cái)政出現(xiàn)了不小的波動(dòng)。告別以前靠土地財(cái)政吃飯的路已經(jīng)走不下去了，挖掘優(yōu)秀企業(yè)落地成了全國(guó)性的運(yùn)動(dòng)。

每一個(gè)地方都有地方特色，有獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)資源，匯垠德擎將結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)資源，助力其引入頭部產(chǎn)業(yè)龍頭，帶動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，重塑產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。將企業(yè)發(fā)展需求，落實(shí)到地方應(yīng)用場(chǎng)景，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)政府+企業(yè)雙贏。

綜上，不管是提升積累自身的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力，還是借助外部產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的助力，未來(lái)的投資機(jī)構(gòu)一定是打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，有生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的滋養(yǎng)，才能看到更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)孕育而生，投資機(jī)構(gòu)的投資才能更安全。