《投資者網(wǎng)》崔悅晨

在當(dāng)前中國保險市場的背景下，隨著國資央企金融業(yè)務(wù)的調(diào)整和優(yōu)化，以及監(jiān)管政策對于金融機(jī)構(gòu)參股管理的嚴(yán)格要求，中銀三星人壽保險有限公司（下稱“中銀三星人壽”）迎來了重要的轉(zhuǎn)折點。

2024年12月16日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露了中國航空集團(tuán)有限公司（下稱“中航集團(tuán)”）持有的中銀三星人壽24%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓信息。據(jù)悉，這已經(jīng)是該筆股權(quán)今年第二次被拍賣。

這一舉動不僅標(biāo)志著這家合資壽險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，同時也反映了當(dāng)下國資央企聚焦主業(yè)、退出非核心金融資產(chǎn)的趨勢。

24%股權(quán)再度被拍賣

公開資料顯示，中銀三星人壽成立于2005年5月，最初名為中航三星人壽保險有限公司，是由中航集團(tuán)與韓國三星生命保險株式會社（下稱“三星生命”）共同發(fā)起設(shè)立的一家中韓合資壽險公司。成立初期，兩家股東各持股50%，注冊資本為2億元。

經(jīng)過多次增資后，至2015年，中銀保險有限公司通過增資方式獲得了中航三星人壽51%的控股權(quán)，并更名為中銀三星人壽。同年，公司的注冊資本從8億元增加到16.67億元。

隨后在2017年，中銀投資資產(chǎn)管理有限公司（下稱“中銀投資”）接手中銀保險所持股份，成為新的控股股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中銀投資、三星生命和中航集團(tuán)分別持有中銀三星人壽51%、25%和24%的股權(quán)。

近年來，國資委持續(xù)加強(qiáng)對國有企業(yè)參股管理的規(guī)定，特別是針對那些服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格的管控措施。

在此背景下，包括中航集團(tuán)在內(nèi)的多家央國企開始逐步清理旗下不符合主業(yè)發(fā)展方向的金融資產(chǎn)。因此，中航集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓中銀三星人壽24%股權(quán)的行為，可視為其響應(yīng)國資委“退金令”展開的行動。

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價約為18.15億元，保證金金額為5.44億元，信息披露期自2024年12月16日至2025年1月13日止。

值得注意的是，這已經(jīng)是該筆股權(quán)年內(nèi)第二次掛牌轉(zhuǎn)讓，前一次并未明確標(biāo)出轉(zhuǎn)讓價格，僅提供了面議參考。

對于潛在買家而言，考慮到中銀三星人壽作為一家銀行系險企的優(yōu)勢，這筆投資無疑具有一定的吸引力。然而，由于涉及較大比例的股權(quán)變動，再加上保險公司本身較高的準(zhǔn)入門檻，實際成交情況還需進(jìn)一步觀察。

管理層或迎人事變動

中航集團(tuán)退出后，或?qū)χ秀y三星人壽的人事結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。目前，該公司董事會共有9名董事，其中多數(shù)來自中國銀行體系，僅有兩名董事——沈潔和王云峰出自中航集團(tuán)。一旦完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，新進(jìn)入的股東可能會對公司管理層進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以更好地服務(wù)未來的戰(zhàn)略發(fā)展。

在過去的兩年里，中銀三星人壽經(jīng)歷了所謂的“將帥齊換”。

2023年2月，馬超龍正式接任中銀三星人壽董事長一職，成為公司第四任董事長。公開資料顯示，馬超龍是一位“老中行人”，自1987年起加入中國銀行，隨后在內(nèi)部逐步晉升，最終擔(dān)任重慶分行行長等重要職務(wù)。此外，他還曾在中銀保險擔(dān)任紀(jì)委書記和總經(jīng)理，積累了豐富的保險行業(yè)經(jīng)驗。

3月，原總經(jīng)理崔大杰離職，該職位空缺長達(dá)一年半之久。

直到2024年9月，中銀三星人壽才迎來了新的掌舵人邱智坤。根據(jù)公告，邱智坤被任命為公司總經(jīng)理，此任命得到了北京金融監(jiān)管局的認(rèn)可。

邱智坤同樣出自中國銀行系統(tǒng)，曾在中國銀行總行海外機(jī)構(gòu)管理部、約翰內(nèi)斯堡分行以及新加坡分行等多個關(guān)鍵崗位上工作過，擁有國際化的視野。隨著邱智坤屢任，中銀三星人壽或?qū)⒃诤Ｍ鈽I(yè)務(wù)上發(fā)力。

值得一提的是，自中國銀行通過旗下子公司取得中銀三星人壽控股權(quán)以來，不僅在資本層面占據(jù)了主導(dǎo)地位，還在管理層面上逐漸形成了以“中行系”為核心的力量。

當(dāng)前，包括總經(jīng)理邱智坤在內(nèi)的多位高管均來自中國銀行或其關(guān)聯(lián)企業(yè)。此外，副總經(jīng)理劉慧軍也是中國銀行的老將，在銀行業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理方面有著豐富的經(jīng)驗。

如果中航集團(tuán)最終完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則意味著公司將進(jìn)入一個全新的發(fā)展階段，屆時管理層或?qū)⒂瓉硇乱惠喌南磁?，以便更好地?yīng)對市場變化。

陷入“增收不增利”境況

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓同日，中銀三星人壽也披露了其三季度的償付能力報告。報告顯示，2024年前三季度，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入248.8億元，同比增長31%；凈利潤5.46億元，與上年同期虧損2.59億元相比，大幅增長了311.12%。

從數(shù)據(jù)來看，中銀三星人壽前三季度的業(yè)績表現(xiàn)確實亮眼。但不容忽視的一個問題是——凈利潤表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及保費收入，陷入“增收不增利”的境況。

從往年財務(wù)表現(xiàn)來看，中銀三星人壽的盈利狀況并不穩(wěn)定。2019至2023年，公司的保險業(yè)務(wù)收入從53.05億元增長至248.68億元；同期凈利潤分別為0.55億元、0.67億元、1.34億元、0.08億元和0.76億元，連續(xù)多年盈利微薄，2024年前三季度已達(dá)到盈利高峰。

這種“增收不增利”的現(xiàn)象可能源于幾個因素。首先，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，運營成本也隨之上升；其次，為了應(yīng)對未來的賠付需求，公司增加了保險責(zé)任準(zhǔn)備金的提取額度，這直接導(dǎo)致了費用支出的增長。

自2021年起，中銀三星人壽每年提取的保險責(zé)任準(zhǔn)備金分別為126.54億元、147.18億元和207.36億元，三年間同比增長率分別為98.84%、16.31% 和40.89%。這表明，雖然公司的營業(yè)收入穩(wěn)步增加，但由于較高的準(zhǔn)備金計提與其他潛在的成本壓力，凈利潤并未同步增長。

為了增強(qiáng)資本實力并滿足監(jiān)管要求，中銀三星人壽于2024年9月在全國銀行間債券市場發(fā)行了一期為期十年的資本補(bǔ)充債券，總發(fā)行規(guī)模達(dá)到18億元人民幣，票面利率設(shè)定為2.36%。

這次發(fā)行使得公司的綜合償付能力充足率得到了提升，截至2024年三季度末，公司的核心償付能力充足率為189.66%，綜合償付能力充足率為263.70％。

然而，隨著中航集團(tuán)未來的退出，中銀三星人壽管理層、增資等方面或?qū)⒂瓉碜償?shù)，未來誰將接盤中航集團(tuán)的股份？中銀三星人壽能否走出盈利困局？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■