《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

除卻雷軍直播跨年多輪“整活”外，越來(lái)越多的企業(yè)家走進(jìn)直播間，為企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)加一把火、push自家品牌流量增長(zhǎng)。在2024年的最后一天，“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”貝因美創(chuàng)始人謝宏出現(xiàn)在直播間，攜旗下四大工廠負(fù)責(zé)人匯報(bào)年度工作成果。

此前，2024年12月期間，與經(jīng)銷(xiāo)商科露寶的銷(xiāo)售代理合同糾紛事件，貝因美反訴金額超2億，引發(fā)關(guān)注。2024年前三季度，貝因美業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定回暖，但目光放長(zhǎng)，2020年以來(lái)，貝因美業(yè)績(jī)似迎來(lái)過(guò)山車(chē)式巨大波動(dòng)，多年業(yè)績(jī)承壓之下，公司多輪舉措能否提振業(yè)績(jī)、保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)，還有待時(shí)間考驗(yàn)。

01

前三季度業(yè)績(jī)回暖，毛利率欠佳

農(nóng)歷年關(guān)將近之際，貝因美股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：貝因美，002570.SZ）開(kāi)展“龍尾接?！まo舊迎新”跨年股東回饋活動(dòng)。

活動(dòng)時(shí)間為2024年12月23日至2025年1月15日,符合公告條件的自然人股東可在活動(dòng)期間通過(guò)微信小程序領(lǐng)取“股東專(zhuān)享”禮券，并參與相關(guān)活動(dòng)。此次股東專(zhuān)享產(chǎn)品以其打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的全家營(yíng)養(yǎng)系列為主,包括適合中老年群體的高鐵高鈣配方奶粉;適合免疫力偏弱群體的乳鐵蛋白益生菌營(yíng)養(yǎng)粉、免疫球蛋白營(yíng)養(yǎng)奶粉；適合上班族學(xué)生黨群體的豆奶粉固體飲料及純奶粉等。

12月30日，有投資者于交流平臺(tái)詢(xún)問(wèn)“微信小店迎來(lái)重大更新，公司有無(wú)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，借助微信超級(jí)流量平臺(tái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，如有，銷(xiāo)量如何？”

貝因美在回投資者問(wèn)時(shí)表示，“公司已開(kāi)通微信小店，您可在微信平臺(tái)搜索“貝因美”，點(diǎn)擊進(jìn)入小店進(jìn)行產(chǎn)品選購(gòu)。并未直接回答銷(xiāo)量問(wèn)題?！?/p>

近年來(lái)，貝因美多番嘗試、“自救”動(dòng)作頻頻背后，或許是多年以來(lái)的承壓業(yè)績(jī)。

2024年前三季度，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為20.87億、7179萬(wàn)，分別同比增長(zhǎng)8.91%、45.30%。

往期三季報(bào)情況來(lái)看，2021年前三季度-2023年前三季度，公司營(yíng)收同比增速分別為-24.81%、15.16%、0.35%；歸母凈利潤(rùn)增速分別為-23.72%、14.19%、11.67%。從增速情況來(lái)看，最新的前三季度貝因美業(yè)績(jī)面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

針對(duì)2024年前三季度利潤(rùn)變動(dòng)，貝因美于財(cái)報(bào)中指出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系本期銷(xiāo)售收入增加，銷(xiāo)售費(fèi)用節(jié)約，整體銷(xiāo)售貢獻(xiàn)提升所致。

近四個(gè)完整年數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)，亦或是扣非凈利潤(rùn)增速，貝因美都呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

2020年-2023年，公司營(yíng)收同比增速分別為-4.32%、-11.99%、6.98%、0.76%；歸母凈利潤(rùn)增速分別為-214.58%、122.61%、-340.01%、126.97%；扣非凈利潤(rùn)增速分別為-247.77%、101.50%、-3051.34%、108.58%。

且從近四個(gè)完整年的虧損情況來(lái)看，在保有20億以上營(yíng)收的情況下，貝因美凈利潤(rùn)出現(xiàn)劇烈變動(dòng)。

2020年-2023年，貝因美歸母凈利潤(rùn)分別為-3.243億、7331萬(wàn)、-1.760億、4745萬(wàn)，同期，扣非凈利潤(rùn)分別為-4.815億、721.1萬(wàn)、-2.128億、1825萬(wàn)。四年間，扣非凈利潤(rùn)虧損數(shù)合計(jì)超6.5億元。

ROE方面，2020年-2023年、2024年前三季度，貝因美ROE分別為-20.92%、4.78%、-10.45%、3.06%、4.60%。

值得關(guān)注的是，近四年三季報(bào)毛利率情況來(lái)看，2021年前三季度-2024年前三季度，貝因美實(shí)現(xiàn)毛利率分別為52.66%、44.52%、47.02%、42.88%，2024年前三季度的毛利率情況與2021年前三季度相比下滑將近10個(gè)百分點(diǎn)的差距。

凌雁管理咨詢(xún)首席咨詢(xún)師林岳對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，貝因美這幾年基本都沒(méi)有完成自己提出的銷(xiāo)售目標(biāo)，與飛鶴、澳優(yōu)等頭部品牌的差距進(jìn)一步拉大，更關(guān)鍵的是，其孵化新業(yè)務(wù)、打造母嬰生態(tài)的推進(jìn)落地也并不順利，營(yíng)收和利潤(rùn)水平一定程度上阻礙了研發(fā)的投入，正在經(jīng)歷嚴(yán)重的發(fā)展瓶頸期。

業(yè)績(jī)停滯不前之際，公司銷(xiāo)售費(fèi)用依然并不算低，而研發(fā)費(fèi)用則有所縮減，這或?qū)?duì)公司產(chǎn)品研發(fā)造成不利影響。

2021年前三季度-2024年前三季度，貝因美實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5.423億、5.798億、6.165億、5.854億，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為32.71%、30.36%、32.17%、28.05%；實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用分別為2442萬(wàn)、1485萬(wàn)、1258萬(wàn)、1133萬(wàn)，研發(fā)費(fèi)用率分別為1.47%、0.78%、0.66%、0.54% 。整體上，銷(xiāo)售費(fèi)用率雖有所下滑，但同時(shí)逐年下滑的研發(fā)費(fèi)用率與之相比，仍有較大差距。

02

與經(jīng)銷(xiāo)商鬧上法庭，反訴金額超兩億

12月9日晚間，貝因美發(fā)布關(guān)于重大訴訟事項(xiàng)的公告。

公告指出，公司近日收到杭州市濱江區(qū)人民法院發(fā)出的《受理案件通知書(shū)》等法律文書(shū)，公司與浙江科露寶食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科露寶”）關(guān)于銷(xiāo)售代理合同糾紛一案已立案。

公告內(nèi)容顯示，科露寶于2021年與公司簽署《合作協(xié)議》，成為公司4款特殊醫(yī)學(xué)系列產(chǎn)品的獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)商，由于其未實(shí)現(xiàn)《合作協(xié)議》約定的銷(xiāo)售目標(biāo)，構(gòu)成事實(shí)違約，公司與其提前終止合作。

本訴案件中，科露寶在《起訴狀》中提出訴訟請(qǐng)求金額暫合計(jì)為1.28億，之后，科露寶又提交《變更訴訟請(qǐng)求申請(qǐng)書(shū)》，將原訴訟請(qǐng)求金額變更為1.85億元。同時(shí)，公司提起反訴，要求科露寶支付各項(xiàng)損失合計(jì)2.02億元。

貝因美表示，鑒于本次重大訴訟案件及其他訴訟事項(xiàng)尚未開(kāi)庭審理或尚未結(jié)案，其對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的影響存在不確定性，公司將依據(jù)有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求和實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。

同時(shí)，公司指出，截至公告日，公司及下屬公司存在小額訴訟事項(xiàng)，未達(dá)到《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》中規(guī)定的重大訴訟事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)，不存在應(yīng)披露而未披露的其他訴訟、仲裁事項(xiàng)。

此次公告附件披露，除本次公告案件外，公司十二個(gè)月內(nèi)單筆涉案金額小于1000萬(wàn)元的案件涉及金額小計(jì)3235.91萬(wàn)。

2024年中報(bào)披露，公司主要從事嬰幼兒配方奶粉、營(yíng)養(yǎng)米粉和其他嬰幼兒輔食、營(yíng)養(yǎng)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。公司大單品“貝因美·愛(ài)加”、“可睿欣”、“菁愛(ài)”等所有嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品均已完成第二次配方注冊(cè)。

2024年上半年，公司奶粉類(lèi)、米粉類(lèi)、其他類(lèi)實(shí)現(xiàn)收入分別為12.65億、3598.63萬(wàn)、1.16億，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)7.09%、97.00%、-18.38%，各產(chǎn)品對(duì)應(yīng)毛利率分別為44.30%、16.28%、22.71%。

2018年2月，根據(jù)國(guó)家食藥監(jiān)總局發(fā)布的特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)目錄信息顯示，注冊(cè)證號(hào)為“國(guó)食注字TY20180001”的貝因美特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方食品無(wú)乳糖配方注冊(cè)通過(guò)。彼時(shí)，貝因美成為第一家拿到“特配粉”注冊(cè)批文的國(guó)產(chǎn)品牌。

2020年上半年，公司特配粉實(shí)現(xiàn)收入856.13萬(wàn)，占營(yíng)收比重為0.58%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)119.85%。近幾年財(cái)報(bào)中，公司并未披露特配粉相關(guān)收入情況。

林岳指出，貝因美的特配粉業(yè)務(wù)沒(méi)有成為救命稻草，相反有拖累核心業(yè)務(wù)的跡象，這和經(jīng)銷(xiāo)商、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力都有關(guān)系，此次和經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)簿公堂，不管輸贏都會(huì)消耗心力和精力，總體來(lái)說(shuō)需要大刀闊斧地進(jìn)行變革，重新調(diào)整戰(zhàn)略。（港灣財(cái)經(jīng)出品）