尚揚(yáng)

周一，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，全球股指集體“深蹲”后，近四個(gè)交易日，A股持續(xù)反彈，各大主流指數(shù)相繼收獲了四連陽(yáng)。?

板塊中，旅游酒店、免稅店、半導(dǎo)體、軍工信息化等持續(xù)活躍，周五，云南城投、華天酒店、南寧百貨、歐亞集團(tuán)、納芯微、圣邦股份、南天信息等公司紛紛漲停。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)稅之后的市場(chǎng)風(fēng)向是，科技-防御-自主可控-內(nèi)需。

科技是長(zhǎng)期主線

周五，A股繼續(xù)延續(xù)反彈，個(gè)股漲多跌少，全市場(chǎng)超3200家公司股價(jià)飄紅。 板塊中，芯片股全線上漲（見(jiàn)圖1），漲停公司比比皆是。?

《趨勢(shì)大時(shí)代》主講人彭祖在本周三的交流會(huì)上表示，“關(guān)稅之后的市場(chǎng)風(fēng)向是，科技-防御-自主可控-內(nèi)需，科技板塊上漲，未來(lái)發(fā)展是硬道理，只有把握住這一輪新產(chǎn)業(yè)革命，才真的把握住了命運(yùn)?！保ㄒ?jiàn)圖2）

細(xì)分領(lǐng)域中，彭祖認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代EDA軟件、半導(dǎo)體IP、半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片等。EDA軟件：被譽(yù)為“芯片之母”，作為集成電路產(chǎn)業(yè)上游關(guān)鍵支撐工具，貫穿于大規(guī)模集成電路芯片從設(shè)計(jì)到制造的全流程。半導(dǎo)體IP：全稱為半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)核，是指IC芯片設(shè)計(jì)中預(yù)先設(shè)計(jì)、經(jīng)過(guò)驗(yàn)證、可重復(fù)使用的功能模塊。半導(dǎo)體設(shè)備：對(duì)美半導(dǎo)體設(shè)備加稅，國(guó)產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。AI芯片：AI算力的核心競(jìng)爭(zhēng)是先進(jìn)制程，晶圓廠作為核心戰(zhàn)略資產(chǎn)地位空前強(qiáng)化。

軍工“避風(fēng)港”屬性凸顯

軍工板塊，近日同樣走出了持續(xù)反彈行情，個(gè)股中，成電光信、鋮昌科技、天和防務(wù)、北方長(zhǎng)龍、中船應(yīng)急等近20只個(gè)股周二至周五累計(jì)漲幅超過(guò)了20%。

國(guó)內(nèi)軍工產(chǎn)業(yè)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈自主化程度極高，新裝備的國(guó)產(chǎn)化率約100%。除了少數(shù)軍民融合產(chǎn)業(yè)（如商業(yè)大飛機(jī)、商業(yè)航天、航天/航空包等）外，國(guó)內(nèi)裝備采購(gòu)幾乎不受美國(guó)關(guān)稅影響。

彭祖認(rèn)為，軍工的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，本質(zhì)是行業(yè)今年業(yè)績(jī)的高確定性。細(xì)分領(lǐng)域中，他更看好軍工電子板塊的前景。電子元器件位于軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈中游，在各類武器裝備中起底層支撐作用，是軍工信息化、智能化的基石。訂單層面，2025年是十四五收官年，過(guò)去兩年沒(méi)完成的訂單都要完成，因此2025年有望是軍工近10年來(lái)彈性較大的一年，壓制3年的彈簧已經(jīng)松開(kāi)，訂單有望持續(xù)落地。近期產(chǎn)業(yè)反饋整體訂單增幅顯著、開(kāi)工率大幅上升，軍工元器件全年回暖趨勢(shì)明確。

此外，隨著市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，軍工央國(guó)企上市公司及管理層，對(duì)市值管理工作的重視力度顯著提升，市值管理已經(jīng)成為軍工上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必選項(xiàng)。未來(lái)預(yù)計(jì)更多公司將持續(xù)實(shí)施更多市值管理手段，如分紅、增持、回購(gòu)、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、引入積極戰(zhàn)略股東等。

南下資金創(chuàng)歷史紀(jì)錄

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)走勢(shì)明顯強(qiáng)于A股，年初至今恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲9.68%，期間漲幅一度超過(guò)30%，滬指年初至今則回調(diào)了3.39%。一直以來(lái)對(duì)港股市場(chǎng)頗有研究的彭祖認(rèn)為，港股的強(qiáng)勢(shì)核心就是其龍寡頭的估值比A股便宜。每周一，彭祖都會(huì)在《解密交易龍頭》欄目中和投資者交流最新市場(chǎng)情況和未來(lái)發(fā)展方向。

年初至今南下資金凈流入香港市場(chǎng)的節(jié)奏明顯加速，截至4月11日，南下資金凈流入港股市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)5812.76億元，近60個(gè)交易日，50天呈現(xiàn)了凈流入趨勢(shì)（見(jiàn)圖3），無(wú)論凈流入規(guī)模還是持續(xù)性都遠(yuǎn)超前幾年同期水平。

從行業(yè)資金流向變動(dòng)情況來(lái)看，南下資金年內(nèi)主要流入了可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊，Wind數(shù)據(jù)顯示，日頻、月頻、季頻的南向資金凈買入規(guī)模最高的行業(yè)均為可選消費(fèi)，分別為56.25億元、501.07億元、1311.15億元。而從周頻數(shù)據(jù)來(lái)看，信息技術(shù)則成為了南向資金凈買入規(guī)模最高的行業(yè)，為140.48億元。

當(dāng)前南下資金流入港股市場(chǎng)的特征相比此前有所變化，2020年之前，因?yàn)锳H股存在溢價(jià)，港股市場(chǎng)同類資產(chǎn)估值偏低，對(duì)應(yīng)的股息率相對(duì)更高，南下資金多流入港股市場(chǎng)中金融板塊為主。但在近幾年尤其是今年在DeepSeek、人工智能等產(chǎn)業(yè)層面催化下，南下資金流入港股市場(chǎng)主要加碼阿里、騰訊等新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司為主，不屬于AH股溢價(jià)指數(shù)衡量范疇。后續(xù)隨著人工智能產(chǎn)業(yè)層面利好不斷催化，港股市場(chǎng)盈利穩(wěn)健、估值不貴的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司有望進(jìn)一步吸引南下資金持續(xù)流入。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）