這是一種甜蜜的負(fù)擔(dān)。

根據(jù)深圳證券交易所的交易數(shù)據(jù)披露，大葉股份被納入異動股票名單。開始日期為2025年5月7日，結(jié)束日期為2025年5月20日，類型為嚴(yán)重異動。

5月7日，大葉股份尾盤沖擊20cm漲停，報收40.9元，今日最高價創(chuàng)近一年新高，換手率24.21%，成交量4866.10萬股，成交額18.40億元。

近十個交易日，大葉股份漲幅已超150%。5月6日，大葉股份發(fā)布異動公告，根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“專用設(shè)備制造業(yè)”最新的滾動市盈率為27.7倍，靜態(tài)市盈率為28.05倍，市凈率為2.85倍，公司當(dāng)前滾動市盈率、靜態(tài)市盈率、市凈率嚴(yán)重偏離同行業(yè)上市公司合理估值。

大葉股份股價暴漲的邏輯是什么？

業(yè)績高增超預(yù)期

公開資料顯示，大葉股份主要從事割草機、打草機/割灌機、其他動力機械及配件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造和銷售。時至今日，公司已具備較為完整的產(chǎn)品體系，能夠為客戶提供21個產(chǎn)品種類、近712種規(guī)格型號的園林機械。

2024年，大葉股份實現(xiàn)營業(yè)收入17.61億元，同比增長89.67%；歸母凈利潤1611.52萬元，同比增長109.22%。2025年第一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入15.18億元，同比增長138.72%。歸母凈利潤1.94億元，同比增長326.94%。

園林機械最早起源于歐洲，20世紀(jì)初國外發(fā)達(dá)國家和地區(qū)已開始使用園林機械代替繁重的體力勞動。

從全球的園林機械市場分布來看，歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)已進(jìn)入成熟階段，是目前的需求中心；而中國在園林機械制造領(lǐng)域發(fā)展迅速，已成為全球重要的產(chǎn)業(yè)基地，生產(chǎn)的園林機械產(chǎn)品主要用于出口。

在此背景下，大葉股份產(chǎn)品幾乎全部銷往海外，2024年公司境外營收占比97.86%。主要銷往美國、德國、法國、波蘭、英國、俄羅斯、澳大利亞、荷蘭、比利時、捷克、丹麥、加拿大、意大利、西班牙、瑞典等70多個國家和地區(qū)；主要客戶包括家得寶、富世華集團、翠豐集團、沃爾瑪、安達(dá)屋集團、牧田、HECHT等。

持續(xù)加大創(chuàng)新力度

目前，大葉股份正處于技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期。隨著鋰電技術(shù)、智能控制技術(shù)、傳感器技術(shù)等取得關(guān)鍵突破，鋰電園林機械和割草機器人等產(chǎn)品技術(shù)逐步完善，生產(chǎn)成本降低，市場需求呈快速增長趨勢，為園林機械行業(yè)的整體發(fā)展注入了新的活力。

2024年，公司研發(fā)費用達(dá)到7899.55萬元，較2023年增長16.39%。截至2024年末，公司及子公司擁有員工共968人，其中研發(fā)人員250人，占公司人數(shù)25.83%，公司研發(fā)團隊共制訂、參與各項標(biāo)準(zhǔn)37項，其中國家標(biāo)準(zhǔn)15項。

截至2024年末，公司已獲專利授權(quán)共251項，其中擁有發(fā)明專利75項。公司的“自走式高效環(huán)保園林汽油割草機”和“低排放低噪音輕型化二沖程汽油割灌機”分別獲得國家火炬計劃產(chǎn)業(yè)化示范項目證書。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，隨著人們對保護(hù)環(huán)境的重視，公司前瞻性布局以割草機器人、鋰電騎乘式割草機、鋰電園林工具和電動工具等一系列新能源產(chǎn)品。已形成20V、40V、62V三大電壓平臺產(chǎn)品系列，覆蓋多款園林和工具產(chǎn)品，得到了客戶和市場的一致認(rèn)可。

其中，公司自主研發(fā)的零轉(zhuǎn)彎汽油騎乘式割草機產(chǎn)品，已獲得了客戶的認(rèn)可下單，并獲得Intertek（天祥集團）授予的大中華區(qū)首張ETL認(rèn)證證書。

值得關(guān)注的是，大葉股份在割草機器人領(lǐng)域加大投入，規(guī)劃并開發(fā)了低、中、高三類配置的割草機器人，滿足不同的細(xì)分市場需求。

全球化布局顯著提速

2024年，大葉股份邁出的最關(guān)鍵一步就是收購AL-KO。去年9月，公司發(fā)布收購重大收購預(yù)案，將以現(xiàn)金方式收購德國園林機械公司AL-KO的100%股權(quán)，采用“鎖箱機制”定價，以2023年12月31日為鎖箱日，定價2000萬歐元，折合人民幣1.58億元。今年2月，該項交易已經(jīng)順利完成。

在行業(yè)人士看來，這是一樁極具性價比的收購。AL-KO主要從事園林機械設(shè)備的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造和銷售，產(chǎn)品包括割草機、打草機、割灌機等園林機械設(shè)備，其主營業(yè)務(wù)割草機占年主營業(yè)務(wù)80%左右，跟大葉股份屬于同行業(yè)且產(chǎn)品重合度高。

不僅如此，作為歐洲老牌割草機廠商，AL-KO主擁有“AL-KO”、“SOLO”、“Masport”、“MORRISON”等知名品牌，同時品牌定位于中高端市場，產(chǎn)品銷往歐洲、大洋洲和北美洲的數(shù)十個國家和地區(qū)，在產(chǎn)品定位和市場分布與大葉股份具有較高的互補性。

大葉股份在年報中表示，公司未來將與AL-KO公司在研發(fā)、采購、生產(chǎn)與銷售等方面進(jìn)行充分的優(yōu)勢互補，充分融合，進(jìn)一步增強公司全球市場的競爭力。

受益于早期的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，大葉股份目前在國內(nèi)擁有兩個生產(chǎn)基地（大葉股份、領(lǐng)越智能），在全球已經(jīng)有4個海外生產(chǎn)基地布局，分別為墨西哥制造基地、奧地利制造基地、美國海外倉及組裝工廠。隨著公司墨西哥生產(chǎn)基地后續(xù)的逐步投產(chǎn)將提高客戶交付效率，公司將大幅縮短向北美客戶交付產(chǎn)品時間，降低產(chǎn)品海運成本，減少因國際政治環(huán)境變化所帶來的不利影響。

園林機械目前主要銷售市場集中在歐美，其中美國市場約占全球市場一半。公司綁定歐美市場最大渠道端，特別是北美和歐洲最大渠道家得寶和翠豐集團，樂華梅蘭集團等積極拓展線上線下銷售渠道，其中線上賽道有望成為新的增長點。

值得關(guān)注的是，大葉股份也在持續(xù)加大品牌化戰(zhàn)略，充分利用AL-KO公司的“AL-KO”、“SOLO”、“Masport”、“MORRISON”四大中高端品牌，以及原有的“MOWOX”、“Green Machine”自主品牌并租用“Murray”、“Snapper”等國際知名品牌，完善公司品牌布局。