《投資者網(wǎng)》喬丹

近年來，均瑤健康（605388.SH）一直站在資本市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖，股價(jià)持續(xù)下行、管理層減持、財(cái)務(wù)壓力等多重風(fēng)險(xiǎn)并存。

投資者不禁要問，作為曾經(jīng)的“健康產(chǎn)業(yè)巨頭”，均瑤健康是否已經(jīng)面臨岌岌可危的境地？在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈且充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，公司如何重新找回增長(zhǎng)動(dòng)力，贏回投資者的信心？

股價(jià)下行，市場(chǎng)與基本面的雙重考驗(yàn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年均瑤健康股價(jià)表現(xiàn)慘淡，全年跌幅接近30%。盡管2025年初股價(jià)有所反彈，1月份上漲6.4685%，但進(jìn)入2月后股價(jià)再次回調(diào)，2月13日收盤當(dāng)日股價(jià)微跌0.33%至6.09元/股，總市值降至36.6億元，股價(jià)的持續(xù)低迷不僅考驗(yàn)著公司的融資能力，更對(duì)其市場(chǎng)形象造成了負(fù)面影響。

股價(jià)下行的原因，一方面受大盤整體低迷的影響，另一方面也凸顯了均瑤健康基本面存在的問題。

均瑤健康的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍L(zhǎng)期以來呈現(xiàn)乏力態(tài)勢(shì)，尤其是在2023年，公司的銷售凈利率跌至近十年低點(diǎn)，僅為3.96%。盡管2024年前三季度有所回升，但整體利潤(rùn)水平仍未能恢復(fù)到過去的高度。這種盈利能力的下降直接影響了市場(chǎng)對(duì)公司未來發(fā)展的預(yù)期，進(jìn)一步加劇了股價(jià)下行的趨勢(shì)。

在股價(jià)持續(xù)下跌的背景下，均瑤健康的高管團(tuán)隊(duì)也選擇了減持股份。公司1月24日發(fā)布的減持公告顯示，董事朱曉明減持了3萬股，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人崔鵬減持了1萬股。

高管的減持行為在資本市場(chǎng)往往被視為對(duì)公司未來前景缺乏信心的信號(hào)，尤其在公司面臨業(yè)績(jī)壓力、股價(jià)低迷的情況下，這一行為無疑引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。

然而，高管減持并不一定完全反映公司前景的黯淡。它可能出于個(gè)人資金安排或其他非經(jīng)營(yíng)性原因。對(duì)于均瑤健康而言，如何通過更加透明的信息披露和清晰的后續(xù)戰(zhàn)略指引，向投資者傳遞管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展依然充滿信心的信號(hào)，成為亟待解決的問題。

股權(quán)高度質(zhì)押下，控制權(quán)穩(wěn)定性的隱憂

Wind顯示均瑤健康目前的股東結(jié)構(gòu)中，前三大股東上海均瑤(集團(tuán))有限公司、王均金和王均豪均有較高比例的股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

其中，上海均瑤(集團(tuán))有限公司質(zhì)押比例最高，達(dá)到了其所持股份的78.73%，占公司總股本的25.78%。王均金和王均豪的質(zhì)押比例分別為47.95%和71.43%。

股東的股份質(zhì)押行為本身就意味著公司治理的潛在風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在當(dāng)前股價(jià)持續(xù)下行的背景下，均瑤集團(tuán)面臨的平倉風(fēng)險(xiǎn)日益增加。如果股價(jià)繼續(xù)走低，可能會(huì)觸發(fā)質(zhì)押股份的平倉，導(dǎo)致股東控制權(quán)的變動(dòng)，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。這不僅會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，還可能導(dǎo)致資本市場(chǎng)對(duì)其控制權(quán)穩(wěn)定性的質(zhì)疑，進(jìn)而進(jìn)一步影響股價(jià)和市場(chǎng)信心。

現(xiàn)金流惡化，能否支撐未來運(yùn)營(yíng)？

均瑤健康近年來雖然營(yíng)收保持一定增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻波動(dòng)不斷。2021年至2023年，公司營(yíng)收從9.14億元增至16.34億元，但凈利潤(rùn)卻從1.47億元降至0.58億元。2024年更是出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的情況，前三季度這兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比降13.2%、40.11%。

同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額也不穩(wěn)定，期間合計(jì)凈流出0.95億元。這表明公司在資金周轉(zhuǎn)方面遇到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)下滑、財(cái)務(wù)狀況不佳的情況下，均瑤健康仍然保持了高分紅政策。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年7月上市以來，公司已進(jìn)行了四次現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅達(dá)到3.18億元。尤其是在2023年，盡管公司凈利潤(rùn)僅為5758萬元，但分紅比例高達(dá)74.03%，這無疑加劇了市場(chǎng)對(duì)公司資金鏈壓力的擔(dān)憂。

過度的現(xiàn)金分紅政策可能削弱公司再投資的能力，尤其是在需要加大研發(fā)投入、拓展市場(chǎng)份額等關(guān)鍵領(lǐng)域時(shí)。如果公司無法有效保障充足的資金流入，其競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱。因此，如何在保證股東回報(bào)的同時(shí)，平衡公司資金鏈的穩(wěn)定性，審視當(dāng)前分紅政策的合理性，也是持有公司股票的投資者們關(guān)注的重要議題。

均瑤健康所面臨的競(jìng)爭(zhēng)，不僅僅來自于自身的財(cái)務(wù)壓力，還來自于健康產(chǎn)業(yè)中的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)前，均瑤健康在市場(chǎng)上面臨一票競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括李子園、光明乳業(yè)、新希望、養(yǎng)樂多等。這些公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展、品牌建設(shè)等方面各具優(yōu)勢(shì)，在乳酸菌飲品、益生菌產(chǎn)品、瓶裝水等多個(gè)領(lǐng)域與均瑤健康存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，同時(shí)也掌握著更為成熟的運(yùn)營(yíng)模式和渠道資源。

特別是在消費(fèi)者對(duì)健康產(chǎn)品需求日益增長(zhǎng)的背景下，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力提出了更高要求。對(duì)于均瑤健康而言，當(dāng)前的困境無疑是對(duì)其管理層應(yīng)變能力和戰(zhàn)略眼光的一次重大考驗(yàn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■