《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

日前，福建萬辰生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱：萬辰集團(tuán)，300972.SZ）為旗下量販零食品牌來優(yōu)品舉辦以“超市新構(gòu)想 來優(yōu)品首創(chuàng)”為主題的發(fā)布會(huì)，量販零食品牌進(jìn)軍省錢超市賽道可行嗎？

事實(shí)上，萬辰集團(tuán)自2022年進(jìn)軍量販零食行業(yè)以來，該板塊在今年前三季度已為其貢獻(xiàn)超200億營收。值得關(guān)注的是，往績期間，萬辰集團(tuán)曾頻繁收購，2024年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)81.54%。

此前，萬辰集團(tuán)發(fā)布公告披露，公司擬收購關(guān)聯(lián)方軟件資產(chǎn)，收購資產(chǎn)主要涉及關(guān)聯(lián)方持有的16項(xiàng)“新零幫”軟件系統(tǒng)，該系統(tǒng)擁有采購、配送、銷售和財(cái)務(wù)管理等四大業(yè)務(wù)模塊。

01

發(fā)布超市新構(gòu)想，“省錢超市”優(yōu)勢存疑

12月21日，萬辰集團(tuán)旗下來優(yōu)品省錢超市發(fā)布會(huì)在合肥舉辦，此次發(fā)布會(huì)以“超市新構(gòu)想 來優(yōu)品首創(chuàng)”為主題。

來優(yōu)品是萬辰集團(tuán)旗下量販零食品牌之一，據(jù)悉，首家來優(yōu)品省錢超市——合肥武里山天街店，將于1月10日開業(yè)。

會(huì)上，來優(yōu)品品牌創(chuàng)始人周鵬表示，在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，“省錢”是消費(fèi)者和投資者的共同需求。消費(fèi)者的需求是回歸產(chǎn)品，而加盟商的需求是“少投多賺 持續(xù)盈利”，在這樣的供需及行業(yè)現(xiàn)狀下，來優(yōu)品從人群收入金字塔模型分析得出，80%的大眾市場仍然存在供給空白，這是一個(gè)廣受需要而尚未解決的問題，也是企業(yè)機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，此前，零食有鳴、三只松鼠等品牌已經(jīng)相繼布局超市賽道。

新零售專家鮑躍忠對《港灣商業(yè)觀察》指出，省錢超市是萬辰集團(tuán)提的一個(gè)概念，從來沒有這樣去講誰是省錢超市。省錢超市到底是真能省還是假能省，這還需要讓消費(fèi)者去評價(jià)。萬辰集團(tuán)進(jìn)入超市領(lǐng)域可能還會(huì)面臨很多的問題，這幾年超市形成了很多的模式，例如全渠道、即時(shí)零售、前置倉等等一些新模式，現(xiàn)在中國超市領(lǐng)域的競爭已經(jīng)非常激烈。

“如果單純按照原來做零食店主做線下的模式去做超市，這可能會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在所有的零售，從目前來看，第一，一定要做全渠道，到家的占比很重要。包括這幾年像即時(shí)零售的快速增長，也在做一些線上、線下相融合的一些新的零售模式；第二，萬辰整個(gè)的品類結(jié)構(gòu)的調(diào)整可能還面臨很大的問題?！?鮑躍忠補(bǔ)充道。

據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2031年中國超市行業(yè)市場發(fā)展監(jiān)測及投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》，因受電商沖擊等因素影響，我國超市行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，超市企業(yè)不斷加強(qiáng)爆款商品的打造及源頭供應(yīng)鏈建設(shè)，搶占市場份額。與此同時(shí)，我國超市行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型優(yōu)化，部分超市會(huì)轉(zhuǎn)而采取差異化戰(zhàn)略，逐漸形成不同定位，聚焦各自的目標(biāo)顧客群體，實(shí)現(xiàn)市場區(qū)分。2023年，中國超級市場行業(yè)市場規(guī)模約為2.5萬億元。

該報(bào)告指出，2023年，超市Top100企業(yè)銷售規(guī)模為8680億元，門店總數(shù)2.38萬個(gè)；其中，銷售規(guī)模在500億元以上的企業(yè)共有7家，沃爾瑪(中國)2023年實(shí)現(xiàn)銷售1202億元，居超市Top100首位。未來，頭部超市企業(yè)之間的競爭，將是基于供應(yīng)鏈體系、會(huì)員生態(tài)、商業(yè)模式等在內(nèi)的全方位競爭，供應(yīng)鏈體系建設(shè)或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵。

來優(yōu)品省錢超市的品類規(guī)劃分為三大模塊。第一模塊：以零食為基礎(chǔ)核心；第二模塊：針對民生必需品，規(guī)劃了三個(gè)磁石品類；第三模塊：自有品牌開發(fā)，將會(huì)是接下來重點(diǎn)戰(zhàn)略之一。

發(fā)布會(huì)上，來優(yōu)品河南省區(qū)總經(jīng)理倪爾艷回加盟商代表問時(shí)表示，針對河南省錢超市實(shí)驗(yàn)店——中興路店的增長點(diǎn)之一，為門店增加的全是民生品類，比如糧油、日化、洗護(hù)、烘焙、水果、鮮鹵、咖啡等，同時(shí)用極致的性價(jià)比為標(biāo)準(zhǔn)邏輯來選品，尤其是生鮮類，既有人氣又有業(yè)績，使得門店實(shí)現(xiàn)業(yè)績的直接增量提升。

鮑躍忠認(rèn)為，“在超市領(lǐng)域當(dāng)中，零食不是主要品類。以胖東來最近指導(dǎo)調(diào)改的一些門店來看，更多的切入消費(fèi)者的一日三餐或一日五餐是現(xiàn)在需要做的品類的重點(diǎn)打造。像萬辰包括這些零食店目前在這一方面還是有很大的短板。例如萬辰也提了生鮮，但是目前生鮮、包括像一些熟食加工能力還有很大的差距，如果這一塊做不好，若基本以包裝產(chǎn)品為主去做超市，這很難適應(yīng)當(dāng)前市場?！?/p>

針對加盟商如何做省錢超市，來優(yōu)品品牌創(chuàng)始人周鵬向《華夏時(shí)報(bào)》指出，“一方面是針對現(xiàn)有量販零售門店做調(diào)改，比如增加一些貨架或品類，另一方面可以把門店以前用來當(dāng)倉庫的面積拿出來做營業(yè)面積，這樣就可以把一家量販零食店變成省錢超市。”

鮑躍忠指出，“萬辰集團(tuán)計(jì)劃推進(jìn)加盟模式，而加盟模式實(shí)際最終變成了供應(yīng)鏈模式。加盟店使用企業(yè)招牌，商品合適選擇進(jìn)貨，若不合適，就使用其他辦法，最終這可能很難按照其設(shè)想去形成最終的結(jié)果。”

“整體而言，量販零食發(fā)展到一定階段、門店數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模后，面臨很大的再發(fā)展壓力，也可以說是基本到天花板了。在這種情況下，企業(yè)想轉(zhuǎn)換探討一些新業(yè)態(tài)，這是可以肯定的，但是轉(zhuǎn)換新的業(yè)態(tài)，企業(yè)是否具備相應(yīng)能力將這種業(yè)態(tài)做好，還需要進(jìn)一步觀察。” 鮑躍忠進(jìn)一步指出。

02

81.54%資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)新高，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯

2024年前三季度，萬辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為206.13億、8406.52萬，分別同比增長320.63%、248.64%，其中凈利潤扭虧為盈。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤分別為96.98億、8313.07萬，分別同比增長261.32%、263.06%。公司表示，營收變動(dòng)主要系報(bào)告期公司量販零食業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。

萬辰集團(tuán)主要專注量販零食業(yè)務(wù)、食用菌業(yè)務(wù)。2024年前三季度，公司來自量販零食業(yè)務(wù)的營收為202.28億，凈利潤為3.92億；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤分別為95.54億、2.01億。

公司指出，量販零食業(yè)務(wù)凈利潤提升帶來公司歸母凈利潤隨之提升，三季度公司歸母凈利潤提升的主要原因：1.量販零食業(yè)務(wù)業(yè)績較二季度有所提升；2.公司收購控股子公司南京萬好商業(yè)管理有限公司49%股權(quán)后帶來的歸母利潤占比提升；3.食用菌業(yè)務(wù)較二季度價(jià)格有所提高帶來業(yè)績提升。

2022年8月，萬辰集團(tuán)進(jìn)軍量販零食行業(yè)。公司于中報(bào)中提出，量販零食店是指將多個(gè)品牌的零食集合在一起銷售的線下門店，相比傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)，主打特點(diǎn)是性價(jià)比高、品類豐富、可逛性強(qiáng)，滿足消費(fèi)者“多、快、好、省”的綜合消費(fèi)需求。

為促進(jìn)量販零食業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，公司于2023年10月將旗下“陸小饞”、“好想來”、“來優(yōu)品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌統(tǒng)一合并為“好想來品牌零食”。

同期，萬辰集團(tuán)子公司南京萬權(quán)商業(yè)管理有限公司以867.75萬元人民幣購買寧波博全商貿(mào)有限公司的100%股權(quán)，寧波博全為量販零食品牌“老婆大人”的運(yùn)營方。

頻繁收購下，2024年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)81.54%，創(chuàng)近年來新高。2020年前三季度-2023年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.80%、25.02%、28.77%、74.86。

事實(shí)上，近年來，量販零食行業(yè)收購現(xiàn)象不斷。如，2023年11月，零食很忙與趙一鳴零食合并，成立鳴鳴很忙集團(tuán)；10月28日，三只松鼠宣布收購量販零食品牌愛零食。

據(jù)公司官網(wǎng)，2024年7月，萬辰零食零售板塊全國門店數(shù)量7000+。

東吳證券在2024年12月10日的研報(bào)中指出，行業(yè)處于高速發(fā)展期，2020年至2023年零食量販門店數(shù)量從1000多家增加至2萬家以上，銷售規(guī)模從60億元增加至700-800億元。截止至2024年10月，頭部兩大品牌（“鳴鳴很忙”和“萬辰集團(tuán)”）的門店數(shù)量均突破萬家。據(jù)高德地圖數(shù)據(jù)，截止至2024年11月底前10大品牌共有門店數(shù)量3萬家，相比年初增加約1萬家。頭部品牌市占率持續(xù)提升顯著，新開門店大多由頭部品牌貢獻(xiàn)。據(jù)高德地圖數(shù)據(jù)，2024年3月至2024年11月CR2從59%變成70%，“鳴鳴很忙”和“萬辰集團(tuán)”今年以來分別凈增約6500和5000家門店，貢獻(xiàn)了行業(yè)大部分門店增量。

萬辰集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾于2024年10月對南都灣財(cái)社表示，“現(xiàn)階段門店數(shù)量也不是我們最高目標(biāo)了，隨著行業(yè)格局逐漸清晰，我們覺得在發(fā)展速度上反而應(yīng)該克制，高質(zhì)量、可持續(xù)地發(fā)展更加重要?！?/p>

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對《港灣商業(yè)觀察》表示，量販零食賽道已經(jīng)日益飽和，連四五線城市都幾乎在扎堆經(jīng)營，在下一個(gè)發(fā)展周期里面，的確不能以門店體量取勝，更多應(yīng)該聚焦在新品研發(fā)、爆款打造和服務(wù)體驗(yàn)上，否則品牌黏性幾乎是空白的。

東吳證券表示，快速開店是目前零食量販行業(yè)各個(gè)品牌的首要目標(biāo)，預(yù)期明后年行業(yè)門店數(shù)量逐步飽和之后，優(yōu)化門店模型、探索新業(yè)態(tài)會(huì)成為下一階段的重點(diǎn)。行業(yè)中非頭部品牌因?yàn)殚_店放緩已經(jīng)開始嘗試新的門店業(yè)態(tài)（比如零食有鳴），頭部的趙一鳴也開始探索新門型。萬辰集團(tuán)明后年很大概率也會(huì)開始摸索新興門店業(yè)態(tài)。零售行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的壁壘比較顯著，門店規(guī)模達(dá)到一定體量后，頭部品牌相對有資金和人才實(shí)力來進(jìn)行下一步升級。

信達(dá)證券在三季報(bào)時(shí)的研究報(bào)告中也認(rèn)為，往后展望，量販零食業(yè)務(wù)作為效率更高的業(yè)態(tài)，行業(yè)當(dāng)前仍處于快速跑馬圈地的階段，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，萬辰集團(tuán)作為頭部品牌市占率有望進(jìn)一步加速提升，支撐公司持續(xù)快速跑馬圈地，推動(dòng)公司收入快速增長。

03

擬收購關(guān)聯(lián)方軟件資產(chǎn)，資源整合不夠聚焦

12月12日，萬辰集團(tuán)發(fā)布關(guān)于購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告。公告披露，萬辰集團(tuán)為滿足公司及控股子公司開展日常經(jīng)營活動(dòng)的需要，公司擬購買南京眾丞信息科技有限公司（以下簡稱“南京眾丞”）持有的16項(xiàng)“新零幫”軟件系統(tǒng)，交易價(jià)格為2770.31萬元（含稅）。南京眾丞為公司的關(guān)聯(lián)方，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

南京眾丞的注冊資本為900萬元，江蘇好再來電子商務(wù)有限公司持股100%，實(shí)際控制人為彭德建。2023年、2024年前九個(gè)月，南京眾丞總資產(chǎn)分別為5412.04萬、492.06萬，總負(fù)債分別為4684.45萬、3084.03萬，凈資產(chǎn)分別為727.58萬、-2591.97萬。

2023年、2024年前九個(gè)月，南京眾丞實(shí)現(xiàn)營收分別為8337.56萬、0，利潤總額分別為969.08萬、-1541.88萬，凈利潤分別為727.58萬、-1541.88萬。

本次交易標(biāo)的為16項(xiàng)“新零幫”軟件系統(tǒng)?！靶铝銕汀避浖到y(tǒng)是專為零售批發(fā)企業(yè)打造的軟件系統(tǒng)，主要面向中大型零售企業(yè)。該軟件系統(tǒng)擁有豐富的功能模塊，包括采購、配送、銷售和財(cái)務(wù)管理四大業(yè)務(wù)模塊，幫助零售批發(fā)企業(yè)提高作業(yè)效率和多維度數(shù)據(jù)查詢，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程智能化和模式化。

萬辰集團(tuán)表示，公司目前仍處于量販零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展時(shí)期，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，對信息化管理系統(tǒng)的效率要求更高。通過購買“新零幫”軟件系統(tǒng)，公司可以利用先進(jìn)的信息技術(shù)提升在采購、倉儲(chǔ)、銷售、供應(yīng)鏈等方面的信息化管理水平，實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)的市場預(yù)測和營銷策略；有效協(xié)同各門店、線上銷售以及各個(gè)部門的業(yè)務(wù)流程，有效提高資源利用率和內(nèi)部營運(yùn)管理能力，從而間接提高市場競爭力和盈利能力。

林岳指出，萬辰集團(tuán)收購軟件企業(yè)有點(diǎn)讓人摸不著頭腦，雖然說收購有利于自身業(yè)務(wù)運(yùn)營的管理，但從集團(tuán)發(fā)展和建立核心優(yōu)勢來講，看不到更大的價(jià)值。從集團(tuán)的負(fù)債率也可以看出，重資產(chǎn)運(yùn)營下，企業(yè)對于資產(chǎn)配置合理化、資源整合方面都不夠聚焦。（港灣財(cái)經(jīng)出品）