斑馬消費 沈庹
中鈺資本與金字火腿，這對歡喜冤家，就該不該拿回回購款在法庭上交鋒近一年時間，日前以中鈺資本敗訴落幕。
中鈺資本沒吃上資本盛宴，金字火腿也沒能實現(xiàn)跨界大健康的戰(zhàn)略構(gòu)想，雙方無限拉扯之后，得到兩敗俱傷的結(jié)局，不禁讓人唏噓。
金字火腿盡管扛著一塊火腿的金字招牌，對跨界特別上心，稀土、新能源、互聯(lián)網(wǎng)金融以及大健康等，在多個市場熱點均留下了足跡。
這些年來的跨界，要么蜻蜓點水，要么栽了跟頭，并沒有給公司業(yè)績帶來實質(zhì)性推動，反而距離主業(yè)越來越遠。
這已給現(xiàn)任實控人任貴龍帶來很大的困擾，回頭主業(yè)，火腿業(yè)務天花板肉眼可見，繼續(xù)跨界，又如何面臨當下波譎云詭的資本市場？
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“后遺癥”落錘
經(jīng)過近一年的頑強狙擊，“火腿第一股”金字火腿（002515.SZ）大獲全勝，中鈺資本試圖索回回購款的想法就此折戟。
從合作時期的親密伙伴，到觸發(fā)業(yè)績對賭后一朝反目，二者已糾纏多年。日前隨著北京市高院一錘定音，駁回中鈺資本上訴，雙方的糾紛劃上句號。
事實上，二者業(yè)績對賭觸發(fā)的回購糾紛，在多年前就已解決完畢，但去年中鈺資本突然發(fā)難，還是讓外界緊緊捏了一把汗。
2024年4月，中鈺資本以股東損害公司利益為由，將金字火腿等訴至北京市一中院，要求返還股權(quán)回購款及折價房屋價款合計約1.23億元，當年9月，法院方面駁回其訴求。中鈺資本不服，遂更改訴由后上訴至北京市高院。
雙方結(jié)下這一孽緣，是在2016年。彼時，執(zhí)著于跨界的金字火腿與中鈺資本一拍而合，先期以對價4.3億元獲得中鈺資本43%股權(quán)，后又增資1.63億元，完成實際控制，同時，約定中鈺資本等相關股東的業(yè)績承諾和股份回購安排。
典型PE機構(gòu)和傳統(tǒng)老字號的聯(lián)姻，一時讓中小投資者們期待滿滿，除了傳統(tǒng)火腿主業(yè)，金字火腿還可以借此進入大健康領域，培育新的增長點。
將中鈺資本收入麾下之后，這家機構(gòu)在大健康領域啟動多宗并購，但是，幾宗關鍵并購接連出了岔子，公司的轉(zhuǎn)型跨界形似空中樓閣。
PE行業(yè)的收入一直有著周期性特征，并購的失利，讓中鈺資本很難達成業(yè)績承諾。2017年，中鈺資本實現(xiàn)扣非凈利潤約1281萬元，距離業(yè)績目標2.5億元差距巨大；次年3.2億元業(yè)績目標更是無望。
在這樣的背景下，中鈺資本最終選擇了撤退。2018年8月，中鈺資本等參與回購金字火腿相關股份，回購總金額為7.37億元，但支付5000萬元定金后就無力支付。
無奈之下，金字火腿力圖甩掉這個包袱。2021年3月，公司時任實控人施延軍決定“兜底”，其通過公司原控股股東巴瑪投資，以3億元競得中鈺資本股權(quán)回購款剩余債權(quán)，最終在2023年底全部兌現(xiàn)。
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跨界狂
通過中鈺資本進軍大健康，只不過是金字火腿這些年跨界中的一個小插曲。其2010年登陸資本市場后，對非火腿主業(yè)的奢求，一直沒有斷過。
之后十多年里，公司馬力全開，先后在稀土、互聯(lián)網(wǎng)金融、大健康、新能源和算力領域等，幾乎市場上的哪個概念火了，公司追逐的腳步就沖到哪里。
這背后，是公司對業(yè)績增長的苛求。
火腿因為腌制、多鹽的工藝和產(chǎn)品屬性，屢屢被貼上不健康的標簽。國內(nèi)的火腿企業(yè)大多數(shù)大而不強，區(qū)域性特征明顯。更重要的是，消費者對這種肉類產(chǎn)品接納程度有限，公司天花板可以一眼望見。作為制作金華火腿的高手之一，公司前實控人施延軍對此有深刻的認識。
2013年，稀土概念紅極一時，公司耗資8775萬元收購浙江創(chuàng)逸67.5%股權(quán)；2015年互聯(lián)網(wǎng)金融興起，公司斥資1.2億元參股浙江網(wǎng)商銀行；同時以1.26億元參股上海暉碩，押注移動電商業(yè)務。
2016年，公司通過受讓浙江東潤10%股權(quán)，進入新能源汽車租賃和運營領域。同年，聯(lián)姻中鈺資本，挺進大健康賽道。結(jié)果在大健康賽道上摔了個大跟頭，一連療傷了好幾年，還是沒放下跨界的想法。
2023年底，公司以4.01億元參股浙江銀盾，興致勃勃地布局算力領域。結(jié)果，去年11月又以4.28億元將所持12.2807%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
在跨界路上很難收心，至今公司很難拿得出出彩的投資項目。截至2024年上半年，公司“其他業(yè)務收入”占比不及10%。
公司火腿主業(yè)在2020年迎來高光時刻，當年實現(xiàn)收入6.817億元，此后連續(xù)3年下降，去年上半年僅有1.73億元。
跨界屢屢受挫，施延軍萌生退意。
2019年3月，他計劃將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣東恒建投資，雙方未能達成一致。兩年后，終于成功將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給知名牛散任奇峰（后變更為其岳父任貴龍）。
新實控人到位后，隨即開啟加碼主業(yè)的定增案，但直到2023年8月才完成，募資規(guī)模也縮水至10.5億元，主要投向5萬噸肉制品數(shù)字智能基地以及數(shù)字智能化立體冷庫項目。
截至2024年三季報，前述項目土建部分基本完成，正進行廠房裝修及設備采購、安裝，冷庫項目已被提前終止。
