《投資者網(wǎng)》崔悅晨

3月，大連證監(jiān)局發(fā)布的三張罰單將開(kāi)源證券推向了輿論的風(fēng)口浪尖。

開(kāi)源證券大連分公司被責(zé)令限期改正，并被暫停辦理需要合格投資者認(rèn)定相關(guān)業(yè)務(wù)六個(gè)月；同時(shí)，該分公司的負(fù)責(zé)人李洋和從業(yè)人員夏蘭艷也分別受到了相應(yīng)的監(jiān)管措施。

這一系列嚴(yán)厲的處罰也為這家正處在IPO沖刺階段的券商帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

相關(guān)業(yè)務(wù)被暫停6個(gè)月

根據(jù)大連證監(jiān)局發(fā)布的公告，開(kāi)源證券大連分公司存在以下三項(xiàng)主要違規(guī)行為：一是未能區(qū)分客戶是否真正滿足合格投資者條件，主動(dòng)為多名投資者代開(kāi)不實(shí)收入證明用于合格投資者認(rèn)定；二是對(duì)于合格投資者認(rèn)定事項(xiàng)未盡到應(yīng)有的管理職責(zé)；三是存在向非營(yíng)銷崗位下達(dá)營(yíng)銷任務(wù)、合規(guī)崗招攬客戶的行為。

鑒于上述問(wèn)題，大連證監(jiān)局指出，上述行為反映出開(kāi)源證券大連分公司內(nèi)部控制不完善、存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

按照相關(guān)法規(guī)要求，監(jiān)管部門(mén)決定對(duì)該分公司實(shí)施為期六個(gè)月的暫停辦理涉及合格投資者認(rèn)定的相關(guān)業(yè)務(wù)的處罰措施，并責(zé)令其限期整改以消除隱患。

同時(shí)，大連證監(jiān)局認(rèn)為，李洋作為分公司負(fù)責(zé)人，對(duì)上述問(wèn)題負(fù)有責(zé)任，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)李洋采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施。

由于不當(dāng)協(xié)助客戶提供個(gè)人收入證明相關(guān)材料用于合格投資者認(rèn)定的行為，大連證監(jiān)局對(duì)夏蘭艷采取出具警示函監(jiān)管措施。

投行業(yè)務(wù)遭遇“寒冬”

公開(kāi)資料顯示，開(kāi)源證券成立于1994年，總部位于陜西省西安市，前身為“陜西省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)部”，目前主要開(kāi)展以北交所業(yè)務(wù)為主的投資銀行業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和研究業(yè)務(wù)。

然而，進(jìn)入2024年以后，開(kāi)源證券面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，尤其是其核心的投行業(yè)務(wù)遭遇了“寒冬”。

首先，在合規(guī)性方面，開(kāi)源證券在2024年遇到了一系列問(wèn)題。2024年10月，由于未能遵守相關(guān)法規(guī)要求，特別是在個(gè)別公司債券項(xiàng)目中未盡到應(yīng)有的勤勉責(zé)任，導(dǎo)致募集說(shuō)明書(shū)存在誤導(dǎo)性陳述等問(wèn)題，開(kāi)源證券被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處以暫停債券承銷業(yè)務(wù)六個(gè)月的嚴(yán)厲處罰。

這一決定不僅影響了開(kāi)源證券的短期收入來(lái)源，也對(duì)其長(zhǎng)期信譽(yù)造成了負(fù)面影響。具體而言，該處罰直接導(dǎo)致了多只由開(kāi)源證券主承銷的債券發(fā)行計(jì)劃被迫取消，涉及發(fā)行規(guī)模達(dá)85億元。

其次，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，開(kāi)源證券的投行業(yè)務(wù)在2024年上半年經(jīng)歷了顯著下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司投行業(yè)務(wù)收入同比下滑40.38%，占總營(yíng)收比重從2019年的41.07%下滑至20.67%，為近年來(lái)最低。

值得一提的是，盡管面臨重重挑戰(zhàn)，開(kāi)源證券并未停止尋求突破的努力。例如，在新三板和北交所業(yè)務(wù)上，開(kāi)源證券依然保持著相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位，這為其提供了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展空間。

此外，公司也在積極探索新的業(yè)務(wù)模式和服務(wù)產(chǎn)品，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)緩解傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的沖擊。

IPO之路依舊漫長(zhǎng)

開(kāi)源證券的IPO進(jìn)程充滿了波折。自2022年起，在民生證券的保薦下啟動(dòng)了IPO，隨后在2023年初將審核地點(diǎn)轉(zhuǎn)至深交所。然而，這一過(guò)程并非一帆風(fēng)順。2024年6月，開(kāi)源證券更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后重啟審核，但到了9月30日又因?yàn)樨?cái)報(bào)過(guò)期而不得不中止。最近，公司內(nèi)部爆出的合規(guī)問(wèn)題更是給其IPO前景蒙上了一層陰影。

截至目前，開(kāi)源證券仍處于IPO排隊(duì)階段。然而，面對(duì)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的需求以及外部日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，特別是頭部券商對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，開(kāi)源證券要想成功突圍并不容易。

開(kāi)源證券面臨的首要任務(wù)是強(qiáng)化內(nèi)部控制體系，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。只有確保合規(guī)運(yùn)營(yíng)，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，才能重建市場(chǎng)信任，為IPO鋪平道路。同時(shí)，公司也需要探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，減少對(duì)投行業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴，推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

具體到募資用途，開(kāi)源證券在招股書(shū)中明確表示，計(jì)劃將募集資金主要用于六大方向：一是升級(jí)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；二是提升投資銀行業(yè)務(wù)能力；三是加強(qiáng)對(duì)自營(yíng)交易的支持；四是增強(qiáng)研究部門(mén)的實(shí)力；五是增加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資；六是提升數(shù)字化服務(wù)能力。

截至2025年3月14日，共有5家券商正在排隊(duì)等待IPO審批，其中華寶證券和萬(wàn)聯(lián)證券處于終止審核狀態(tài)，而開(kāi)源證券、華龍證券、財(cái)信證券以及渤海證券則處于已問(wèn)詢狀態(tài)，東莞證券則處于已受理狀態(tài)。

總之，開(kāi)源證券當(dāng)前正處于發(fā)展的十字路口。面對(duì)內(nèi)外部的雙重挑戰(zhàn)，只有不斷強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，提升服務(wù)質(zhì)量，才能在這場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。而對(duì)于廣大投資者而言，關(guān)注開(kāi)源證券的發(fā)展動(dòng)向，理解其面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，則顯得尤為重要。

盡管開(kāi)源證券面臨諸多困難，但如果能夠有效應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，不僅有望順利推進(jìn)IPO進(jìn)程，還能為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這不僅是對(duì)公司管理層的重大考驗(yàn)，也是檢驗(yàn)其能否適應(yīng)快速變化的金融市場(chǎng)環(huán)境的重要標(biāo)志。開(kāi)源證券能否克服重重障礙，成功登陸資本市場(chǎng)，《投資者網(wǎng)》持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■