《投資者網(wǎng)》太陽(yáng)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的量化私募領(lǐng)域，磐松資產(chǎn)曾是一顆耀眼的新星，以驚人的速度實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，迅速躋身百億私募行列。

然而，中基協(xié)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，其管理規(guī)模已從百億以上回落至50 - 100億元區(qū)間，這一轉(zhuǎn)變背后有著諸多值得探究的因素。

量化新貴的迅猛崛起之路

磐松資產(chǎn)成立于2022年6月，同年12月在中基協(xié)完成登記備案。此后，其規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，2023年5月和7月管理規(guī)模先后突破10億元和20億元。

到2024年3月，管理規(guī)模進(jìn)一步突破50億元，并在同年7月成功晉級(jí)為百億私募機(jī)構(gòu)，從成立到百億規(guī)模僅用了大約兩年時(shí)間，這樣的擴(kuò)張速度在量化私募行業(yè)中實(shí)屬罕見(jiàn)。

業(yè)績(jī)是私募機(jī)構(gòu)發(fā)展的關(guān)鍵，磐松資產(chǎn)能在短時(shí)間內(nèi)突破百億規(guī)模，離不開(kāi)其良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。某第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，公司近期在該網(wǎng)站有業(yè)績(jī)展示的15只產(chǎn)品自成立以來(lái)均錄得正收益。其中，成立一年以上的11只產(chǎn)品自成立以來(lái)年化收益率在8.84% - 37.81%之間不等。在第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)的2024年頭部私募收益排名中，磐松資產(chǎn)以高達(dá)24.21%的平均收益率位居第二名，亮眼的業(yè)績(jī)吸引了眾多投資者的關(guān)注與資金投入。

與部分青睞高頻策略的量化私募不同，磐松資產(chǎn)核心團(tuán)隊(duì)聚焦低頻系統(tǒng)性投資，專(zhuān)注于中長(zhǎng)周期價(jià)值投資。其預(yù)測(cè)周期較長(zhǎng)，每日換手率較低，不涉及快進(jìn)快出的高頻交易。這種投資策略注重對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展以及企業(yè)基本面的深入研究分析，通過(guò)挖掘具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的投資標(biāo)的，構(gòu)建投資組合，以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

在執(zhí)行層面，磐松資產(chǎn)嚴(yán)格奉行“公平原則”。公司旗下沒(méi)有自營(yíng)產(chǎn)品，承諾不使用“軟傭金”，對(duì)所有產(chǎn)品應(yīng)用同一套量化模型，包括回報(bào)模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型等。并且所有產(chǎn)品的交易指令均由公司自主研發(fā)的多賬戶多期限投資組合優(yōu)化器同時(shí)生成，確保了投資決策的公正性和一致性，避免了因不同產(chǎn)品差異而可能產(chǎn)生的利益沖突。

頗具吸引力的收費(fèi)模式也是磐松資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要因素之一。根據(jù)其官網(wǎng)列示的產(chǎn)品列表，公司正在運(yùn)作的全部集合型私募基金產(chǎn)品（剔除專(zhuān)戶產(chǎn)品）共 22種類(lèi)別。其中，7類(lèi)產(chǎn)品收取1% - 1.75%不等的管理費(fèi)，但不收取申購(gòu)費(fèi)也不計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬；14類(lèi)產(chǎn)品不收取申購(gòu)費(fèi)和管理費(fèi)，只計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，8類(lèi)指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為超額收益的15%或20%，其他6類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為絕對(duì)收益的12% - 30%之間不等；還有“磐松多空對(duì)沖均衡配置1號(hào)” 產(chǎn)品收取0.5%的申購(gòu)費(fèi)+0.5%的管理費(fèi)，同時(shí)底層資產(chǎn)僅收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。這種多樣化且靈活的收費(fèi)模式，滿足了不同投資者的需求，在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

爭(zhēng)議事件引發(fā)的連鎖反應(yīng)

首先是創(chuàng)始人張瀟的訴訟風(fēng)波。2024年，磐松資產(chǎn)創(chuàng)始人張瀟被美國(guó)馬薩諸塞州聯(lián)邦地區(qū)檢察官辦公室起訴。起訴書(shū)認(rèn)為，2021年Zhang（即張瀟）涉嫌使用虛擬專(zhuān)用網(wǎng)絡(luò)（VPN）從中國(guó)訪問(wèn)其雇主的網(wǎng)絡(luò)，繞過(guò)公司控制，復(fù)制雇主的代碼、項(xiàng)目和研究，并通過(guò)中國(guó)的文件共享應(yīng)用程序發(fā)送副本，意圖在中國(guó)建立自己的投資公司。盡管磐松資產(chǎn)在2024年11月中旬發(fā)布聲明稱(chēng)該起訴為不實(shí)指控，張瀟已聘請(qǐng)美國(guó)昆鷹律師事務(wù)所為代理律所維護(hù)權(quán)益，且所涉時(shí)間段在公司設(shè)立之前，起訴對(duì)象不包括張瀟所任職或創(chuàng)立的任何公司實(shí)體，但這一事件仍引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑，對(duì)公司聲譽(yù)造成了一定影響。

公司管理與人員上也存在著較大爭(zhēng)議。2024年11月前后，社交平臺(tái)上出現(xiàn)了關(guān)于磐松資產(chǎn)的諸多爆料，如 “20多個(gè)人的公司竟然有100多個(gè)實(shí)習(xí)生”“加班嚴(yán)重”“午休時(shí)間不讓午睡”等。在2023年9月份的路演活動(dòng)中，磐松資產(chǎn)相關(guān)人士曾表示公司成員共有99人，其中投研團(tuán)隊(duì)共48人，而中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，磐松資產(chǎn)目前全職員工僅有51人，數(shù)據(jù)差異明顯。

此外，中基協(xié)數(shù)據(jù)還顯示，磐松資產(chǎn)51名全職員工中，僅有24人取得基金從業(yè)資格，占比不足一半，其中12人在2024年取得資格。這些爭(zhēng)議不僅影響了公司的形象，也可能對(duì)其人才招聘、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性以及業(yè)務(wù)開(kāi)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

受上述因素影響，自2024年11月以來(lái)，磐松資產(chǎn)的新產(chǎn)品發(fā)行按下了“暫停鍵”。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，該公司最新備案產(chǎn)品的時(shí)間還停留在2024 年10月18日。同時(shí)，磐松資產(chǎn)旗下還有3只2024年9月備案的產(chǎn)品目前已經(jīng)提前清算。在眾多量化私募積極搶灘中證 A500 賽道的背景下，公司 2024 年 10 月中旬備案的 “磐松中證A500指數(shù)增強(qiáng)進(jìn)取1號(hào)私募證券投資基金”產(chǎn)品在備案后不久改名為 “磐松核心資產(chǎn)指數(shù)增強(qiáng)進(jìn)取1號(hào)私募證券投資基金”，這一系列變化反映出公司在業(yè)務(wù)發(fā)展上的困境與調(diào)整。

盡管目前磐松資產(chǎn)面臨管理規(guī)模回落、聲譽(yù)受損等挑戰(zhàn)，但也并非毫無(wú)轉(zhuǎn)機(jī)。公司需要積極應(yīng)對(duì)訴訟事件，通過(guò)法律手段盡快澄清事實(shí)，恢復(fù)市場(chǎng)信心。在內(nèi)部管理方面，要優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)人才培養(yǎng)與引進(jìn)，提高員工的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和穩(wěn)定性，完善公司治理體系。在投資策略上，持續(xù)優(yōu)化和創(chuàng)新，提升投資業(yè)績(jī)，以重新吸引投資者的關(guān)注與資金。

量化私募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，監(jiān)管也日益嚴(yán)格。磐松資產(chǎn)若能妥善解決當(dāng)前面臨的問(wèn)題，加強(qiáng)自身建設(shè)，仍有可能在市場(chǎng)中重新站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的回升與業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；反之，如果不能有效應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，可能會(huì)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被邊緣化。未來(lái)，磐松資產(chǎn)的發(fā)展走向值得我們持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■?