斑馬消費 陳曉京
3月下旬爆發(fā)的“0添加”風(fēng)波剛剛平息，千禾味業(yè)日前交出的2024年業(yè)績，又成為外界關(guān)注的焦點。
在去年復(fù)雜多變的消費市場環(huán)境影響下，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤雙降，為上市以來首次。
千禾味業(yè)以零添加產(chǎn)品彎道超車，成為調(diào)味品行業(yè)里的一匹黑馬。此番，突遭挫折，未來將在產(chǎn)品高端化，以及重塑品牌形象等方面如何深化，一切交予時間。
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業(yè)績失速
2024年，千禾味業(yè)（603027.SH）經(jīng)營整體承壓，遭遇上市以來的首次營業(yè)收入、歸母凈利潤雙降。
當(dāng)期，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.73億元、歸母凈利潤5.14億元，同比分別下降4.16%和3.07%。扣非凈利潤為5.03億元，同比下降5.12%。遠(yuǎn)未能實現(xiàn)自己定下的營收、利潤增長兩成的業(yè)績目標(biāo)。
以往年份，千禾以零添加概念立身，主打中高端醬油市場。特別是2022年海天醬油的產(chǎn)品雙標(biāo)風(fēng)波，引爆了零添加醬油品類，一舉將千禾味業(yè)推向業(yè)績巔峰。2022年-2023年，公司歸母凈利潤同比分別增長55.35%和54.22%。
隨著友商們幾種發(fā)力零添加產(chǎn)品，市場再次面臨同質(zhì)化競爭，千禾味業(yè)的日子也不再輕松。
去年，公司醬油產(chǎn)品營業(yè)收入19.64億元、食醋產(chǎn)品收入3.70億元，同比分別下降3.75%和12.52%。
針對復(fù)雜的市場環(huán)境，公司通過原材料采購端、生產(chǎn)端的成本控制，醬油、食醋直接材料成本同比下降6.25%和16.14%，產(chǎn)品毛利率分別微增0.41個百分點和1.2個百分點，分別為38.00%和40.27%。
線下是千禾味業(yè)最重要的收入來源，2024年，線下收入24.33億元，同比下降4.00%。對此，公司解釋稱，這是因為KA渠道客流減少，消費者就近采購、集中采購以及網(wǎng)上采購成為常態(tài)所致。但是，公司也未能把握住線上的機會，期內(nèi)線上收入為6.00億元，同比下滑4.89%。
在千禾的全國市場中，僅南方區(qū)域表現(xiàn)尚可，2024年實現(xiàn)收入2.37億元，同比增長13.99%，其余西部、北部、中部及東部區(qū)域，均不同程度下降。
2025年一季度，這種狀況未能改善，5大市場區(qū)域收入全線下降。期末經(jīng)銷商為3282家，同比減少74家。
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零添加受挫
早在2008年，千禾味業(yè)就生產(chǎn)出第一瓶零添加醬油，彼時，市場尚沒有零添加概念。公司調(diào)味品業(yè)務(wù)一直不溫不火，靠焦糖色主業(yè)撐起半邊天。
早期，千禾是四川一家小有名氣的焦糖色生產(chǎn)商，主要為調(diào)味品企業(yè)做配套，直到2015年，才向盈利水平更強的調(diào)味品行業(yè)轉(zhuǎn)型。
2016年，千禾味業(yè)登陸資本市場，在資本助力之下，通過差異化產(chǎn)品征伐調(diào)味品市場并提速。
2018年，公司正式瞄準(zhǔn)“零添加”概念，注冊了“千禾零零”和“千禾零加”等系列商標(biāo)，逐漸醬油品類賽道殺出一條血路。
或許通過市場上拓展發(fā)現(xiàn)，上述注冊商標(biāo)還不能加深消費者認(rèn)知，2020年后，公司開啟又一輪商標(biāo)注冊申請行動，并成功注冊了“千禾0”、“0”、“千禾0+”，更直白的標(biāo)識，被同時使用到4大產(chǎn)品包裝上。
“千禾0”30類方便食品是千禾味業(yè)的核心商標(biāo)之一，從2023年8月開始申請，經(jīng)歷受理、駁回和復(fù)審，終于在2024年1月拿到批文。這類商標(biāo)的使用才名正言順，也為日后陷入爭議埋下了注腳。
今年3月，有媒體通過第三方機構(gòu)檢測了13家品牌零添加醬油產(chǎn)品，其中“千禾0”的千禾御藏本釀380天醬油被檢出隔，千禾味業(yè)立即被掀上風(fēng)口浪尖。
為什么有鎘元素？“千禾0”是不是零添加？一時爭議四起。公司幾度公開澄清，監(jiān)管機構(gòu)對其23批次產(chǎn)品進行抽檢合格，才慢慢平息這場風(fēng)波。
依靠更早的市場布局，千禾味業(yè)在“零添加”市場博得頭籌。然而，調(diào)味品的“零添加”，并不存在很深的技術(shù)壁壘，在極短時間里，各大調(diào)味品品牌快速推出同類產(chǎn)品，賽道瞬間變得擁擠異常。
受內(nèi)部調(diào)整和輿情風(fēng)波影響，2025年Q1，公司旗下醬油、食醋收入分別為5.41億元、1.01億元，同比下降4.69%和10.64%。同期，線上、下線渠道收入同比下降12.26%和5.88%。
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繼續(xù)高端化
去年，消費市場整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢，調(diào)味品行業(yè)依然承壓。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2024年調(diào)味品零售市場規(guī)模約1717億元，同比增長4%左右，其中的醬油品類市場規(guī)模增速放緩，醬油一哥海天味業(yè)獨占鰲頭，占據(jù)絕大部分市場份額。
存量時代里，除了產(chǎn)品推陳出新、整頓渠道，似乎并無他法。因此，各品牌新品拓展加速，千禾味業(yè)固守的零添加賽道，友商的產(chǎn)品越來也多，賽道紅利迅速被稀釋。
千禾味業(yè)的應(yīng)對措施是，堅持推動產(chǎn)品高端化，擴大產(chǎn)品家族。
2024年，先后推出濃香醬油、松茸生抽、千禾醇香醋、擠擠瓶蠔油，以及零添加減鹽醬油等多款新產(chǎn)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，這些產(chǎn)品尚未起到明顯的拉動作用。
為了攻占高端市場，公司去年大手筆進行內(nèi)部調(diào)整。國泰君安研報披露，去年，千禾味業(yè)為根除低價產(chǎn)品對品牌的不利影響，主動下架零售價7元的超低價零添加產(chǎn)品，將營銷主要精力聚焦在9.9元產(chǎn)品上。同時，針對消費購買力較強的市場區(qū)域，加大180天零添加產(chǎn)品的營銷力度。
去年二、三季度，公司整頓旗下經(jīng)銷商群體，清理一些不適應(yīng)市場發(fā)展節(jié)奏的經(jīng)銷商，試圖提升經(jīng)銷商整體質(zhì)量和運營效率。
從去年年報來看，一系列調(diào)整未能改善業(yè)績，相反，帶來庫存增長。其存貨規(guī)模由2023年末的7.49億元增至2024年末的8.93億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由120天增至153天。
