雖說船大好頂浪，但是如今的中國平安內(nèi)憂外患，面臨行業(yè)政策多變與內(nèi)部經(jīng)營管理壓力，有些尾大不掉，轉(zhuǎn)型很難。

@新熵 ? 原創(chuàng)?

作者丨顏曌? 編輯丨蕨影?

在綜合金融、醫(yī)療健康、養(yǎng)老這三個萬億級市場的交匯處，中國平安的未來走向成為了市場關(guān)注的焦點。?

兩年前的2022年8月，中國平安發(fā)布當年中報時，CEO謝永林在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，中國平安正身處第四個10年，也是綜合金融加醫(yī)療健康的十年。同時，謝永林也坦言，中國平安也面臨來自三個方面的挑戰(zhàn)：一是從金融行業(yè)角度，中國壽險業(yè)面臨著深度調(diào)整，代理人與產(chǎn)品模式亟待變革；二是因為疫情帶來的宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，給中國平安的業(yè)績增長帶來沖擊；三是來自中國平安內(nèi)部的經(jīng)營管理壓力。?

據(jù)觀察，如今兩年多過去，中國平安的這三個挑戰(zhàn)依然存在，而且仍然是其主要矛盾。在經(jīng)濟下行甚至消費降級趨勢下，中國平安面臨行業(yè)政策多變，與內(nèi)部經(jīng)營管理壓力。?

據(jù)中國平安最新發(fā)布的2024年半年報，雖然壽險及健康險、財險以及銀行三大核心業(yè)務拉動其營收、凈利潤雙雙增長，但是資產(chǎn)管理和科技板塊顯疲態(tài)，尤其是以陸金所、平安健康為代表的科技業(yè)務，歸母凈利潤大幅下滑，更是隱憂重重。?

種種跡象表明，中國平安的基本盤并非穩(wěn)如泰山，潛在風險逐漸暴露。而且，其新業(yè)務價值增長動力不足不敵同行，未來落地綜合金融+醫(yī)療健康戰(zhàn)略，也將面臨挑戰(zhàn)。?

核心壽險增長不及同行

眾所周知，中國平安的核心業(yè)務包括壽險及健康險、財產(chǎn)保險和銀行。其中壽險及健康險更是中國平安實現(xiàn)盈利的業(yè)績支柱。因此，該部分的業(yè)績表現(xiàn)，也顯得尤為關(guān)鍵。?

整體來看，2024年上半年，中國平安實現(xiàn)營收4949.66億元，同比增長1.26%；歸母凈利746.19億元，同比增長6.84%。對比之下，其2023年上半年其營收增速還是7.65%，而凈利潤則出現(xiàn)了1.25%的下滑。由此可見，其業(yè)績核心指標，前者增速明顯放緩，后者則略顯樂觀。?

細分來看，壽險及健康險業(yè)務、財險業(yè)務、銀行業(yè)務分別實現(xiàn)歸母凈利506.12億元、99.09億元、149.99億元，分別較2023年同期增長12.17%、7.22%、1.94%，落地產(chǎn)品為平安壽險、平安養(yǎng)老險和平安健康險，三大業(yè)務核心板塊均保持正向增長。?

不過值得注意的是，作為其支柱業(yè)務的重要組成部分，其壽險新業(yè)務價值的增速，卻不敵其他主要競爭對手。

據(jù)了解，保險行業(yè)所謂的新業(yè)務價值，是指新銷售的保單，預期未來產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價值，是衡量保險企業(yè)業(yè)績的重要指標之一。?

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國平安壽險及健康險業(yè)務新業(yè)務價值達成223.20億元，同比增長11.0%。而據(jù)中國太平洋保險及中國人壽保險的財報數(shù)據(jù)顯示，前者壽險業(yè)務同期新業(yè)務價值為90.37億元，同比增長22.8%，后者的壽險業(yè)務2024年上半年的新業(yè)務價值則達到322.62億元，較2023年同期重述結(jié)果同比提升18.6%。?

由此可見，中國平安包括健康險在內(nèi)的壽險新業(yè)務價值，無論是在絕對值方面，還是在增速方面，都面臨著巨大的行業(yè)競爭挑戰(zhàn)。?

在政策導向下逆境求生

近年以來，保險行業(yè)在監(jiān)管部門的政策導向下，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的改變。標志性的事件是，2023年5月18日，國家金融監(jiān)督管理總局正式掛牌，銀保監(jiān)會摘牌， “一行一局一會”新格局加快形成。這也是繼2018年中國銀保監(jiān)會組建之后，金融監(jiān)管格局再次迎來重大調(diào)整。?

與此同時，行業(yè)代理人急速下降、資本市場動蕩、利率下行，行業(yè)利差下行波動，以及以增額終身壽險為代表的3.5%預定利率產(chǎn)品停售引發(fā)停售潮等接二連三的行業(yè)變化，讓中國平安這家世界500強金融巨頭企業(yè)，也有些應接不暇。?

而且，為了降低險企風險，保險行業(yè)也開始進行銷售渠道整頓、降低手續(xù)費，并將“報行合一”從財險行業(yè)延伸至人身險業(yè)。據(jù)監(jiān)管部門消息，報行合一是指保險公司給監(jiān)管部門報送產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價假設，要與保險公司在實際經(jīng)營過程當中的行為情況保持一致。通俗來說，就是險企不能“說一套，做一套”。?

這也意味著，保險行業(yè)的“灰色地帶”也將越來越少，而過去一些代表高利潤的高預定利率的保險產(chǎn)品，也將退出歷史舞臺，讓保險公司“無利可圖”。?

種種行業(yè)政策的影響下，保險行業(yè)也出現(xiàn)了人才大流失。據(jù)媒體報道，2021年底的一則“保險業(yè)半年離職近百萬人”的詞條登上熱搜，并徹底撕開了保險行業(yè)那塊“光鮮靚麗”的遮羞布。此后的幾年，保險代理人離職同樣是老生常談，而中國平安同樣沒有獨善其身。?

據(jù)《2024中國保險發(fā)展報告》統(tǒng)計，截至2023年底，代理人數(shù)量減至281.34萬，較2019年底的912萬人下降了69%。而2024年上半年，中國平安月均代理人數(shù)量為30.8萬人，較2023年末的37.9萬人下降18.7%，顯示代理人留存仍然存在不小挑戰(zhàn)。?

不過，從積極的一面來看，代理人數(shù)量減少的影響正在減弱，該渠道對中國平安的業(yè)績影響也趨于平穩(wěn)。而如何應對保險業(yè)人才的“量減質(zhì)增”，也成為行業(yè)發(fā)展趨勢。?

數(shù)據(jù)顯示，中國平安的銷售網(wǎng)絡在逐步恢復，代理人渠道的新業(yè)務價值同比增長10.8%，人均新業(yè)務價值增長了36%。而且，代理人數(shù)量企穩(wěn)的同時，代理人收入持續(xù)增長。?

中國平安上半年財報數(shù)據(jù)顯示，平安壽險及健康險業(yè)務上半年代理人收入人均每月1.2萬元，同比增長9.9%，去年年底時，這一數(shù)據(jù)為9813元。這也意味著，“量減質(zhì)增”效應所帶來的，是險企與代理人的雙贏。?

此外，中國平安還因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而面臨不確定性。2024年中業(yè)績發(fā)布會上，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤稱，未來會進一步優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以分紅險為靶向，預計該類產(chǎn)品將會占到銷售額的50%以上。?

不過，雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型只是一句話，但是恐怕知易行難。要知道，2024年上半年，中國平安的分紅險規(guī)模保費僅為354.20億元，占總保費規(guī)模比例也僅為9.13%，與50%相差甚遠。?

可以預見的是，中國平安押注分紅險，不僅要培養(yǎng)專業(yè)的銷售隊伍，周期相對較長。而且還需扭轉(zhuǎn)消費市場對公司產(chǎn)品定位的認知。?

據(jù)分析，中國平安之所以作此調(diào)整，是因為前不久金融監(jiān)管總局引導行業(yè)適時下調(diào)人身險產(chǎn)品預定利率，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。這也意味著，其原有人身險等產(chǎn)品已無利可圖，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行。?

只是，如前文所述，中國平安轉(zhuǎn)型分紅險依然存在較大變數(shù)與市場挑戰(zhàn)，前途難料不容樂觀。?

資管與科技業(yè)績拖后腿

在經(jīng)濟下行、投資市場疲軟的大環(huán)境下，保險行業(yè)的整體投資收益表現(xiàn)都十分“拉胯”。據(jù)觀潮財經(jīng)報道，今年上半年保險企業(yè)的投資收益集體下滑，例如，在資本市場利好年份，中國平安、中國人壽等險企投資收益均在千億級別，但當下卻都在百億級。?

其中，七大上市險企合計實現(xiàn)投資收益875.74億元，同比下降43.37%。而中國平安作為七大險企之一，在投資板塊的業(yè)績表現(xiàn)更是不盡人意。據(jù)中國平安上半年財報數(shù)據(jù)顯示，2024上半年，中國平安實現(xiàn)投資收益150.53億元，較2023年同期大幅下滑25.54%。?

與此同時，2024上半年，公司保險資金投資組合實現(xiàn)年化綜合投資收益率4.2%，同比上升0.1個百分點，較近10年5.4%的平均綜合投資收益率更低。?

此外，公司年化凈投資收益率3.3%，主要受存量資產(chǎn)到期和新增固定收益資產(chǎn)到期收益率下降影響，同比下降了0.2%。且較近3年公司平均凈投資收益率4.5%，以及近10年5.2%來說，也存在較大差距。?

中國平安除了投資端十分承壓外，其資產(chǎn)管理與科技業(yè)務的發(fā)展也十分令人擔憂。報告期內(nèi)，二者營收雙雙下滑，相比其他業(yè)務板塊的業(yè)績增長，可謂拖了后腿。?

據(jù)悉，中國平安主要通過平安證券、平安信托、平安融資租賃和平安資產(chǎn)管理等公司經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務。截至2024年6月30日，公司資產(chǎn)管理規(guī)模超7.6萬億元。不過，平安資產(chǎn)管理業(yè)務，在報告期內(nèi)累計實現(xiàn)16.85億元的凈利潤，對比去年同期下滑14.7%。?

據(jù)分析，在資產(chǎn)管理業(yè)務方面，中國平安的業(yè)績主要受平安信托的影響較大。更深層次的原因在于，平安信托大部分底層資產(chǎn)與房地產(chǎn)深度綁定。例如，其先后投資的夏幸福、碧桂園、榮盛發(fā)展、融創(chuàng)、旭輝等房企，均為國內(nèi)頭部房地產(chǎn)企業(yè)。?

但是隨著一些知名房企因為流動性危機甚至暴雷，平安信托也因此受到“牽連”。不過，在8月中旬中國平安召開的2024年中期業(yè)績發(fā)布會上，針對備受關(guān)注的不動產(chǎn)投資問題，中國平安首席投資官鄧斌表示，隨著政策不斷出臺，不動產(chǎn)最壞的時候已經(jīng)過去，現(xiàn)在正處于調(diào)整期，底部已經(jīng)形成。?

這也意味著，中國平安正在讓房地產(chǎn)領(lǐng)域的壓力降低。不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，房地產(chǎn)行業(yè)可能波及到的業(yè)務板塊，并不僅限于保險資金地產(chǎn)投資。中國平安的銀行業(yè)務、不動產(chǎn)投資、信托業(yè)務以及其他第三方資金來源，都可能涉及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)和風險。?

而在由中國平安通過已并表的陸金所控股、金融壹賬通、平安健康、汽車之家等成員公司經(jīng)營的科技業(yè)務方面，雖然在為生態(tài)圈用戶提供多樣化的產(chǎn)品和服務的同時，釋放了協(xié)同效應，但是從其盈利能力來看，該部分的業(yè)績表現(xiàn)卻不容樂觀。?

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，平安集團科技業(yè)務依舊承壓，營運利潤同比大幅下滑61.2%。而這主要是受陸金所2024年上半年利潤同比下降影響。??

對此，中國平安解釋稱，主要是陸金所因特殊股息導致的稅費上升。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年陸金所實現(xiàn)總收入129.4億元，同比下降33.1%，凈虧損大幅擴大超15億元。另一方面，今年上半年，平安集團“以股代息”增持陸金所逾50%，將被動并表陸金所控股。?

雖然平安集團的資產(chǎn)管理業(yè)務和科技業(yè)務雖然占比較小，但依舊承壓。因此，也折射出中國平安各業(yè)務板塊之間的協(xié)同運營，還存在效率不高甚至相互掣肘等不足。?

而陸金所的并表，雖然意味著中國平安對陸金所有著更強的控制力，合作也將更加緊密，但是也引發(fā)了市場對中國平安私有化陸金所的疑慮和擔憂。?

2024年中報中，中國平安再次對“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的戰(zhàn)略濃墨重彩。由此可見，如今的中國平安，想要同時在綜合金融、醫(yī)療健康、養(yǎng)老三個萬億市場“掘金”，亟待轉(zhuǎn)型并接受市場考驗。?

按照中國平安的宏偉愿景，是開一家金融超市，提供一站式金融服務；打造中國版管理式醫(yī)療，變被動為主動；構(gòu)建居家安全享老服務體系，把家改成養(yǎng)老院。但是擺在面前的現(xiàn)實是，作為中國平安基本盤的三大核心業(yè)務，依然難言穩(wěn)健，而金融監(jiān)管政策一變再變，不確定性依然存在。?

所 以，作為國內(nèi)持有國內(nèi)金融全牌照的綜合金融機構(gòu)，如今的中國平安如同一艘巨輪，雖然未來的航向已經(jīng)十分明確，但是如何乘風破浪，仍需落實到每一天、每一年的具體行動中。?

這也意味著，中國平安未來的轉(zhuǎn)型升級之路，注定不會是一片坦途，而是不可預知的風浪險灘。但是強者恒強，相信中國平安的綜合實力與其經(jīng)歷過的風雨，足以讓其挑戰(zhàn)艱難險阻，迎來柳暗花明。?

參考資料：?

1、《中國平安總經(jīng)理謝永林：在第四個十年，平安面臨三大挑戰(zhàn)》?

2、《中國平安半年報出爐！》券商中國?

3、《中國平安壽險及健康險投資收益跌8成，新業(yè)務價值增長動力不足》全球財說?

4、《中國平安：不動產(chǎn)投資最壞時候已經(jīng)過去》觀點直播?

5、《中國平安持有陸金所股權(quán)增至56.82% 將后者并入財務報表》雷遞?

6、《平安2024年半年報：改革中破局，進化中蝶變》藍鯨財經(jīng)?

7、《激蕩“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”：中國平安佇立在三個萬億市場交匯處》大貓財經(jīng)Pro?