《港灣商業(yè)觀察》王璐

從2022年5月9日沖刺上交所主板至今，肯特催化材料股份有限公司（以下簡稱，肯特催化）差三個(gè)多月即將滿3年。

不過在1月13日，肯特催化姍姍來遲終于提交了注冊申請，保薦機(jī)構(gòu)為國金證券。早在2023年6月28日，上交所上市審核委員會(huì)2023年第59次會(huì)議審議通過公司的首發(fā)申請。換言之，從首發(fā)過會(huì)到此次注冊，公司耗費(fèi)了近19個(gè)月。

肯特催化主要從事季銨（鏻）化合物產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷業(yè)，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產(chǎn)品，為精細(xì)化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學(xué)品等領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)。

01

營收凈利潤持續(xù)下滑承壓，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大降

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2021年-2023年及2024年上半年（報(bào)告期內(nèi)），肯特催化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.36億元、8.08億元、6.66億元和2.98億元，歸母凈利潤分別為8633.93萬元、1.10億元、8520.79萬元和4004.21萬元。

顯然，公司業(yè)績表現(xiàn)在2022年創(chuàng)下新高，2023年至今則持續(xù)承壓。

公司表示，2024年1-6月受下游市場需求減弱、原材料價(jià)格及公司產(chǎn)品價(jià)格下滑影響，營業(yè)收入及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤較上年同期分別下降15.24%、11.35%。如果未來公司下游醫(yī)藥、粉末涂料、石油及煤化工等領(lǐng)域市場需求持續(xù)減弱，原材料價(jià)格及產(chǎn)品價(jià)格因供需關(guān)系變化等進(jìn)一步下滑，或公司發(fā)生安全環(huán)保事故，行業(yè)環(huán)境、環(huán)保政策及匯率等發(fā)生較大不利變動(dòng)，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

不難看出，市場環(huán)境的欠佳與變化顯然對(duì)公司經(jīng)營造成直接影響。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為27.71%、26.48%、26.23%和27.04%，剔除新舊收入準(zhǔn)則運(yùn)輸費(fèi)及包裝費(fèi)核算口徑不同影響后的毛利率為30.89%、29.52%、29.61%和31.03%。2021年至2023年，公司毛利率整體小幅下降，毛利率的波動(dòng)主要受產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、銷售價(jià)格、原材料成本、市場供求、固定資產(chǎn)新增投資等多種因素的影響。

報(bào)告期各期末，肯特催化應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8114.39萬元、9510.43萬元、1.33億元和1.38億元，占當(dāng)期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為20.62%、22.61%、28.87%和27.89%。

然而，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)了雙雙下滑。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.70次、8.71次、5.54次和2.08次，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.05次、6.94次、6.07次和3.11次。公司表示，2021至2022年國內(nèi)化工行業(yè)整體較景氣，行業(yè)上下游企業(yè)貨款結(jié)算速度較快，2023年以來受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，行業(yè)上下游貨款結(jié)算周期有所增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。公司存貨周轉(zhuǎn)速度保持穩(wěn)定。

02

重營銷輕研發(fā)，產(chǎn)能利用率偏弱繼續(xù)募資擴(kuò)產(chǎn)能？

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用合計(jì)金額分別為1163.10萬元、1309.28萬元、1174.24萬元和686.58萬元，銷售費(fèi)用率分別為1.83%、1.62%、1.76%和2.31%，高于同行業(yè)可比公司平均值的1.63%、1.53%、1.49%和1.37%。

同一時(shí)期，在研發(fā)費(fèi)用層面，肯特催化分別為1642.52萬元、1953.53萬元、1709.60萬元和871.25萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為2.58%、2.42%、2.57%和2.93%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值的4.32%、4.86%、5.24%和5.59%。

肯特催化認(rèn)為，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重整體低于同行業(yè)可比公司，但隨著公司銷售規(guī)模快速增長，研發(fā)投入資金量穩(wěn)步提高。公司高度重視研發(fā)投入對(duì)持續(xù)發(fā)展的重要性，積極推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品開發(fā)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)項(xiàng)目投入逐年加大。

令外界注意的是，肯特催化的產(chǎn)能利用率整體偏低。報(bào)告期內(nèi)，季銨鹽、季鏻鹽業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率分別為68.40%、69.19%、65.96%和68.14%；季銨堿業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率分別為77.50%、69.76%、61.54%和57.68%；冠醚業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率分別為74.39%、65.66%、55.47%和56.98%。

在產(chǎn)能利用率偏弱的情況下，肯特催化此次計(jì)劃募集資金4.99億元，全部用于公司年產(chǎn)8860噸功能性催化新材料項(xiàng)目。公司指出，本募投項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品范圍包括四乙基氫氧化銨、四丙基溴化銨、1-金剛烷基三甲基氫氧化銨、Beta分子篩及催化劑、18-冠醚-6、氫氧化-1,1,3,5-四甲基哌啶等十余種。（港灣財(cái)經(jīng)出品）