《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2025年初，東吳證券（601555.SH）因為在國美通訊和紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行股票項目中的未勤勉盡責(zé)行為，收到了證監(jiān)會開出的新年“1號”罰單。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的行政處罰決定書，東吳證券在為國美通訊、紫鑫藥業(yè)提供保薦承銷服務(wù)的過程中，未能履行應(yīng)有的謹(jǐn)慎核查義務(wù)，導(dǎo)致出具的《發(fā)行保薦書》及其他相關(guān)文件中存在虛假記載。最終，東吳證券及四名保薦代表人合計被罰沒超1500萬元。

證監(jiān)會“1號”罰單引發(fā)市場關(guān)注

具體來看，在國美通訊的項目中，東吳證券作為保薦機(jī)構(gòu)，在2020年的非公開發(fā)行過程中未能充分履行職責(zé)。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，國美通訊2020年通過虛構(gòu)手機(jī)、彩電等貿(mào)易業(yè)務(wù)虛增營業(yè)收入5.8億元，占當(dāng)年總收入的61.53%。而東吳證券在其盡職調(diào)查期間并未發(fā)現(xiàn)這些問題的存在，出具的相關(guān)文件如《發(fā)行保薦書》等引用了上述虛假數(shù)據(jù)。

此外，東吳證券還存在走訪流于形式的問題。例如，在對國美通訊虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)的供應(yīng)商誠晟實業(yè)發(fā)展有限公司和客戶溫州坤盈科技有限公司進(jìn)行訪談時，東吳證券未能細(xì)致地核對信息，忽略了訪談對象與審計機(jī)構(gòu)函證收件人存在交叉重合的現(xiàn)象。

而紫鑫藥業(yè)2014年的非公開發(fā)行股票項目中，東吳證券作為該項目的保薦方，既沒有對重大采購合同的真實性進(jìn)行嚴(yán)格核查，也沒有對發(fā)行對象是否具備履行認(rèn)購義務(wù)的能力給予足夠的關(guān)注，使得紫鑫藥業(yè)年度報告出現(xiàn)了虛假記載和重大遺漏。

基于上述違規(guī)行為，證監(jiān)會決定對東吳證券采取責(zé)令改正的行政處罰措施，并沒收了東吳證券在這兩個項目中的違法所得，同時對其處以罰款。

最終，東吳證券被罰沒金額超過1336萬元，四名直接負(fù)責(zé)的保薦代表人——張琦、王新、蔣序全和李佳佳，也被給予了警告，并分別處以不同數(shù)額的罰款。東吳證券連同四名保薦代表人合計被罰沒超1500萬元。

東吳證券投行業(yè)績下滑

公開資料顯示，東吳證券前身為蘇州證券，成立于1993年。2011年12月，東吳證券成功在上海證券交易所上市，成為全國第18家上市券商。

近年來，東吳證券積極拓展投行業(yè)務(wù)，但其保薦項目的質(zhì)量卻受到了市場的質(zhì)疑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年東吳證券共有20個保薦項目，其中主動撤回了11個項目，撤否率高達(dá)55%。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年前三季度，東吳證券實現(xiàn)了84.37億元的營業(yè)收入，同比增長4.98%；歸母凈利潤達(dá)到18.32億元，同比增長4.93%。然而，在投行業(yè)務(wù)方面，手續(xù)費凈收入僅為5.13億元，同比大幅下降43.45%。對于投行業(yè)務(wù)收入下滑的問題，東吳證券解釋稱，主要是由于資本市場股權(quán)融資節(jié)奏階段性放緩所致。

事實上，造成東吳證券投行業(yè)績下滑的原因是多方面的，既包括外部環(huán)境的影響，也有內(nèi)部管理問題的存在。

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化給資本市場的活躍度帶來了負(fù)面影響，IPO節(jié)奏放緩，再融資規(guī)?？s減，這無疑增加了投行獲取新項目的難度。同時，隨著市場競爭加劇，頭部券商憑借自身資源優(yōu)勢占據(jù)了更大市場份額，留給中小型券商的空間變得越來越狹小。

此外，東吳證券自身存在的內(nèi)控問題也加劇了這一局面。正如前面提到的，在國美通訊和紫鑫藥業(yè)這兩個非公開發(fā)行股票項目中暴露出的問題表明，東吳證券在合規(guī)內(nèi)控與風(fēng)險管理方面仍存在一定的不足。

2025年券商投行前景幾何？

2025年，隨著金融監(jiān)管的進(jìn)一步趨嚴(yán)，券商投行業(yè)務(wù)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與機(jī)遇：一方面，強(qiáng)化的監(jiān)管環(huán)境有助于凈化市場秩序，遏制不正當(dāng)競爭和違法違規(guī)行為，推動證券行業(yè)健康發(fā)展；另一方面，這也對券商提出了更高的合規(guī)要求，增加了運營成本和管理難度。

據(jù)統(tǒng)計，2025年初以來，至少有11家券商（包含營業(yè)部）由于內(nèi)控管理不完善、未勤勉盡責(zé)以及展業(yè)不規(guī)范等問題被監(jiān)管“點名”。這反映出，在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，券商需要更加重視內(nèi)部管理，以確保各項業(yè)務(wù)操作符合法律法規(guī)的要求。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但并購重組為券商帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。2024年以來，多起券商合并相繼落地，如浙商證券成功收購國都證券，顯示出行業(yè)整合的趨勢。

預(yù)計2025年，證券行業(yè)的并購重組步伐將進(jìn)一步加快，這對于中小券商而言，通過合并重組，可以有效應(yīng)對激烈的市場競爭。

此外，隨著全球化進(jìn)程的加速，中資券商正積極布局海外市場。例如，中國銀河證券就在東盟國家開展了廣泛的合作，幫助中國企業(yè)更好地利用當(dāng)?shù)刭Y源進(jìn)行跨境投資和發(fā)展。這種國際化的發(fā)展策略不僅有助于分散風(fēng)險，還可以為企業(yè)帶來更多的業(yè)務(wù)增長點。

總體來看，2025年券商投行在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，雖然面臨諸多挑戰(zhàn)，但政策支持、業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型等機(jī)遇也將助力其發(fā)展，關(guān)鍵在于券商能否有效應(yīng)對監(jiān)管要求，提升自身專業(yè)能力和服務(wù)水平，把握市場機(jī)遇，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。（思維財經(jīng)出品）■