導(dǎo)語(yǔ)：在逐步消化掉非業(yè)務(wù)面不利因素后，馬可數(shù)字科技非理性下跌或得以修復(fù)，顯示出深度配置價(jià)值。

市場(chǎng)尋底是一個(gè)險(xiǎn)象環(huán)生的過(guò)程。

經(jīng)歷慘烈一周后，A股跌穿3000點(diǎn)，而港股亦重挫3.6%，極度考驗(yàn)投資者“信仰”與倉(cāng)位承受力。

但相比A股以散戶博弈資金和情緒為主要驅(qū)動(dòng)因素，港股生態(tài)以機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，近期受“全球資產(chǎn)價(jià)格之錨”美債收益率持續(xù)上升等外部影響更大，一跌再跌之下，許多被低估的優(yōu)秀公司已極具投資價(jià)值。

目前，十年期美債收益率已創(chuàng)16年歷史新高，繼續(xù)拉高的邊際可能性恐難持續(xù)。一俟外部環(huán)境條件改變，港股權(quán)益資產(chǎn)必將迎來(lái)價(jià)值重估。

港股公司之中，馬可數(shù)字科技（1942.HK）一直是備受關(guān)注的標(biāo)的之一。從去年12月初到今年7月末，馬可數(shù)字科技的股價(jià)如同火箭發(fā)射一飛沖天，股價(jià)從長(zhǎng)期橫盤(pán)的3元一線暴漲至最高99元，累計(jì)漲幅漲超32倍。

馬可數(shù)字科技股價(jià)暴漲達(dá)32倍

不料，8月多個(gè)突發(fā)利空事件，致使馬可數(shù)字科技股價(jià)一度“閃崩”。

先是傳聞香港證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，導(dǎo)致跌幅一度高達(dá)94%，公司立即發(fā)布公告回應(yīng)：該行動(dòng)對(duì)集團(tuán)并無(wú)重大負(fù)面影響，集團(tuán)的業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)仍在正常運(yùn)轉(zhuǎn)。股價(jià)隨之強(qiáng)力反彈，收回大部分失地。

來(lái)源：公司公告

之后，公司宣布終止發(fā)行可換股債券，加之存量股東質(zhì)押爆倉(cāng)，股價(jià)再度下行65%。另外，受美國(guó)對(duì)中國(guó)科技公司制裁加碼等外部因素影響，短短一個(gè)多月來(lái)，股價(jià)經(jīng)歷“過(guò)山車”式走勢(shì)，幾乎回到了半年前的水平。

拋開(kāi)大環(huán)境因素不提，經(jīng)歷數(shù)次利空沖擊“風(fēng)暴”后，港股投資者更應(yīng)關(guān)心的是，以馬可數(shù)字科技為代表的港股公司，其基本面和未來(lái)增長(zhǎng)空間成色幾何？

尋求這一問(wèn)題的答案，更有助于在悲觀中保持應(yīng)有理性，沙里澄金，成就價(jià)值投資的真義。

01 高質(zhì)量共建“一帶一路”，數(shù)字人民幣國(guó)際化新機(jī)遇

作為保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)字人民幣技術(shù)服務(wù)商之一，數(shù)字人民幣是馬可數(shù)字科技深耕的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。今年半年報(bào)中，數(shù)字人民幣在供應(yīng)鏈金融的場(chǎng)景應(yīng)用是公司上半年財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。

而本次“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇倡導(dǎo)支持開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，與人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，為數(shù)字人民幣再次帶來(lái)人民幣國(guó)際化的重要機(jī)遇。

人民幣跨境支付體系由“SWIFT+CIPS+CNAPS”構(gòu)成。其中，SWIFT是以美元為主導(dǎo)的國(guó)際資金清算系統(tǒng)；CIPS即人民幣跨境支付系統(tǒng)，是專司人民幣跨境支付清算業(yè)務(wù)的批發(fā)類支付系統(tǒng)；CNAPS是中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)。

數(shù)字人民幣與CIPS是相輔相成的關(guān)系，CIPS對(duì)數(shù)字人民幣發(fā)展起到間接催化作用。

在現(xiàn)有的國(guó)際清算體系中，跨境支付十分依賴賬戶，用戶需要通過(guò)在銀行開(kāi)立的賬戶進(jìn)行支付和結(jié)算。而在新型的央行數(shù)字貨幣體系中，沒(méi)有賬戶一說(shuō)，只有數(shù)字錢(qián)包的概念。境外企業(yè)可以注冊(cè)安裝由境內(nèi)銀行開(kāi)發(fā)的央行數(shù)字貨幣錢(qián)包，并不需要境外銀行的賬戶參與。

當(dāng)需要進(jìn)行跨境支付時(shí)，資金將直接轉(zhuǎn)入對(duì)方錢(qián)包，而無(wú)須經(jīng)過(guò)國(guó)際清算系統(tǒng)。在這一過(guò)程中，央行負(fù)責(zé)日常監(jiān)管，境內(nèi)銀行提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)，從而順暢實(shí)現(xiàn)了人民幣方式結(jié)算。

在與歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易難以繞開(kāi)美元主導(dǎo)的國(guó)際結(jié)算體系的同時(shí)，“一帶一路”框架下的國(guó)際貿(mào)易與合作將直接創(chuàng)造人民幣結(jié)算需求，從而有力地推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

10月17日至18日，第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇在北京舉行。在論壇開(kāi)幕式上，最高決策層宣布了中國(guó)支持高質(zhì)量共建“一帶一路”的八項(xiàng)行動(dòng)。

來(lái)源：人民網(wǎng)

在“支持建設(shè)開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)”方面，最高決策層提出，中國(guó)將同更多國(guó)家商簽自由貿(mào)易協(xié)定、投資保護(hù)協(xié)定；深入推進(jìn)跨境服務(wù)貿(mào)易和投資高水平開(kāi)放，擴(kuò)大數(shù)字產(chǎn)品等市場(chǎng)準(zhǔn)入；中國(guó)將每年舉辦“全球數(shù)字貿(mào)易博覽會(huì)”；未來(lái)5年（2024年－2028年），中國(guó)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出額有望累計(jì)超過(guò)32萬(wàn)億美元、5萬(wàn)億美元。

上述舉措，都將有效提高合作方對(duì)人民幣直接結(jié)算需求。本次論壇上，中國(guó)邁出了與其他國(guó)家在數(shù)字人民幣官方合作的第一步。

論壇務(wù)實(shí)合作項(xiàng)目清單顯示，中國(guó)人民銀行與塞爾維亞國(guó)家銀行簽署人民幣清算安排的合作備忘錄，與阿聯(lián)酋中央銀行簽署加強(qiáng)數(shù)字貨幣合作的諒解備忘錄，與印度尼西亞中央銀行簽署合作諒解備忘錄；中國(guó)銀行與阿布扎比第一銀行簽署數(shù)字貨幣合作備忘錄等。

國(guó)家戰(zhàn)略高度之下，數(shù)字人民幣發(fā)展的土壤同樣深植于社會(huì)生活需求。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了龐大的移動(dòng)支付用戶基礎(chǔ)，2022年年底中國(guó)網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)9.11億人。以支付寶、微信支付為代表的第三方支付工具早已取代了大多數(shù)人錢(qián)包里的現(xiàn)金。

與第三方支付不同的是，數(shù)字人民幣是由央行官方發(fā)行，具有數(shù)字形式的法定貨幣，具備信用背書(shū)、價(jià)值穩(wěn)定、安全性和隱私性強(qiáng)、清算風(fēng)險(xiǎn)低、成本低交易快、可離線交易等優(yōu)點(diǎn)。目前，數(shù)字人民幣的交易額落后于支付寶、微信支付等第三方支付，主要問(wèn)題在于生態(tài)網(wǎng)絡(luò)、落地場(chǎng)景和用戶習(xí)慣等方面。

不過(guò)，這一情況正在悄然改變。今年以來(lái)，數(shù)字人民幣在生態(tài)網(wǎng)絡(luò)和落地場(chǎng)景均實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期突破。

生態(tài)網(wǎng)絡(luò)方面，江蘇省和浙江省等省市正持續(xù)深化數(shù)字人民幣的試點(diǎn)推廣。以江蘇省為例，其計(jì)劃在2023年-2025年分四階段推動(dòng)試點(diǎn)增量擴(kuò)面，進(jìn)而初步建立較為完善的數(shù)字人民幣生態(tài)體系。

落地場(chǎng)景方面，近年來(lái)，數(shù)字人民幣已從小額高頻的C2B商業(yè)零售支付，逐步滲透至企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、政務(wù)及民生服務(wù)、跨境支付等領(lǐng)域。

蘇州市2025年目標(biāo)數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)300家 來(lái)源：中金研究

數(shù)字人民幣試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大、推廣力度加大，合作方廣泛參與，數(shù)字人民幣生態(tài)網(wǎng)絡(luò)日益增強(qiáng)，落地場(chǎng)景日漸豐富。未來(lái)三年是數(shù)字人民幣的快速發(fā)展期，而相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施及技術(shù)服務(wù)商將率先受益。

在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，馬可數(shù)字科技所致力推動(dòng)的數(shù)字人民幣項(xiàng)目，得到了來(lái)自國(guó)家最高層機(jī)構(gòu)的支持。

中建國(guó)開(kāi)（天津）建設(shè)集團(tuán)有限公司（現(xiàn)名：華方直投（天津）建設(shè)集團(tuán)有限公司）作為參股股東，目前持有馬可數(shù)字科技4.05%的股份。穿透后，華方直投的最終控股方為國(guó)務(wù)院。

來(lái)源：企查查APP

馬可數(shù)字科技子公司中?？苿?chuàng)，作為國(guó)內(nèi)唯一的保險(xiǎn)行業(yè)的數(shù)字人民幣全流程應(yīng)用技術(shù)服務(wù)商，依托自身科技實(shí)力，專注數(shù)字人民幣在保險(xiǎn)行業(yè)的應(yīng)用與推廣，構(gòu)建了基于數(shù)字人民幣的業(yè)務(wù)綜合服務(wù)平臺(tái)。

中?？苿?chuàng)提供專業(yè)的數(shù)字人民幣支付及結(jié)算服務(wù)、智能合約服務(wù)，以及基于數(shù)字人民幣的雙鏈融合金融服務(wù)。

中?？苿?chuàng)數(shù)字人民幣保險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合平臺(tái) 來(lái)源：中保科創(chuàng)官網(wǎng)

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。2023年上半年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.5%。保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)數(shù)字人民幣需求潛力巨大，人保財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、橫琴人壽等保險(xiǎn)公司已在投保端支持?jǐn)?shù)字人民幣支付。

特別是再保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)字人民幣技術(shù)領(lǐng)域，中?？苿?chuàng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。

股東及團(tuán)隊(duì)方面，中?？苿?chuàng)技術(shù)合作方以及核心股東之——A 股上市公司天喻信息（300205.SZ）為中國(guó)數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案提供商、中國(guó)智能卡行業(yè)龍頭企業(yè)，管理層在保險(xiǎn)行業(yè)深耕多年，深刻理解數(shù)字人民幣在不同場(chǎng)景下對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的應(yīng)用潛力。

專利技術(shù)方面，2021年創(chuàng)立至今，中?？苿?chuàng)具有數(shù)字人民幣相關(guān)專利16項(xiàng)，軟件著作權(quán)3項(xiàng)。

中?？苿?chuàng)正在擬定合作的保險(xiǎn)公司客戶包括前海財(cái)險(xiǎn)，國(guó)任保險(xiǎn)，浙商保險(xiǎn)，華農(nóng)保險(xiǎn)，華安保險(xiǎn)，眾惠相互，長(zhǎng)安保險(xiǎn)，恒邦保險(xiǎn)和中韓安盟財(cái)險(xiǎn)等，已經(jīng)簽署合作方包括中韓人壽等。

目前，中?？苿?chuàng)正在和某一超過(guò)2億用戶的央企合作共同申請(qǐng)數(shù)字人民幣牌照。據(jù)悉，該數(shù)字人民幣牌照將不限制數(shù)字人民幣使用場(chǎng)景。

借助中保科創(chuàng)，馬可數(shù)字科技從保險(xiǎn)這一海量空間的金融賽道切入數(shù)字人民幣技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施層，并將在數(shù)字人民幣快速發(fā)展和加速普及的大潮中深獲受益。

02 智慧城市，協(xié)同“破圈”

今年7月，馬可數(shù)字科技收購(gòu)Hope Talent Limited全部股權(quán)后，全資控股河南云圖科興信息有限公司，以及持有北京云圖數(shù)智科技有限公司29%的股權(quán)，正式進(jìn)軍智慧城市業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

根據(jù)公告信息，北京云圖依托上市公司鵬博士（600804.SH）的技術(shù)支持與中國(guó)通號(hào)、中國(guó)中鐵（601390.SH/0390.HK）、中國(guó)電建（601669.SH）和中國(guó)建筑（601668.SH）等央企、緊密合作拓展市場(chǎng)，致力于為客戶提供基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)平臺(tái)的智慧城市全面解決方案。在上述合作中，北京云圖主要聚焦打造標(biāo)桿項(xiàng)目圍繞智慧城市及開(kāi)拓多種業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

馬可數(shù)字科技發(fā)布公告稱完成收購(gòu)Hope Talent Limited 來(lái)源：公司公告

隨后，馬可數(shù)字科技再次發(fā)布公告稱，河南云圖、北京云圖與央企中國(guó)通號(hào)（688009.SH/3969.HK）訂立戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。協(xié)議約定，各方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)范圍內(nèi)就新基建、智慧城市、建筑智慧化專案等廣泛開(kāi)展合作。

其中，河南云圖和北京云圖將負(fù)責(zé)向中國(guó)通號(hào)提供專案資訊和推動(dòng)專案對(duì)接，并根據(jù)實(shí)際需要，在不同的業(yè)務(wù)場(chǎng)景中向中國(guó)通號(hào)提供項(xiàng)目對(duì)接、技術(shù)解決方案支援以及專案集成實(shí)施等服務(wù)。

馬可數(shù)字科技發(fā)布公告稱河南云圖、北京云圖與中國(guó)通號(hào)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議 來(lái)源：公司公告

作為中國(guó)高鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)、全球領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，中國(guó)通號(hào)在軌道交通市場(chǎng)始終保有較高市場(chǎng)份額，并開(kāi)始向智慧城市、智慧交通等新興領(lǐng)域發(fā)力，探索新增長(zhǎng)曲線。

中國(guó)通號(hào)的智慧城市解決方案，以智能交通為核心，提供智能導(dǎo)航、智慧停車、交通預(yù)測(cè)等服務(wù)，為城市交通管理帶來(lái)革命性的改變。在中國(guó)通號(hào)大力拓展智慧城市的進(jìn)程中，馬可數(shù)字科技是其重要合作伙伴。

中國(guó)通號(hào)總部，來(lái)源：中國(guó)通號(hào)官網(wǎng)

國(guó)家“十四五”規(guī)劃明確提出：“分級(jí)分類推進(jìn)新型智慧城市建設(shè)”、“建設(shè)智慧城市和數(shù)字鄉(xiāng)村”。智慧城市的服務(wù)對(duì)象、服務(wù)內(nèi)容非常廣泛，但核心主線是“利用信息通信技術(shù)”提升城市服務(wù)品質(zhì)。中國(guó)智慧城市經(jīng)過(guò)多年發(fā)展歷程的探索，仍然處于起步階段。

從這一點(diǎn)看，馬可數(shù)字科技在智慧城市業(yè)務(wù)的布局，正是應(yīng)和了這一核心主線。并且，有中國(guó)通號(hào)等“國(guó)家隊(duì)”背書(shū)，想必能為馬可數(shù)字科技在未來(lái)智慧城市業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)更多協(xié)作助益，尤其是來(lái)自地方政府、國(guó)企等合作伙伴的支持。

03 輸出技術(shù)服務(wù)，打開(kāi)出海新思路

作為服務(wù)貿(mào)易的重要組成部分，技術(shù)服務(wù)出口在提高自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)步增長(zhǎng)等方面發(fā)揮著重要作用。

但從出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)企業(yè)“出海”以商品出口為主，技術(shù)服務(wù)出口規(guī)模仍然較小。多年來(lái)，中國(guó)技術(shù)出口金額遠(yuǎn)低于進(jìn)口金額，進(jìn)出口逆差約200億美元。

為此，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)政策，從財(cái)稅、金融、保險(xiǎn)以及配套制度等多方面大力支持技術(shù)服務(wù)出口，鼓勵(lì)科技型企業(yè)“走出去”。

政策鼓勵(lì)支持下，以技術(shù)服務(wù)為主業(yè)的中國(guó)科技型企業(yè)，涌現(xiàn)出開(kāi)拓海外市場(chǎng)的多重新思路和新路徑。

以馬可數(shù)字科技為代表、具有全球化視野的中國(guó)科技企業(yè)，亦抓住了這一良機(jī)。今年8月，馬可數(shù)字科技公告中?？苿?chuàng)與新加坡SEV Holding Pte. Ltd.(SEV)訂立了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)公告，雙方擬發(fā)揮各自在業(yè)務(wù)、技術(shù)、資源等方面的優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的數(shù)字化服務(wù)的技術(shù)合作。

具體來(lái)說(shuō)，在汽車保險(xiǎn)貸款的技術(shù)服務(wù)方面，根據(jù)SEV的業(yè)務(wù)需要，中保科創(chuàng)在不同的業(yè)務(wù)場(chǎng)景以及相關(guān)服務(wù)中提供業(yè)務(wù)推廣和技術(shù)開(kāi)發(fā)，包括但不限于為SEV及SEV關(guān)聯(lián)公司提供技術(shù)咨詢、技術(shù)開(kāi)發(fā)等技術(shù)服務(wù)；在技術(shù)平臺(tái)業(yè)務(wù)合作方面，中保科創(chuàng)可為SEV及SEV關(guān)聯(lián)公司提供技術(shù)平臺(tái)業(yè)務(wù)解決方案，包括但不限于汽車租賃及物流業(yè)務(wù)平臺(tái)等。

馬可數(shù)字科技公布中?？苿?chuàng)與新加坡SEV Holding就數(shù)字化服務(wù)技術(shù)合作訂立戰(zhàn)略合作框架協(xié)議 來(lái)源：公司公告

公告中提到，Singapore Electric Vehicles Pte. Ltd.(Singapore EV)原為新加坡交易所上市公司 Digilife Technologies Limited的子公司，于2016年取得比亞迪新加坡的代理權(quán)，同時(shí)開(kāi)展電車租賃。于2021年底，Singapore EV的股權(quán)由SEV收購(gòu)。

Singapore EV現(xiàn)已取得塞里斯汽車的代理權(quán)，并增加了新能源車銷售及充換電站，也和新加坡國(guó)立大學(xué)合作運(yùn)行智慧車隊(duì)管理和保險(xiǎn)小額貸款業(yè)務(wù)，2023年業(yè)務(wù)擴(kuò)展到泰國(guó)，未來(lái)擬在泰國(guó)投資新能源領(lǐng)域。

從合作方式來(lái)看，馬可數(shù)字科技輸出技術(shù)、SEV提供市場(chǎng)，雙方由此實(shí)現(xiàn)“共贏”。這恰恰是中國(guó)企業(yè)技術(shù)“出海”的最優(yōu)模式，具備相當(dāng)大的可復(fù)制性和可延展性，為中國(guó)公司打開(kāi)海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)通路提供了重要可參考樣本。

回到文初所探討的問(wèn)題，如果說(shuō)，股價(jià)前期暴漲表明資本市場(chǎng)對(duì)公司發(fā)展前景高度的肯定，而后一系列突發(fā)事件曾導(dǎo)致馬可數(shù)字科技股價(jià)“閃崩”，但這并不意味其增長(zhǎng)模式遭遇資本市場(chǎng)“殺邏輯”行動(dòng)。

恰恰相反，從基本面和增長(zhǎng)空間看，馬可數(shù)字科技重點(diǎn)發(fā)力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域正在迎來(lái)新的歷史機(jī)遇，醞釀生發(fā)新增長(zhǎng)點(diǎn)，其差異化獨(dú)有優(yōu)勢(shì)并未得以充分定價(jià)。

在逐步消化掉非業(yè)務(wù)面不利因素后，馬可數(shù)字科技非理性下跌或?qū)⒌靡孕迯?fù)，顯示出深度配置價(jià)值，甚至迎來(lái)“V型反轉(zhuǎn)”亦未可知。