《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，中和農(nóng)信有限公司（以下簡稱，中和農(nóng)信）持續(xù)遞表港交所，擬港股主板上市，獨家保薦機構為中金公司。

據(jù)了解，此次為中和農(nóng)信第二次沖擊港交所，公司前次遞表發(fā)生在今年2月，后由于資料失效而告終。

01

表內(nèi)貸款占比下降，表外貸款規(guī)模擴大

中和農(nóng)信是一家專注服務農(nóng)村小微客群的綜合助農(nóng)機構，專注為農(nóng)村地區(qū)小農(nóng)戶及小微企業(yè)主群體的可持續(xù)發(fā)展提供綜合解決方案，目前已涵蓋農(nóng)村普惠信貸、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)村消費品及服務和農(nóng)村清潔能源等多個領域。

截至2024年6月30日，中和農(nóng)信的業(yè)務覆蓋全國23個省份的約550個縣域，扎根超過10萬個村莊，輻射近2億農(nóng)村人口。截至同日，中和農(nóng)信在約550個農(nóng)村本地服務網(wǎng)點中依靠7200名服務團隊成員和約12.7萬人的村級合作伙伴直達農(nóng)村用戶。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中和農(nóng)信是面向中國農(nóng)村市場的最大非傳統(tǒng)金融機構（按截至2023年12月31日總貸款余額計）。根據(jù)同一數(shù)據(jù)源，按2023年商品交易總額算，中和農(nóng)信是中國第六大農(nóng)資農(nóng)機具電子商務平臺。

于往績記錄期間，中和農(nóng)信自四個主要經(jīng)營分部產(chǎn)生收入：農(nóng)村普惠信貸服務、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務、農(nóng)村消費品及服務及農(nóng)村清潔能源服務。

根據(jù)招股書介紹，中和農(nóng)信自2008年起開始提供農(nóng)村普惠信貸服務，于2019年開始提供農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務。自2021年起開始提供農(nóng)村消費品及服務，并且自2022年第三季度起開始提供農(nóng)村清潔能源服務。

農(nóng)村普惠信貸服務目前是中和農(nóng)信收入貢獻最大的分部。從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），該業(yè)務分部實現(xiàn)收入金額16.61億元、18.35億元、20.23億元和11.66億元，占當期總收入的74.7%、75.5%、63.6%及60.7%。

貢獻收入次高的為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務，各期實現(xiàn)收入金額分別為3.78億元、4.17億元、8.78億元和5.89億元，分別占當期總收入的17.0%、17.2%、27.6%及30.7%。

另外，農(nóng)村消費品及服務分別占總收入的8.3%、7.3%、8.5%及7.6%。同時，由于2022年第三季度方推出，農(nóng)村清潔能源服務占公司總收入不足1.0%。

農(nóng)村普惠信貸服務分部的收入主要由表內(nèi)貸款和表外貸款兩部分構成。具體來看，中和農(nóng)信通過小額貸款公司及公司合作的信托公司設立的信托計劃為部分信貸產(chǎn)品撥付資金，中和農(nóng)信將有關資金記錄為表內(nèi)貸款。同時，中和農(nóng)信已與中國的商業(yè)銀行簽訂合作協(xié)議，據(jù)此中和農(nóng)信促成由合作銀行發(fā)放的貸款，并列作表外貸款。

表內(nèi)貸款包括來自客戶貸款及墊款的利息收入、利息及其他開支、利息收入凈額及其他。表外貸款主要來自助貸業(yè)務的傭金收入。

從2021年-2023年，中和農(nóng)信的表內(nèi)貸款收入占比由71.1%降至52.7%，表外貸款收入占比由28.9%提升至47.3%。

根據(jù)招股書顯示，中和農(nóng)信主要通過廣泛的來源為表內(nèi)貸款撥資，包括股東股權融資籌集的資金、經(jīng)營活動所得現(xiàn)金、來自資金提供方的借款、發(fā)行的資產(chǎn)支持證券及與之合作的合作信托公司設立的信托計劃。

中和農(nóng)信通過來自資金提供方（包括國內(nèi)商業(yè)銀行及國際金融機構）的借款為部分表內(nèi)貸款提供資金。截至2024年6月30日，中和農(nóng)信與21名資金提供方合作，包括11家國內(nèi)商業(yè)銀行及10家國際金融機構。截至同日，中和農(nóng)信有15家小額貸款公司。

02

持牌小額貸款公司利率高于民間上限

據(jù)了解，中和農(nóng)信的15家小額貸款公司，包括分別于重慶及海南省注冊的兩家跨省級行政區(qū)域經(jīng)營網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務的小額貸款公司，以及于中國的13家區(qū)域小額貸款公司。

中和農(nóng)信來自農(nóng)村普惠信貸服務的收入（與貸款利息相關或被視為與之相關）的利率受到限制。報告期內(nèi)，通過中和農(nóng)信平臺獲得的貸款的實際APR分別為17.5%、17.9%、17.7%及17.8%。

于2020年8月19日，最高人民法院在經(jīng)修訂的司法解釋中宣布降低民間借貸利率上限的決定。根據(jù)經(jīng)修訂的司法解釋，總年化利率超出中國一年期貸款市場報價利率四倍的部分將不會受到司法保護。

根據(jù)于2024年8月發(fā)布的貸款市場報價利率3.35%，該上限將為13.4%。然而，經(jīng)修訂的司法解釋并不適用于持牌金融機構。最高人民法院下發(fā)于2021年1月1日生效的公告，確認持牌小額貸款公司也符合持牌金融機構資格，因此不適用于上述調(diào)低的民間借貸利率上限的規(guī)定。因此，持牌小額貸款公司應繼續(xù)遵守每年24.0%的上限，否則中國法院在爭議中可能不會支持任何更高利率的申索。

報告期內(nèi)，中和農(nóng)信的持牌小額貸款附屬公司所提供貸款適用的最高利率分別為19.8%、19.8%、24.0%及24.0%，且有關利率從未超出最高人民法院所宣布24.0%的民間借貸利率上限。

在招股書中，中和農(nóng)信也坦誠，概無法保證持牌小額信貸附屬公司未來會否受法律、規(guī)章及法規(guī)規(guī)定的較低上限限制。如果持牌小額信貸附屬公司須受限于較低的上限，公司的持牌小額信貸附屬公司可能需要更改公司的貸款定價或商業(yè)模式，從而可能對公司的業(yè)務、財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和前景造成重大不利影響。

03

30天及90天違約率均出現(xiàn)走高

經(jīng)營收入方面，報告期內(nèi)，中和農(nóng)信的總收入分別為22.24億元、24.29億元、31.81億元和19.2億元。

同時，由于中和農(nóng)信可贖回優(yōu)先股的公允價值變動，中和農(nóng)信過去曾錄得凈虧損及負債凈額。2021年、2022年，中和農(nóng)信分別錄得虧損3643.8萬元、1.99億元。2023年，公司扭虧為盈，2023年、2024年上半年，中和農(nóng)信實現(xiàn)凈利潤2.06億元、7909.1萬元。

報告期各期，中和農(nóng)信的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為5.06億元、4.73億元、5.66億元和3.38億元，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為22.8%、19.5%、17.8%和17.6%。

其他經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，報告期各期，中和農(nóng)信的交易客戶數(shù)分別為108.9萬名、112.8萬名、136.1萬名和81.3萬名，交易筆數(shù)分別為225.3萬筆、239.3萬筆、263.8萬筆和137.3萬筆。

中和農(nóng)信還在招股書中提到，截至報告期各期末，任何分期付款逾期超過三個月的客戶貸款及墊款分別為8950萬元、1.7億元、1.59億元和1.84億元，客戶貸款及墊款的損失準備分別為2.89億元、4.4億元、4.05億元和4.38億元，助貸業(yè)務撥備分別為8330萬元、6400萬元、1.03億元和1.03億元。

此外，從2021年-2023年，中和農(nóng)信的30天以上違約率由1.36%提升至1.56%，90天以上違約率由1.01%提升至1.19%，均有所上升，中和農(nóng)信表示主要由于借款人受COVID-19疫情影響而面臨困境。從今年上半年來看，這兩項指標仍繼續(xù)攀升。

截至報告期各期末，中和農(nóng)信分別錄得負債凈額3.11億元、9.53億元、7.89億元和7.29億元，主要是因為可贖回優(yōu)先股分別為49.2億元、60.32億元、64.69億元和67.30億元。

截至同一時期，中和農(nóng)信的負債總額分別為129.96億元、123.72億元、131.84億元和136.38億元，當期公司資產(chǎn)總值分別為126.85億元、114.19億元、123.95億元和129.1億元，資產(chǎn)負債率分別為102.45%、108.35%、106.37%和105.64%。

04

司法案件數(shù)千條，經(jīng)營風險引關注

天眼查顯示，截至12月21日，中和農(nóng)信共計有5995條司法案件，其中92.41%的案件身份為原告，案由類型包括借款合同糾紛、小額借款合同糾紛、金融借款合同糾紛、債權轉讓合同糾紛、民間借貸糾紛、追償權糾紛等。

實際上，中和農(nóng)信的經(jīng)營風險也被外界高度關注?！斗辙r(nóng)村最后一百米：中和農(nóng)信的成長之路》一書中曾表示，中和農(nóng)信近幾年出現(xiàn)的分支機構重大案件，無不與員工欺詐有關?！爸泻娃r(nóng)信在20年間累計發(fā)放貸款200億元，壞賬注銷僅3000萬元，其中95%以上的壞賬都是因為員工的不良行為或不法行為造成。

中國裁判文書網(wǎng)顯示，的確存在員工存在非法集資、涉嫌職務侵占等情況。2023年6月，遼寧康平縣中和農(nóng)信小額貸款有限責任公司綏中分公司內(nèi)部審計發(fā)現(xiàn)信貸員李振金存在多次占用客戶資金的行為，分別侵占客戶高林、韓某、王德祥、徐永和、張也及李麗、牛宏坤的資金，共計2400元，最終被公司開除。

2018年底至2019年9月份，中和農(nóng)信咨詢服務有限公司昌黎分公司工作人員鄒紹杰利用職務便利，將貸款客戶李元久、宋立軍等15人的提前還款40.68萬元用于手機賭博，后均輸光。期間，該工作人員又在曹鳳蘭、楊某等37人貸款客戶的手機上下載安裝中和農(nóng)信咨詢服務有限公司名下“中和金服”ＡＰＰ，以貸款客戶的名義進行貸款，將貸到的款項交由其使用，將48.81萬元的貸款均用于手機賭博，后均輸光。最終，鄒紹杰犯挪用資金罪，判處有期徒刑一年四個月。

在黑貓投訴平臺上，對于中和農(nóng)信的投訴主要集中在誘導貸款、催收、高利貸等問題。（港灣財經(jīng)出品）