《投資者網(wǎng)》喬丹

2025年2月，中國(guó)汽車行業(yè)迎來(lái)一場(chǎng)震動(dòng)，東風(fēng)股份（600006.SH）與長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）的控股股東相繼發(fā)布重組公告，宣告正在籌劃重組事項(xiàng)。

雙方在公告中均未明確表示互為重組對(duì)象，但此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，汽車行業(yè)內(nèi)關(guān)于東風(fēng)股份和長(zhǎng)安汽車兩家車企將在集團(tuán)層面進(jìn)行戰(zhàn)略重組的傳聞一直存在，這也被視為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)深化供給側(cè)改革、應(yīng)對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵一步。

業(yè)績(jī)滑坡倒逼資源整合

根據(jù)東風(fēng)股份2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，東風(fēng)股份2024年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2500萬(wàn)至3300萬(wàn)元，同比驟降83.5%-87.5%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈虧損高達(dá)7億至7.5億元，同比擴(kuò)大157.5%-175.9%。??

業(yè)績(jī)下滑的主要原因包括輕型商用車市場(chǎng)的萎縮、新能源轉(zhuǎn)型的投入增加等。

具體來(lái)看，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，輕型商用車行業(yè)需求下滑，疊加價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售收入同比下降約9%。同時(shí)，新能源研發(fā)、渠道建設(shè)等戰(zhàn)略投入持續(xù)增加，但短期內(nèi)未能轉(zhuǎn)化為盈利。此外，政府補(bǔ)助及應(yīng)收壞賬沖回雖然在一定程度上緩解了賬面壓力，但難以掩蓋主營(yíng)業(yè)務(wù)的疲軟。

東風(fēng)股份的產(chǎn)銷情況也印證了這一趨勢(shì)。根據(jù)東風(fēng)股份最新發(fā)布的2025年1月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)，公司2025年1月輕型貨車產(chǎn)量為8091輛，銷量為7543輛，累計(jì)同比分別下滑45.03%和45.17%。新能源汽車的產(chǎn)量和銷量也大幅下降，分別為513輛和480輛，累計(jì)同比下滑87.15%和75.51%。

長(zhǎng)安汽車同樣面臨著業(yè)績(jī)壓力。根據(jù)長(zhǎng)安汽車的產(chǎn)銷快報(bào)，2025年1月公司總產(chǎn)量同比下滑19.79%，銷量同比下降1.66%。盡管新能源車型單月銷量達(dá)到67487輛，海外市場(chǎng)銷量也達(dá)到62016輛，但傳統(tǒng)燃油車板塊的持續(xù)下滑仍然導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)承壓。長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)的銷量分別同比下滑16.44%和28.28%。

1+1能否大于2？

根據(jù)兩家公司的重組公告，本次重組或?qū)?dǎo)致本公司控股股東發(fā)生變更，但不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變更。若本次重組的交易方確定為對(duì)方，無(wú)疑會(huì)帶來(lái)諸多潛在的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

東風(fēng)股份在氫燃料商用車領(lǐng)域取得了不錯(cuò)的成果。據(jù)東風(fēng)集團(tuán)官網(wǎng)消息，1月15日，東風(fēng)汽車成功發(fā)布了自主研發(fā)的400kW氫燃料電堆。這一成果不僅標(biāo)志著東風(fēng)汽車在氫能技術(shù)上取得了重要突破，更意味著公司的研發(fā)成果正逐步轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力。

這款東風(fēng)氫芯400kW電堆專為49噸重卡打造，具有四大核心競(jìng)爭(zhēng)力，高功率密度、高效率、長(zhǎng)壽命和強(qiáng)環(huán)境適應(yīng)性。它能使整車百公里氫耗降低24.5%，滿足整車全生命周期需求達(dá)180萬(wàn)公里。搭載這款電堆的東風(fēng)氫舟已在重卡領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，并有望拓展至船舶、礦卡、機(jī)車等多個(gè)領(lǐng)域。

作為少數(shù)具備氫燃料電池全技術(shù)鏈能力的車企之一，東風(fēng)汽車已發(fā)布“東風(fēng)氫舟”、“東風(fēng)氫元”、“東風(fēng)氫芯”三大技術(shù)品牌，布局了70kW、150kW和350kW三大氫動(dòng)力平臺(tái)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于出行、物流、環(huán)衛(wèi)等多個(gè)場(chǎng)景，累計(jì)示范運(yùn)營(yíng)里程數(shù)已超過(guò)50萬(wàn)公里。

與此同時(shí)，長(zhǎng)安汽車在純電平臺(tái)方面也有著深厚的積累。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安汽車在“三電”領(lǐng)域累計(jì)掌握了400余項(xiàng)核心技術(shù)，為純電車型提供了強(qiáng)大的技術(shù)支持。其推出的啟源A07、深藍(lán)SL03、深藍(lán)L07等多款車型不僅覆蓋了不同的市場(chǎng)細(xì)分，還展示了長(zhǎng)安汽車在純電技術(shù)上的卓越應(yīng)用能力。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，長(zhǎng)安汽車同樣不遺余力。阿維塔11純電車型標(biāo)配800V碳化硅平臺(tái)，搭載華為最新一代DriveONE碳化硅電驅(qū)，百公里加速僅需3.9秒，純電續(xù)航最高可達(dá)815km。

若雙方成功重組，或標(biāo)志著中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“深度整合期”，其模式或?qū)⒊蔀槲磥?lái)央企改革的范本，通過(guò)技術(shù)協(xié)同與效率提升證明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，新集團(tuán)有望擺脫“大而不強(qiáng)”的標(biāo)簽，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模疊加”到“價(jià)值創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。

當(dāng)然，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。東風(fēng)股份2024年扣非凈虧損達(dá)到7億至7.5億元，若并入新集團(tuán)，可能加劇財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，如何平衡兩家企業(yè)的管理方式、避免文化沖突將直接影響到整合后的運(yùn)營(yíng)效率。整合后的資源互補(bǔ)、技術(shù)協(xié)同以及成本優(yōu)化或?qū)⒊蔀槠凭株P(guān)鍵。然而，能否將“規(guī)模優(yōu)勢(shì)”轉(zhuǎn)化為“技術(shù)勝勢(shì)”，避免讓合并淪為賬面游戲，仍取決于管理層的執(zhí)行力與創(chuàng)新膽識(shí)。這場(chǎng)央企改革的“大考”，才剛剛開始。（思維財(cái)經(jīng)出品）■