斑馬消費(fèi) 陳曉京

明明手握獨(dú)家水牛奶資源，皇氏集團(tuán)為何把牌打得稀爛？這只能問公司掌門人黃嘉棣。

2024年，公司再次跌進(jìn)巨虧泥潭，預(yù)計(jì)全年虧損超過6億元。

多年之前，皇氏集團(tuán)是國內(nèi)水牛奶領(lǐng)域的王者，用這一小眾產(chǎn)品，成為一方諸侯，為公司走出西南奠定了一定基礎(chǔ)。

單在乳業(yè)發(fā)展黃金期里，公司跨界上癮，影視、互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)和光伏等熱門領(lǐng)域都有染指，成為乳業(yè)異類。

去年初，公司決定發(fā)揮乳業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢，親自下場開奶茶店，繼吳圩機(jī)場窗口店后，日前在南寧市中心開設(shè)第二家門店。

如今，奶茶江湖早已是紅海一片，皇氏集團(tuán)能有多大勝算呢？

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預(yù)虧超6億

這個暖冬，對于皇氏集團(tuán)（002329.SZ）來說，卻是異常寒冷。

1月21日晚間，公司披露2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損6.20億元至6.80億元，而上年同期，為盈利6734.52萬元。

兩大主要因素，導(dǎo)致業(yè)績慘淡：一是訴訟引發(fā)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，信用減值損失以及長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備；二是，2023年有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生非經(jīng)常損益2.1億元，而2024年沒有該等事項(xiàng)。

經(jīng)公司初步測算，報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益金額預(yù)計(jì)-1.26億元，主要為因訴訟引發(fā)的計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債等。

該訴訟，是子公司皇氏數(shù)智參與的一次投資。2019年11月，皇氏數(shù)智與泰安東岳財富股權(quán)基金等一齊設(shè)立泰安東岳數(shù)智股權(quán)合伙企業(yè)。后來，皇氏數(shù)智觸發(fā)差額補(bǔ)足義務(wù)等，雙方產(chǎn)生爭執(zhí)對簿公堂。

據(jù)公司2024年11月22日公告披露，山東泰安中院判決皇氏數(shù)智向泰安市東岳財富股權(quán)基金支付投資轉(zhuǎn)讓款3.1億元，皇氏集團(tuán)對此承擔(dān)連帶清償責(zé)任?；适霞瘓F(tuán)不服判決，已提起上訴。

主營業(yè)務(wù)不盈利，在皇氏集團(tuán)已是家常便飯。2020年至2023年，其扣非凈利潤分別為約-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元和-1.52億元。

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跨界狂

皇氏集團(tuán)陷入如今的窘境，與戰(zhàn)略性失誤不無關(guān)系。

2010年，公司成為國內(nèi)第四家上市乳企，差異化經(jīng)營水牛奶，一度被外界看好。但上市后，公司業(yè)績未見明顯起色，掌門人黃嘉棣帶領(lǐng)公司，在副業(yè)上尋求突圍。

黃原是建筑專業(yè)科班出身，在建筑行業(yè)從項(xiàng)目經(jīng)理升至開發(fā)部和經(jīng)營部的負(fù)責(zé)人。一個偶然的機(jī)會，改變了他的人生軌跡。

因?yàn)榕笥训囊慌谭蹨N，他做起奶粉代理業(yè)務(wù)。2001年，他在廣西投資乳品生產(chǎn)線，創(chuàng)立皇氏乳業(yè)，正式切入新賽道。

作為一個跨界者，當(dāng)公司經(jīng)營遭遇瓶頸時，黃嘉棣選擇了繼續(xù)跨界。

2014年，國內(nèi)影視行業(yè)并購潮起，皇氏集團(tuán)先后將御嘉影視、盛世驕陽納入懷中，公司也由皇氏乳業(yè)變更為皇氏集團(tuán)；

2015年，公司繼續(xù)伸出并購之手，砸錢拿下完美在線全部股權(quán)，之后又投資了母嬰跨境電商臻品悅動和易聯(lián)視訊；

這時，皇氏集團(tuán)仍不滿足。2017年，為了發(fā)展信息業(yè)務(wù)，收購移動信息服務(wù)商浙江筑望科技；2020年與上海商湯智能展開人工智能業(yè)務(wù)的合作；次年，開始布局光伏業(yè)務(wù)；

然而，這些跨界非但沒有推動公司成功轉(zhuǎn)型，反而引發(fā)滾滾天雷。

因?yàn)橥顿Y御嘉影視，2018年被計(jì)提商譽(yù)減值5.54億元，公司當(dāng)年出現(xiàn)巨虧。而盛世驕陽對賭引發(fā)的訴訟更是長達(dá)4年。

吃了幾次大虧后，公司終于選擇了收手，陸續(xù)甩掉“包袱”，重新聚焦于乳業(yè)主業(yè)。

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下場賣奶茶

2024年初，皇氏集團(tuán)在南寧吳圩機(jī)場開出首家奶茶店，今年1月10日又在南寧市區(qū)開出第二家旗艦店。

為何現(xiàn)在跳入奶茶紅海？皇氏集團(tuán)對外稱，以水牛奶為基底的產(chǎn)品，有利于規(guī)避同行掀起的價格戰(zhàn)，也有助于與消費(fèi)者互動與溝通，激發(fā)水牛奶產(chǎn)品的潛力。

在親自開店之前，皇氏集團(tuán)已作為供應(yīng)商，為多個現(xiàn)制茶飲品牌供應(yīng)水牛奶產(chǎn)品。霸王茶姬、樂樂茶、劉奶奶、喜茶等，都是其客戶。

雖然，公司早已曲線進(jìn)入新茶飲賽道，但并未大規(guī)模推動業(yè)績增長。2021年至2023年，公司乳制品及食品業(yè)務(wù)錄得收入分別為20.70億元、23.45億元和20.30億元，所占公司收入比重為80.57%、81.14%和70.17%。

2024年上半年，受賣掉來思爾乳業(yè)等兩家乳業(yè)子公司的影響，公司乳制品及食品業(yè)務(wù)大降32.85%至8.11億元。

雖然已創(chuàng)立20多年，但皇氏集團(tuán)始終無法擺脫區(qū)域乳企的身份，公司近8成收入來自西南地區(qū)。

乳制品行業(yè)黃金發(fā)展期已過，兩超多強(qiáng)的競爭格局，幾乎已是鐵板一塊。耽誤了十年，公司重新聚焦主業(yè)，難度已呈指數(shù)級增長。