貨拉拉光鮮的招股書背后，仍未能走出靠司機群體搭建而成的舒適圈。而想要早日走完上市路，其尚需要尋找新的增收渠道。?
原創(chuàng)@新熵作者丨江蘺? 編輯丨蕨影
“一公里1塊錢的單價，誰愛跑誰跑！”一則短視頻中，貨拉拉司機氣憤的聲音滿含無奈。諷刺的是，在其拒單后的不足一分鐘，手機界面顯示，該筆訂單“已被其他司機接單”。
新熵走訪多位貨車司機后發(fā)現(xiàn)，盡管當前每公里1元的訂單仍為偶發(fā)情況，但司機間競爭加劇、運單價降低已是行業(yè)普遍存在的問題。
究其原因，貨運司機數(shù)量的持續(xù)增長首當其沖。
中國物流與采購聯(lián)合會物流信息服務平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，平均司機增長率約為20%，同期我國貨運總量增長率為5%、公路貨運總量增長率僅為3%。
除司機數(shù)量增長導致的價格競爭外，分析當前貨運領域頭部數(shù)字撮合平臺貨拉拉的創(chuàng)收模式也不難發(fā)現(xiàn)，平臺收入與司機收入的此消彼長，也是新就業(yè)形態(tài)從業(yè)者所面臨困境的小小切面。
司機平臺矛盾待解
今年初，剛注冊成為貨拉拉司機的小鄧告訴新熵，不同于其他職業(yè)，想要在貨拉拉平臺接單，“要先花錢，才能賺錢”。
小鄧稱，自己于今年1月份在貨拉拉app司機版注冊成為平臺司機，在注冊過程中，他繳納了1000元的保證金，客服稱會在司機服務滿6個月之后退回；此外，小鄧選擇在小程序“貨拉拉租買車”租賃車輛，租賃期一年，每月需支付3500元的租金。
在正式成為貨拉拉平臺司機后，小鄧發(fā)現(xiàn)，想要接到優(yōu)質(zhì)單還需要購買平臺會員，此外平臺還要從自己每單收入中扣除一部分傭金，會員等級越高，扣除的傭金比例越低。
據(jù)小鄧測算，自己每月固定支出包括車輛租金、會員費、傭金、車輛電費等，共計近5000元。
他感嘆：“每個月至少要跑一萬的流水，不然很難糊口”。
而要想跑一萬元以上的流水也并非易事。一位從業(yè)超三年的貨拉拉司機稱，自己駕駛的中型面包車，在兩年前接單運費約為3-5元每公里，今年來自己甚至接到過每公里不足2元的訂單。
一面是固定支出壓力劃定了每月的流水“下限”，一面是不斷下降的運單價壓縮收入，貨拉拉司機們被卷入跑單的旋渦。而若想要抽身提前解約，不菲的車輛違約金也讓司機們進退兩難。
事實上，橫亙在平臺與司機之間的矛盾由來已久。
2022年6月，貨拉拉推出了“多因素計費”“特惠順路單”等模式，變相降低運價導致司機怨聲載道，貨拉拉在當年11月中旬陷入全國停運風波，并引來了監(jiān)管部門的關(guān)注和約談。
2023年10月，貨拉拉又因在多地上線的“議價訂單”，并在原有運價基礎上打折，迫使司機進行低價競爭，同樣引發(fā)熱議。
誠然，貨拉拉變相降低運價有助于平臺吸引用戶，維持市占率。但為達到上市目的而通過壓縮司機收入粉飾業(yè)績，無疑將持續(xù)激化司機與平臺之間的矛盾，從而將司機群體變成平臺發(fā)展道路上的一顆不定時炸彈。
就在10月2日，在國人尚且回味股市大漲熱潮的余韻之時，貨拉拉悄然更新了其在港交所上市的招股書。
在此次更新的招股書中，貨拉拉披露了公司2024年中期業(yè)績。2024年上半年，貨拉拉營收7.09億美元，同比增長18.17%；經(jīng)營利潤1.78億美元，同比增長39.13%；凈利潤達到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.13億美元。
手握營利雙增的成績單，卻選擇在A股“牛市”狂熱情緒大行其道、疊加國慶假期期間更新招股書，貨拉拉此番作為頗有減少市場關(guān)注度之嫌。很難不讓人猜測，在光鮮的業(yè)績表現(xiàn)背后，公司目前對于上市的信心或許仍顯不足。
市場對于貨拉拉“信心不足”的猜測，仍繞不開平臺與司機之間的矛盾。
拆解貨拉拉招股書中的收入明細不難發(fā)現(xiàn)，司機會員費和向司機收取的傭金占據(jù)貨拉拉總收入的五成以上。
2021年至2023年，貨拉拉境內(nèi)司機會員費和向司機收取的傭金在公司總收入中的占比分別為47.8%、54.1%和57.7%，逐年提升。2024年上半年，這一占比雖下降至53.4%，但仍占據(jù)總收入的半壁江山。
招股書顯示，截至2024年6月30日，貨拉拉擁有1030萬名經(jīng)驗證司機，上半年平臺平均月活司機約有140萬。
超百萬名依靠貨拉拉謀生的月活司機，為公司貢獻了巨額營收，然而近年來卻因計價規(guī)則多變、多重收費、惡意壓價競爭等問題廣受司機詬病。
上市應對同業(yè)競爭
在招股書中，貨拉拉援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，據(jù)全球閉環(huán)貨運交易總值（GTV）計算，拉拉科技（貨拉拉上市主體）市場份額為53.9%，是全球最大的物流交易平臺。
2024年上半年，拉拉科技促成訂單約3.38億單，同比增長約30%。
作為貨運龍頭，貨拉拉的市場優(yōu)勢明顯。資料顯示，布局國內(nèi)市場10年來，貨拉拉受到多家投資機構(gòu)青睞，先后完成11輪融資，總?cè)谫Y金額達26.62億美元。在其投資者名單中，不乏高瓴、紅杉中國等知名機構(gòu)。
其最近一次獲融資的時間為2022年2月，彼時貨拉拉完成了2.3億美元的G輪融資。但在G輪融資之后，貨拉拉再未獲新的融資。
而由于包括創(chuàng)始人周勝馥在內(nèi)的高管在2021年至今的多次套現(xiàn)和貨拉拉向投資者回購股份，致使公司估值縮水。據(jù)胡潤全球獨角獸榜統(tǒng)計，貨拉拉估值已由2022年的870億元降至2024年的650億元。
而從公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，貨拉拉近年來的盈利水平尚難以支撐其全球業(yè)務擴張的夢想。貨拉拉2021年、2022年的利潤分別為-20.86億美元、-4909萬美元，2023年才實現(xiàn)扭虧。
維持市場擴張產(chǎn)生的資金需求和提升估值，或許是迫使貨拉拉謀求港股上市的原因之一。在招股書中，貨拉拉表示，本次上市所募資金將用于拓展內(nèi)地核心業(yè)務、全球業(yè)務擴張和研發(fā)投入。
在資金需求之外，激烈的市場競爭，也使得貨拉拉急于通過上市獲得資本肯定以穩(wěn)固市場地位。
事實上，盡管貨拉拉以超五成的市占率穩(wěn)坐頭部地位，但就在其于港交所門外閃賺騰挪、向前找路之時，競對滿幫集團和快狗打車早已成功登陸資本市場。
快狗打車于2022年6月在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，滿幫集團則于2023年5月在美國紐交所上市。
其中，滿幫集團最新披露的財報顯示，2024年二季度公司實現(xiàn)營收27.6億元人民幣，同比增長34.1%；調(diào)整后凈利潤達到9.7億元人民幣，同比增長34.3%，增速超市場預期。
2023年4月，滿幫集團合并旗下運滿滿快車和省省回頭車，用“省省”品牌發(fā)力短途（同城）貨運賽道。盡管滿幫集團主要布局同城貨運，業(yè)務范圍不及貨拉拉，但近年來其不斷提升的市場影響力正對貨拉拉業(yè)務造成一定沖擊。查詢社交媒體不難發(fā)現(xiàn)，不少貨拉拉司機宣稱想要轉(zhuǎn)投運滿滿/省省麾下。
此外，滴滴旗下的滴滴貨運、美團旗下的貨運平臺卓鹿依托強大的平臺背景，競爭力也不容忽視。
扭虧難掩增收困局
貨拉拉2024年上半年的經(jīng)營利潤為1.78億美元，同比增長39.13%；凈利潤達到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.13億美元。
在招股書中，貨拉拉對于公司2023年以來持續(xù)扭虧，歸功于“龐大的司機及商戶網(wǎng)絡奠定了可持續(xù)增長及盈利能力基礎”。
誠然，如上文所說，龐大的司機群體為貨拉拉貢獻了五成以上收入，但2021年以來，司機會員費和傭金在收入中的占比變動并不算大。相反，持續(xù)縮減的成本，或許才是貨拉拉利潤扭虧的主要原因。
2021年至2024年上半年，貨拉拉的銷售及營銷開支分別為6.73億美元、1.98億美元、1.79億美元和8602.5萬美元。對比同期經(jīng)調(diào)整利潤-6.51億美元、-1210萬美元、3.91億美元和2.13億美元，不難發(fā)現(xiàn)，貨拉拉銷售及營銷開支與利潤之間呈極強的負相關(guān)。
除銷售及營銷開支縮減外，貨拉拉也通過裁員以降低成本開支。招股書顯示，由于精簡員工架構(gòu)并優(yōu)化運營效率，貨拉拉員工成本由2022年的2990萬美元降至2023年的2160萬美元。
這意味著，貨拉拉招股書中的所謂扭虧，或許只是因持續(xù)降本而營造出的虛假繁榮。
繼續(xù)抽絲剝繭，貨拉拉對增收的迫切早現(xiàn)端倪。
貨拉拉的收入構(gòu)成中，包括車輛租售服務和向司機提供的如能源服務和信貸解決方案的增值服務占比不足一成。但事實上，盡管輕資產(chǎn)模式下平臺不直接擁有司機用于提供數(shù)字貨運服務的車輛，但車輛租售和信貸解決方案似乎正在成為貨拉拉增收的新抓手。
今年早些時候，有用戶發(fā)現(xiàn)，貨拉拉貨主版app上線了租買車板塊，該板塊充斥著大量租車、購車補貼政策。而不同于貨拉拉司機版，在貨主版app中上線租買車板塊，除吸引流量增加注冊司機數(shù)量的考量外，也代表著車輛租賃和賣出業(yè)務的優(yōu)先級正在提升。
在各大互聯(lián)網(wǎng)平臺進軍消費金融領域之時，貨拉拉也未能免俗。
今年5月，貨拉拉上線了一款名為“圓易貸”的貸款產(chǎn)品。該產(chǎn)品最高額度20萬元，年化利率10.8%起，與馬上消費金融等頭部持牌機構(gòu)合作。
工商信息顯示，圓易借隸屬于易人行小貸，而易人行小貸的法定代表人為貨拉拉CFO陳國基。
海量用戶和司機資源為貨拉拉提供開展貸款等金融業(yè)務提供了獨特的流量基礎，而鑒于不少司機有貸款購買貨車的需求，故而市場猜測，貨拉拉此番看中的仍是司機群體的錢包。
但有趣的是，圓易借上線不足半月，貨拉拉便下架了借款入口。其官方客服對此解釋為“系統(tǒng)維護升級”。
▲ 圖/BOSS直聘截圖?
記者查詢招聘軟件發(fā)現(xiàn)，貨拉拉“金融工程師”相關(guān)職業(yè)仍在招聘中。結(jié)合5月份喜馬拉雅在IPO進程中因助貸問題遭問詢一事可以想見，或許貨拉拉下線圓易借只是為IPO讓路的暫時妥協(xié)。
盡管貨拉拉積極拓展增收渠道，但目前來看收效尚微。
光鮮的招股書背后，貨拉拉仍未能走出靠司機群體搭建而成的舒適圈。而在司機收入與平臺收入此消彼長的背景下，貨拉拉的上市道路仍存隱憂。
貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥曾因100元豪賺3000萬的賭桌神話被稱為“職業(yè)賭徒”，而在上市這一場豪賭中，無論是周勝馥還是貨拉拉，或許還需要繼續(xù)增加籌碼。
