《投資者網(wǎng)》張靜懿

近期，江蘇省精創(chuàng)電氣股份有限公司（以下簡稱：精創(chuàng)電氣/公司）回復(fù)北交所第二輪審核問詢。此前，精創(chuàng)電氣于6月24日提交了招股說明書并獲得受理，計(jì)劃募集資金總額為2.5億元，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券股份有限公司。

在IPO過程中，精創(chuàng)電氣面臨一系列問題，包括人員變動(dòng)的合理性、業(yè)績穩(wěn)定性、家族高度控股以及合規(guī)管理等，這些問題引發(fā)了市場對(duì)其發(fā)展前景的質(zhì)疑。

董監(jiān)高薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用

精創(chuàng)電氣主要從事冷鏈設(shè)備智能控制器、醫(yī)藥與食品冷鏈監(jiān)測記錄儀、制冷熱泵檢測儀表及環(huán)境顆粒物檢測儀器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供物聯(lián)網(wǎng)和基于云的系統(tǒng)解決方案。

2021年至2023年期間，公司營業(yè)收入分別為4.02億元、3.96億元和4.35億元；凈利潤分別為2855.44萬元、4874.10萬元和5535.90萬元；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.26%、41.79%和42.65%。

研發(fā)投入方面，精創(chuàng)電氣在2021年至2023年的研發(fā)費(fèi)用分別為2860萬元、2500萬元及2620萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.11%、6.31%及6.03%，而同行業(yè)可比公司的平均值分別為6.61%、8.28%和10.19%。盡管同行業(yè)公司的研發(fā)費(fèi)用率逐年增長，但精創(chuàng)電氣的研發(fā)費(fèi)用率卻持續(xù)下降，而且近兩年明顯低于行業(yè)平均水平，這一趨勢(shì)主要?dú)w因于公司職工薪酬和直接材料投入的減少。

根據(jù)招股書及首輪問詢函回復(fù)，2021年至2024年1-6月，精創(chuàng)電氣研發(fā)人員總薪酬和平均人數(shù)均有所減少。研發(fā)人員總薪酬分別為2296.69萬元、2085.27萬元、2129.53萬元及1169.93萬元，研發(fā)人員平均人數(shù)分別為145.75人、122.42人、120.67人及147人。

公司解釋稱，這是由于公司對(duì)研發(fā)部門人員進(jìn)行了優(yōu)化升級(jí)。然而，為了滿足2024年上半年的戰(zhàn)略需求和擴(kuò)大研發(fā)規(guī)模，公司增加了研發(fā)人員數(shù)量。

在直接材料的研發(fā)投入方面，2021年至2024年1-6月，公司直接材料的研發(fā)投入分別為349.08萬元、129.78萬元、105.81萬元和68.71萬元，監(jiān)管層在第一輪審核問詢中要求精創(chuàng)電氣解釋其具體原因。

?對(duì)此，公司回應(yīng)稱，直接材料投入的持續(xù)下降主要系研發(fā)投入階段性差異所致，具體原因是2021年度研發(fā)項(xiàng)目（智能聯(lián)網(wǎng)記錄儀、智能檢修和診斷儀表工具等）偏硬件研發(fā)，耗用原材料相對(duì)較多；自2022年度，公司管理層調(diào)整了總體研發(fā)戰(zhàn)略，一方面著重開發(fā)軟件及系統(tǒng)工程（精創(chuàng)冷云、聯(lián)網(wǎng)型工業(yè)冷水機(jī)組控制系統(tǒng)等）研發(fā)，此類項(xiàng)目材料費(fèi)用相對(duì)較少，另一方面公司開始重視老產(chǎn)品迭代投入的同時(shí)精簡新項(xiàng)目的資源消耗，前期投入所形成的成果可作為后期研發(fā)的基礎(chǔ)，因而材料等費(fèi)用總體下降，公司研發(fā)費(fèi)用率略有下降。?

在研發(fā)費(fèi)用歸集的準(zhǔn)確性上，北交所還重點(diǎn)關(guān)注了精創(chuàng)電氣董監(jiān)高薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)這一情況。2023年6月，張令茌開始擔(dān)任公司監(jiān)事會(huì)主席，其薪酬全部計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。第一輪問詢中，北交所問到董監(jiān)高薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的情況及其核算依據(jù)。北交所在第二輪問詢中進(jìn)一步要求公司說明監(jiān)事會(huì)主席薪酬全部計(jì)入研發(fā)費(fèi)用未分?jǐn)偟脑颉?/p>

遞表前夕終止分紅

精創(chuàng)電氣是一家典型的家族控股企業(yè)，其股權(quán)高度集中，家族成員在公司中擔(dān)任關(guān)鍵職務(wù)。

目前，精創(chuàng)電氣實(shí)際控制人李超飛及其家族成員合計(jì)持有79.70%的股份，其中李超飛個(gè)人持股44.66%，并擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理；配偶李敏持股28.16%，任副董事長；女兒李小凡持股6.87%，任副總經(jīng)理。

公司副總經(jīng)理李清文為李超飛兄弟之子，持股 0.46%；作為副總經(jīng)理，李清文同時(shí)是員工持股平臺(tái)徐州美控的有限合伙人，徐州美控的有限合伙人還包括李敏的妹妹李寒冰、李靖，兩人還分別擔(dān)任成本中心總監(jiān)、采購中心副經(jīng)理。

此外，精創(chuàng)電氣有多次違反經(jīng)營規(guī)定的情況。公司備案的年產(chǎn)能為100萬臺(tái)冷鏈物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，但實(shí)際產(chǎn)量高達(dá)500萬臺(tái)，超出批準(zhǔn)產(chǎn)能。此外，公司在徐州市銅山區(qū)的國有土地本應(yīng)用于科教，卻被用于研發(fā)和生產(chǎn)，與土地用途不符。公司還未經(jīng)批準(zhǔn)就建設(shè)了臨時(shí)食堂。在海關(guān)申報(bào)方面，精創(chuàng)電氣因申報(bào)不實(shí)等問題被處罰6次，罰款3.04萬元。2021年，因安全生產(chǎn)違規(guī)被罰款2.4萬元。公司在海外投資和設(shè)立子公司時(shí)也未按規(guī)定辦理備案手續(xù)。

值得注意的是，在遞表北交所前一個(gè)月，精創(chuàng)電氣主動(dòng)終止分紅計(jì)劃。今年 4 月，公司擬向全體股東每 10 股派現(xiàn)金 2元，約占2023 年凈利潤的 17% 左右。但不到一月，公司股東大會(huì)宣布終止本次分紅。對(duì)于終止原因，公司解釋稱，此舉是基于戰(zhàn)略規(guī)劃及未來業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，不會(huì)對(duì)公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

但其實(shí)，精創(chuàng)電氣的貨幣資金并不充裕，應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)攀升，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)較大。

2021 年至2023 年，精創(chuàng)電氣合并負(fù)債表未分配利潤分別為1.44 億元、1.92 億、2.26 億元；貨幣資金分別為6851.26 萬元、6800.99 萬元、1.44 億元。貨幣資金顯著低于未分配利潤。

同期應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.6%、13.98%、16.88%，年復(fù)合增速 25.39%，且高于營收的年復(fù)合增速；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為-4498.64 萬元、6430.37 萬元、4503.75 萬元。

或許正因如此，精創(chuàng)電氣選擇主動(dòng)終止分紅計(jì)劃，以減輕資金壓力，確保IPO進(jìn)程及公司的長期發(fā)展不受影響。

據(jù)招股說明書，精創(chuàng)電氣計(jì)劃通過本次IPO募集資金2.5億元，其中1.3億元將用于核心產(chǎn)線智能化升級(jí)改造項(xiàng)目，6500萬元用于智能儀表研發(fā)中心及冷云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，5500萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。（思維財(cái)經(jīng)出品）■