《港灣商業(yè)觀察》施子夫

從2022年4月15日遞表創(chuàng)業(yè)板以來，浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司（以下簡稱，浙江華遠(yuǎn)）迎來了第三個年頭。

早在2023年3月27日，浙江華遠(yuǎn)的首發(fā)上會就獲得通過。最近的好消息是，時隔21個月之后，公司終于在12月23日提交了注冊申請，意味著公司離上市更近一步，保薦機構(gòu)為海通證券。

招股書顯示，緊固件業(yè)務(wù)方面，公司是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達(dá)、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應(yīng)商，并與李爾、麥格納、安道拓、佛吉亞、延鋒等全球主要的汽車零部件企業(yè)建立了合作關(guān)系，是國內(nèi)重要的汽車異型緊固件供應(yīng)商之一。鎖具業(yè)務(wù)方面，公司是國內(nèi)少數(shù)專注于汽車座椅鎖的公司之一，通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級供應(yīng)商向林肯、凱迪拉克、廣汽本田、上汽通用、長安福特、東風(fēng)日產(chǎn)、長安馬自達(dá)等汽車品牌供應(yīng)產(chǎn)品。

公司作為二級供應(yīng)商，通過一級供應(yīng)商安道拓、佛吉亞等進(jìn)入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內(nèi)主要新能源汽車廠商的供應(yīng)商體系，產(chǎn)品應(yīng)用于蔚來ES6、蔚來ES8、蔚來ET7、廣汽AIONS、廣汽AIONV、廣汽AIONY、比亞迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7等車型。

01

歸母凈利潤沒有恢復(fù)，銷售費用率遠(yuǎn)高同行

2021年-2023年及2024年上半年（報告期內(nèi)），浙江華遠(yuǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.54億元、4.91億元、5.53億元和2.87億元，歸母凈利潤分別為2億元、7681.97萬元、8263.84萬元和4163.83萬元，扣非凈利潤分別為5073.27萬元、7046.48萬元、8076.70萬元和4247.90萬元，毛利率分別為30.79%、28.66%、29.88%和31.86%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.47%、30.66%、32.12%和33.44%。

總體來看，公司業(yè)績近年來整體表現(xiàn)不錯，不過歸母凈利潤則近年來遠(yuǎn)未恢復(fù)至2021年。

2024年1-9月，公司營業(yè)收入為4.56億元，較上年同期增長20.71%，公司扣非歸母凈利潤為6189.23萬元，較上年同期增長8.04%，剔除匯兌損益影響后的扣非歸母凈利潤為6460.64萬元，較上年同期增長27.55%，主要原因系本期諸多新項目順利投產(chǎn)和放量，如森薩塔鋁合金材料件、比亞迪二級配套件項目等。相對營業(yè)收入與剔除匯兌損益影響后的扣非歸母凈利潤的增長幅度，公司扣非歸母凈利潤的增長幅度較少，主要是受到2024年7月以來美元匯率的劇烈波動、人民幣大幅升值的影響。2024年1-9月公司產(chǎn)生319.30萬元匯兌損失，2023年同期產(chǎn)生780.62萬元匯兌收益，造成公司扣非歸母凈利潤的增長幅度較低。

2024年度，公司預(yù)測實現(xiàn)營業(yè)收入6.47億元，預(yù)計較上年度增長16.92%；公司預(yù)測實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤9551.69萬元，預(yù)計較上年度增長15.58%；公司預(yù)測實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤9583.84萬元，預(yù)計較上年度增長18.66%；公司預(yù)測實現(xiàn)剔除匯兌損益影響后的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤9650.48萬元，預(yù)計較上年度增長24.98%。

浙江華遠(yuǎn)的應(yīng)收賬款壞賬問題多少令人擔(dān)憂。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.83億元、2.21億元、2.62億元和2.43億元，占總資產(chǎn)的比例分別為22.06%、22.29%、22.83%和21.35%，應(yīng)收賬款占比相對較高。同一時期，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為1124.67萬元、1360.15萬元、1583.68萬元和1505.68萬元。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為2304.07萬元、2483.12萬元、2496.62萬元和1341.70萬元，占營業(yè)收入比例分別為5.07%、5.05%、4.51%和4.68%。公司在此次注冊招股書中并未列出同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值。

與此同時，公司銷售費用分別為1370.14萬元、1266.65萬元、1468.67萬元和823.48萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.02%、2.58%、2.65%和2.87%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值的1.75%、1.63%、1.99%和1.90%。

浙江華遠(yuǎn)表示，銷售費用中占比較高的費用主要為薪酬支出、業(yè)務(wù)招待費。銷售費用率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因是公司的營業(yè)收入規(guī)模顯著低于長華集團(tuán)和瑞瑪精密，但因銷售拓展和客戶服務(wù)需要在銷售人員數(shù)量上具有一定規(guī)模，因此銷售費用有一定的剛性，導(dǎo)致銷售費用率高于可比公司平均水平。

02

一年分紅超凈利潤九成，曾避稅現(xiàn)金支付

此外對于市場競爭方面，招股書顯示，公司主要產(chǎn)品的市場占有率均相對較低。根據(jù)測算，2023年度公司緊固件銷量約9.26億件，在全國乘用車緊固件市場中占有率約為0.71%；座椅鎖銷量1168.48萬件，在全國乘用車座椅鎖市場中占有率約為7.45%。

公司坦言，汽車零部件行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，市場競爭激烈。整體市場占有率較低，面臨的市場競爭壓力較大。若公司不能在市場中提升公司影響力及產(chǎn)品競爭力，或因市場環(huán)境變化導(dǎo)致競爭進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致公司不能有效保持及提高市場占有率，將會對公司長期經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

在合規(guī)層面，據(jù)悉，2019年，浙江華遠(yuǎn)存在以現(xiàn)金形式支付實際控制人姜肖斐和尤成武2018年度分紅款的情形。2018年下半年，公司計劃2019年開始啟動引入外部機構(gòu)投資者的工作，考慮到公司歷史上一直處于盈余資金滾動投入的狀態(tài)，多年未進(jìn)行過分紅，2018年12月，發(fā)行人股東作出決定，對截至2018年公司未分配的部分滾存利潤予以分配。同時，出于避稅的考慮本次分紅采取現(xiàn)金的方式支付。因公司處于業(yè)務(wù)發(fā)展階段，為平衡經(jīng)營性資金需求，因此于2019年分批取現(xiàn)支付，支付累計金額為368.70萬元。

針對以現(xiàn)金形式支付分紅款，公司積極規(guī)范現(xiàn)金管理制度，培訓(xùn)財務(wù)人員現(xiàn)金使用要求，嚴(yán)禁違規(guī)現(xiàn)金借支。分紅款支付完成后，未出現(xiàn)違規(guī)取現(xiàn)行為。同時，規(guī)范和強化實際控制人納稅意識，實際控制人姜肖斐和尤成武已于2022年1月補繳完成相應(yīng)分紅導(dǎo)致的個人所得稅。

浙江華遠(yuǎn)此次計劃募集資金3億元，全部用于年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目。

但特別需要注意的是，如前所述，浙江華遠(yuǎn)2022年4月15日遞交招股書，但公司在2021年現(xiàn)金分紅1.88億元，其后至今未再分紅，如果按照2021年歸母凈利潤2億元計算，公司分紅金額達(dá)凈利潤的九成以上。

有市場人士認(rèn)為，遞表前先把凈利潤九成進(jìn)行分紅，再向投資者募資用于企業(yè)發(fā)展，難免給市場的印象是先把好處實控人分走，“圈錢現(xiàn)象”或引發(fā)質(zhì)疑。

截至招股說明書簽署之日，公司的實際控制人為姜肖斐和尤成武，合計控制發(fā)行人68.46%的股權(quán)，尤成武系姜肖斐配偶之胞弟。其中，姜肖斐和尤成武通過溫州晨曦控制發(fā)行人67.77%的股權(quán)；尤成武通過溫州天璣間接控制發(fā)行人0.69%的股權(quán)。最近兩年內(nèi)，公司的實際控制人未發(fā)生變化。（港灣財經(jīng)出品）