《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，諾比侃）遞表港交所，獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)中金公司。

招股書(shū)披露，諾比侃曾考慮在A股市場(chǎng)尋求首次公開(kāi)發(fā)售（A股上市計(jì)劃）的可能性。2023年2月，公司就籌備在上交所科創(chuàng)板的A股上市申請(qǐng)，與中金公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)四川監(jiān)管局進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案。

在籌備A股上市計(jì)劃的輔導(dǎo)期間，公司并未與相關(guān)的專業(yè)人士或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)生任何分歧；截至最后實(shí)際可行日期，該公司并未向相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交任何正式A股上市申請(qǐng)，亦未收到相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的任何重大意見(jiàn)或問(wèn)詢。

01

期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)

諾比侃專注于人工智能和數(shù)字孿生等先進(jìn)技術(shù)，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，主要提供基于AI行業(yè)模型的軟硬一體解決方案。公司自主研發(fā)的NBK-INTARI人工智能平臺(tái)為交通、能源及城市治理領(lǐng)域的客戶實(shí)現(xiàn)智能化監(jiān)測(cè)、檢測(cè)和運(yùn)維等深度賦能。

諾比侃的三層業(yè)務(wù)模式包括「NBK-INTARI人工智能平臺(tái)－AI行業(yè)模型－AI+解決方案」。其中，NBK-INTARI人工智能平臺(tái)是諾比侃業(yè)務(wù)模式的支柱，也是公司生成AI行業(yè)模型的底層技術(shù)平臺(tái)。

于往績(jī)記錄期間，諾比侃的收入來(lái)自AI+軌道交通、AI+電力及AI+城市治理業(yè)務(wù)。從2021-2023年以及2024年1-6月（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），AI+交通實(shí)現(xiàn)收入分別為5289.7萬(wàn)元、1.01億元、1.11億元和7069.4萬(wàn)元，占當(dāng)期總收入的比重分別為52.4%、40%、30.5%和38.1%。

自2022年起，諾比侃開(kāi)始AI+能源業(yè)務(wù)并產(chǎn)生收入，2022年、2023年及2024年上半年，AI+能源實(shí)現(xiàn)收入分別為9253.5萬(wàn)元、1.42億元和1.15億元，占當(dāng)期總收入的36.6%、39.0%和61.9%。

此外，在2021-2023年，AI+城市治理實(shí)現(xiàn)收入金額分別為4802.3萬(wàn)元、5910.5萬(wàn)元和1.11億元，占當(dāng)期總收入的47.6%、23.4%和30.5%。諾比侃表示，除2024年上半年的海外銷(xiāo)售收入外，2023年、2024年上半年，公司均未從AI+城市治理業(yè)務(wù)中產(chǎn)生任何收入，這主要是由于AI+城市治理項(xiàng)目的客戶驗(yàn)收存在時(shí)間差異。

報(bào)告期內(nèi)，諾比侃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.01億元、2.53億元、3.64億元和1.86億元，當(dāng)期公司凈利潤(rùn)分別為2574.3萬(wàn)元、6316.1萬(wàn)元、8856.6萬(wàn)元和5073.6萬(wàn)元，毛利分別為5500萬(wàn)元、1.40億元、2.11億元和1.08億元，毛利率分別為54.5%、55.6%、58.1%及57.9%。

盡管截至報(bào)告期末，AI+能源貢獻(xiàn)收入占比較高，但其整體毛利率水平則明顯低于AI+交通。報(bào)告期各期，AI+交通的毛利率分別為91.7%、88.0%、92.5%和87.6%。2022年-2023年及2024年上半年，AI+能源的毛利率分別為37.5%、45.6%和39.7%。

02

高度依賴前五大客戶，現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)應(yīng)收賬款飆升

遭外界詬病的較多的無(wú)疑是諾比侃重度依賴大客戶綜合癥。

諾比侃的前五大客戶主要為AI+交通業(yè)務(wù)的經(jīng)銷(xiāo)商，以及AI+能源及AI+城市治理業(yè)務(wù)的直接客戶及系統(tǒng)集成商。諾比侃向前五大客戶的銷(xiāo)售額分別為8660萬(wàn)元、1.54億元、3.13億元和1.7億元，占當(dāng)期總收入的85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。在2024年上半年，諾比侃九成收入都要來(lái)自前五大客戶。

報(bào)告期各期末，諾比侃來(lái)自第一大客戶的銷(xiāo)售額分別為2390萬(wàn)元、7030萬(wàn)元、1.11億元和1.13億元，占各期間總收入的23.7%、27.8%、30.5%及61.0%。

在大客戶集中度較高的同時(shí)，公司應(yīng)收款也逐年攀升，并且周轉(zhuǎn)天數(shù)還大幅放緩。

截至報(bào)告期各期末，諾比侃的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為8925.9萬(wàn)元、1.83億元、3.03億元和4.41億元，占各營(yíng)收比重分別為95.05%、78.26%、96.98%和265.59%，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的損失撥備分別為670萬(wàn)元、2180萬(wàn)元、4990萬(wàn)元和5300萬(wàn)元，各期應(yīng)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為168天、192天、241天和364天。

截至同一時(shí)期，諾比侃未償還一年以上的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為270萬(wàn)元、1470萬(wàn)元、7020萬(wàn)元和8150萬(wàn)元，分別占貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)結(jié)余的3.0%。

高位的應(yīng)收款也讓諾比侃各期現(xiàn)金流錄得持續(xù)為負(fù)，報(bào)告期各期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1370萬(wàn)元、-8060萬(wàn)元、-9990萬(wàn)元和-4000萬(wàn)元。

公司表示，可能需要額外取得融資為經(jīng)營(yíng)提供資金，且預(yù)計(jì)將繼續(xù)投入大量資金進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)、商業(yè)化產(chǎn)品及服務(wù)以及應(yīng)對(duì)不可預(yù)見(jiàn)的情況。同一時(shí)期，諾比侃研發(fā)投入分別為0.06億元、0.45億元、0.57億元、0.40億元，占各期總營(yíng)收的5.7%、17.6%、15.6%、21.4%。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副董事長(zhǎng)柏文喜表示，現(xiàn)金流為負(fù)意味著公司的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，這可能導(dǎo)致公司面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在IPO審核過(guò)程中，如果公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，其持續(xù)盈利能力可能會(huì)受到質(zhì)疑。

根據(jù)天眼查顯示，諾比侃共完成4輪融資。2019年12月，諾比侃的A輪融資交易金額3000萬(wàn)元，投資方博將資本。2022年6月，諾比侃完成數(shù)億元B輪融資，投資方亦莊普豐、雅藝創(chuàng)投、望眾投資、博將資本和個(gè)人投資者。同年12月，公司又完成C輪融資，投資方包括博將資本、望眾投資、成都創(chuàng)投。2024年7月，諾比侃的D輪融資，投資方為沛坤投資，此次融資后，公司估值為21.3億元。

針對(duì)此次IPO用途，公司表示計(jì)劃將募集資金用于核心技術(shù)研究；研發(fā)設(shè)施和總部大樓建設(shè)；潛在的投資和并購(gòu)機(jī)會(huì)及一般企業(yè)用途。（港灣財(cái)經(jīng)出品）