《港灣商業(yè)觀察》王璐

招股書介紹，眾捷汽車深耕汽車熱管理系統(tǒng)零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域，經(jīng)過十余年的發(fā)展，已經(jīng)積累起豐富、專業(yè)的熱管理系統(tǒng)零部件研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的汽車精密零部件整體配套方案設(shè)計、協(xié)同開發(fā)、工裝設(shè)計和生產(chǎn)能力，在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

公司產(chǎn)品型號齊全，目前已擁有3000余種型號零部件產(chǎn)品，年出貨量達(dá)1億余件。除中國總部外，公司在北美、歐洲設(shè)立了制造基地和銷售公司，業(yè)務(wù)覆蓋全球主要汽車市場，為包括馬勒、摩丁、翰昂、馬瑞利、康迪泰克等知名的大型跨國一級汽車零部件供應(yīng)商提供全球化專業(yè)服務(wù)，產(chǎn)品主要運(yùn)用于中高端整車品牌，包括奔馳、寶馬、奧迪、保時捷、大眾、法拉利、瑪莎拉蒂、菲亞特、雷諾、福特、通用、克萊斯勒、沃爾沃、捷豹、路虎、豐田、本田、日產(chǎn)、現(xiàn)代、吉利等全球主流汽車品牌。除上述傳統(tǒng)汽車品牌外，公司產(chǎn)品下游亦已覆蓋特斯拉、比亞迪、Canoo（美國）、Rivian（美國）、Lucid（美國）、智己、BrightDrop（通用旗下電動汽車品牌）等一系列知名或新興電動汽車品牌。

公司已經(jīng)與全球新能源汽車龍頭特斯拉、比亞迪、長城汽車、上汽集團(tuán)等建立了直接的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。2022年-2024年（報告期內(nèi)），新能源汽車零部件產(chǎn)品形成的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例呈逐年提升趨勢，分別為29.16%、33.57%和37.41%。

財務(wù)數(shù)據(jù)層面，報告期內(nèi)眾捷汽車實(shí)現(xiàn)營收分別為7.13億元、8.22億元和9.78億元，最近三年年均復(fù)合增長率為17.11%，呈現(xiàn)較好的成長性，歸母凈利潤分別為7831.04萬元、8255.22萬元、9538.66萬元。

公司預(yù)計，2025年1-3月營業(yè)收入較上年同期增長12.76%至26.86%，歸母凈利潤較上年同期增長39.25%至68.57%。業(yè)績繼續(xù)保持大幅上漲態(tài)勢。

與此同時，公司毛利率也穩(wěn)固提升，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.80%、24.18%和26.26%，毛利率分別為23.95%、22.35%和24.58%。

而且，眾捷汽車對于研發(fā)方面的投入也不斷增加，這也為公司未來的核心競爭力提供了重要支撐。

據(jù)悉，公司研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員工資、研發(fā)部門領(lǐng)料、研發(fā)設(shè)備折舊構(gòu)成。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為3090.54萬元、,627.90萬元和3777.57萬元，最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率為10.56%，呈持續(xù)增長的趨勢。公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為4.33%、4.41%和3.86%，最近三年累計研發(fā)投入金額為1.05億元，占最近三年累計營業(yè)收入比例為4.18%，研發(fā)投入各項(xiàng)支出占比總體穩(wěn)定。

投資亮點(diǎn)突出，募資大力拓展主業(yè)

華金證券研報認(rèn)為，眾捷汽車投資亮點(diǎn)突出。

一方面，公司是全球領(lǐng)先的汽車熱管理系統(tǒng)精密加工零部件供應(yīng)商，下游客戶多為大型跨國一級汽車零部件供應(yīng)商。翰昂、馬勒位列全球汽車熱管理系統(tǒng)四大龍頭企業(yè)，馬瑞利系全球汽車零部件供應(yīng)商前20強(qiáng)，摩丁為全球領(lǐng)先的熱管理技術(shù)和解決方案供應(yīng)商；其中，公司產(chǎn)品占翰昂全球同類采購比例的20%-30%，占馬勒全球同類采購比例的10%-12%，占摩丁亞洲同類采購比例的70%，占馬瑞利同類采購的30%以上。依托產(chǎn)品及客戶優(yōu)勢，公司產(chǎn)品成功覆蓋奔馳、寶馬、奧迪、保時捷、法拉利、瑪莎拉蒂、捷豹、路虎等國際主流中高端汽車品牌；且部分產(chǎn)品在全球汽車市場占據(jù)較高份額，如儲液罐、法蘭、底板、閥體類產(chǎn)品2024年全球市場占有率分別達(dá)6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。

另一方面，公司持續(xù)強(qiáng)化新能源汽車市場布局；報告期間，熱泵系統(tǒng)閥體及其部件等多款產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時有上百款產(chǎn)品待進(jìn)入量產(chǎn)階段。據(jù)招股書披露，2022年至2024年公司開發(fā)的新能源汽車產(chǎn)品數(shù)量分別為502款、265款、267款；截至2024年末，熱泵系統(tǒng)閥體等538款產(chǎn)品已成功開發(fā)完成并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、帶動公司新能源汽車零部件產(chǎn)品形成的收入占比提升至37.41%。目前，公司產(chǎn)品已覆蓋特斯拉、Canoo、Rivian、Lucid、BrightDrop等海外電動汽車品牌，且閥體類零部件產(chǎn)品通過翰昂成功應(yīng)用于大眾MEB平臺和現(xiàn)代純電動汽車的熱泵系統(tǒng)中；國內(nèi)方面，公司已獲得比亞迪、長城汽車、上汽集團(tuán)的相關(guān)項(xiàng)目定點(diǎn)函且部分產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，其中對比亞迪的在手項(xiàng)目定點(diǎn)函預(yù)計年量達(dá)到8048萬元。此外，開發(fā)的新能源汽車產(chǎn)品中，仍有496款產(chǎn)品尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段、或有力支撐公司未來業(yè)績成長。

眾捷汽車此次計劃募集資金4.22億元，其中2.85億元用于數(shù)字化智能工廠建設(shè)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，5660.66萬元用于新建研發(fā)中心項(xiàng)目，8000萬元用于補(bǔ)充流動資金。

眾捷汽車表示，本次募投項(xiàng)目“數(shù)字化智能工廠建設(shè)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，公司可實(shí)現(xiàn)年新增4144萬件（套）汽車零部件生產(chǎn)能力；除了國內(nèi)工廠擴(kuò)產(chǎn)外，公司計劃未來3年內(nèi)通過墨西哥、西班牙等工廠產(chǎn)能擴(kuò)充，使得公司全球工廠產(chǎn)能擴(kuò)充2-3倍，更好的滿足全球市場需求，并使公司核心競爭力得到大幅提升，鞏固公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，促進(jìn)公司未來的持續(xù)快速發(fā)展。未來公司將加大國內(nèi)市場開發(fā)力度，聚焦國內(nèi)汽車節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、動力電池及儲能電池的熱交換應(yīng)用領(lǐng)域。（港灣財經(jīng)出品）