8月10日，閱文集團(tuán)（0772.HK）發(fā)布2023年中期業(yè)績報告。業(yè)績報告顯示，閱文集團(tuán)2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入32.8億元；歸母凈利潤3.8億元，同比大增64.8%。?

本期財報基本面：

在市場最為看重的付費(fèi)閱讀基石業(yè)務(wù)上，期內(nèi)，閱文自營平臺收入與月度付費(fèi)用戶均出現(xiàn)了穩(wěn)中有升的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，閱文在線業(yè)務(wù)MPU達(dá)到880萬，同比增8.6%，環(huán)比提升12.8%。?

在線業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入20.4億元，其中自有平臺產(chǎn)品收入為17.6億元，環(huán)比增長2.6%，占在線業(yè)務(wù)總收入超80%。?

顯然，公司“聚焦優(yōu)質(zhì)內(nèi)容”的戰(zhàn)略正在逐漸釋放更多的價值。據(jù)中金研報顯示，在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺中，起點(diǎn)讀書平臺用戶活躍度在今年1-6月持續(xù)上升，增速位居付費(fèi)閱讀類App領(lǐng)先地位。?

經(jīng)過上半年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，閱文呈現(xiàn)出“高質(zhì)量增長”的內(nèi)容生態(tài)基本面。期內(nèi)，閱文積極調(diào)整業(yè)務(wù)運(yùn)營策略達(dá)到強(qiáng)根基的目的，銷售及營銷開支同比下降26%，經(jīng)營利潤率由去年同期的6.1%提升至9.5%；同時，閱文加大了對AIGC技術(shù)的布局，推進(jìn)AI全面融入各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，為IP生態(tài)增質(zhì)提效。?

在內(nèi)容生態(tài)賽道上，閱文仍然是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。?

主動對低效業(yè)務(wù) “調(diào)結(jié)構(gòu)”，付費(fèi)閱讀能否回春？

經(jīng)歷了上半年的蓄力調(diào)整之后，閱文夯實(shí)付費(fèi)閱讀核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某尚В赫麄€上半年，全平臺新增平均訂閱過萬的作品數(shù)同比增長120%，平均月付費(fèi)用戶數(shù)同比增長8.6%，自有平臺產(chǎn)品的月活躍用戶較2022年下半年環(huán)比增長5.2%，一舉扭轉(zhuǎn)不利趨勢。?

一般來說，影響內(nèi)容平臺型企業(yè)經(jīng)營利潤及長期價值的關(guān)鍵因素有兩點(diǎn)：一是內(nèi)容的經(jīng)營效率，二是新用戶的轉(zhuǎn)化能力。?

在內(nèi)容的經(jīng)營效率方面，閱文通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容獲取收入的能力一直處于快速成長的狀態(tài)當(dāng)中，并于2020年升級“IP升維”戰(zhàn)略，進(jìn)一步提高頭部IP貨幣化水平，推出多款爆款I(lǐng)P動畫影視作品。?

然而，以影視開發(fā)為例，數(shù)量可觀的IP劇集，開發(fā)時間漫長，劇粉和書粉之間往往會產(chǎn)生話題和角色改編等分歧，作者與編劇之間的對IP原創(chuàng)內(nèi)核的不同理解，一定程度上形成了IP用戶群體的割裂與隔閡，這些問題，也在很大程度上降低了IP的經(jīng)營效率，進(jìn)而影響業(yè)績表現(xiàn)。?

另一方面，不考慮用戶獲得成本和每用戶的收入貢獻(xiàn)，單純追求絕對用戶數(shù)的增長的簡單粗放式的經(jīng)營思路，對于提升公司長遠(yuǎn)的競爭力和內(nèi)容經(jīng)營效率的優(yōu)化方面并不發(fā)揮關(guān)鍵作用。畢竟，營銷的核心使命，是尋找那些最有價值的內(nèi)容用戶。?

基于這樣的考量，侯曉楠任閱文集團(tuán)CEO兼總裁之后率先邁出第一步——對低效業(yè)務(wù)進(jìn)行“結(jié)構(gòu)化調(diào)整”：力求讓所有業(yè)務(wù)架構(gòu)圍繞著“為內(nèi)容提供價值”的核心目標(biāo)來發(fā)力業(yè)務(wù)擴(kuò)展，強(qiáng)調(diào)內(nèi)容豐富化，強(qiáng)化生態(tài)多樣性，真正打通創(chuàng)作到消費(fèi)的轉(zhuǎn)化鏈路。

在這樣一種全新的經(jīng)營思想指導(dǎo)下，閱文上半年迎來一場大規(guī)模的業(yè)務(wù)調(diào)整：將整個業(yè)務(wù)重心重新聚焦到優(yōu)質(zhì)內(nèi)容賽道，縮減無效的營銷開支，優(yōu)化分發(fā)渠道，將更多的優(yōu)質(zhì)渠道資源傾斜給ROI更高的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；同時降低低效渠道比例，寧可忍受某些業(yè)務(wù)指標(biāo)暫時的下滑，也要讓付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)獲得更健康、更可持續(xù)的發(fā)展空間。

這一變化直接反應(yīng)在本期銷售及營銷開支，閱文的營銷費(fèi)用從去年同期的11.1億逐步壓縮，到去年下半年降低到了8.9億元，又在今年上半年降低到了8.2億元，呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的縮減趨勢。?

而與此同時，自有平臺的收入及增速卻呈現(xiàn)出了逆市上揚(yáng)的態(tài)勢，一舉扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)多個季度的下滑。?

除了對低效業(yè)務(wù)進(jìn)行“止血”操作之外，侯曉楠還逐漸加碼第二戰(zhàn)場：強(qiáng)化內(nèi)容建設(shè)，激活優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的粉絲效應(yīng)，借此尋找那些新的商業(yè)場景和發(fā)展機(jī)會。?

在核心業(yè)務(wù)逐漸走出瓶頸的同時，市場對閱文的關(guān)注重點(diǎn)，也在過去的一個多月當(dāng)中發(fā)生著悄然的變化。?

在傳統(tǒng)的在線閱讀和IP孵化概念之外，一個全新的、基于AI技術(shù)驅(qū)動的“新閱文”，正在逐漸的浮出水面。?

變革見奇效，發(fā)起有史以來最重要的組織架構(gòu)升級

對內(nèi)容平臺企業(yè)而言，規(guī)?；臄U(kuò)張不亞于打一場“商戰(zhàn)”。為何而戰(zhàn)，以何而戰(zhàn)，都是重要命題。

6月19日，侯曉楠發(fā)布全員內(nèi)部信，啟動了有可能是閱文歷史上最重要的一次組織架構(gòu)升級。

侯曉楠在內(nèi)部信中表示：公司的中長期業(yè)務(wù)藍(lán)圖，是升級AIGC賦能原創(chuàng)的多模態(tài)多品類內(nèi)容大平臺，構(gòu)建新的IP上下游一體化生態(tài)體系。而圍繞這一戰(zhàn)略目標(biāo)，閱文集團(tuán)將成立“四大事業(yè)部”，其中包括：?

內(nèi)容生態(tài)平臺事業(yè)部：負(fù)責(zé)深度融合原創(chuàng)內(nèi)容與各平臺。

影視事業(yè)部：持續(xù)融合新麗傳媒與閱文集團(tuán)，發(fā)展“多品類、系列化”IP影視業(yè)務(wù)，提升打造爆款。

智能與平臺研發(fā)事業(yè)部：負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅和前沿實(shí)驗(yàn)，并將其轉(zhuǎn)化為AIGC場景應(yīng)用。

企業(yè)發(fā)展事業(yè)部：推動業(yè)務(wù)核心決策機(jī)制，統(tǒng)籌IP一體化開發(fā)與運(yùn)營。

從管理變革角度看，閱文體系內(nèi)業(yè)務(wù)繁雜，各板塊發(fā)展?fàn)顩r不一。四大事業(yè)部權(quán)責(zé)和自我驅(qū)動力更為清晰，從組織架構(gòu)上首次完成了統(tǒng)一的圍繞IP運(yùn)營開發(fā)的有機(jī)整體。而如何在統(tǒng)一的平臺機(jī)制下，根據(jù)用戶需求和場景真正產(chǎn)出基于IP的不同體驗(yàn)內(nèi)容，是未來進(jìn)一步提升內(nèi)容價值的關(guān)鍵。

8月10日的公司業(yè)績公告及后續(xù)說明會，閱文披露了業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展。上半年，閱文旗下起點(diǎn)讀書通過搭建用戶的互動社區(qū)，孵化出與作品和下游密切連接的IP粉絲陣地，激發(fā)用戶與IP之間更強(qiáng)的向心力。如起點(diǎn)讀書為《詭秘之主》系列IP打造的官方主題站“卷毛狒狒研究會”，依托原著豐富的世界觀設(shè)定，定制化打造出序列升級加閱讀收集魔藥的全新互動方式，上線首月快速匯聚了超60萬“詭秘”核心粉絲，用戶日活環(huán)比上線前提升超200%。此外，閱文上半年新上線的3款“詭秘”周邊商品，備受書粉歡迎與好評，IP上下游一體化的用戶體系進(jìn)一步提升了用戶粘性及商業(yè)化水平。?

今年上半年閱文全平臺新增的均訂（平均每章節(jié)訂閱量）一萬以上的作品數(shù)量同比上漲超120%，單月月票一萬以上作品數(shù)同比增長超50%。?

事實(shí)上，正如侯曉楠所言：在新的組織架構(gòu)下，閱文將利用AIGC技術(shù)能力，再造用戶產(chǎn)品，重塑業(yè)務(wù)流程；推動IP孵化和生態(tài)鏈的提效增速。?

更深層次的改變是，閱文的底層驅(qū)動邏輯由原先內(nèi)容IP驅(qū)動的閱文，升級為AI+IP雙核驅(qū)動的閱文，面向于AIGC浪潮，閱文重新梳理和找準(zhǔn)自己的定位。

AI將更高效執(zhí)行“以IP為中心”，閱文正站在全新增長曲線的起點(diǎn)

上半年，閱文在內(nèi)容生態(tài)和激活方面創(chuàng)新高，更快速的擁抱AIGC帶來的時代機(jī)遇。7月19日，閱文發(fā)布閱文妙筆大模型，賦能IP挖掘和生產(chǎn)效率。?

AI為閱文主營業(yè)務(wù)帶來變革性的想象空間，高效激活I(lǐng)P價值全鏈條。而在不久的將來，AIGC帶給閱文的提升，將不僅僅局限于內(nèi)容生產(chǎn)效率和質(zhì)量的層面。?

首先，極大提升創(chuàng)作者產(chǎn)能和質(zhì)量。在精品付費(fèi)閱讀體系下，為了保證作品質(zhì)量，網(wǎng)文作家往往維持著日更模式。而在AI的賦能之下，作家在世界觀靈感、場景描述、打斗描述等環(huán)節(jié)中能獲得高效的創(chuàng)作輔助，從而專注于最有價值的故事的構(gòu)思和創(chuàng)作上，而這必然會帶來產(chǎn)能方面的提升，從而讓付費(fèi)閱讀的精品內(nèi)容的供應(yīng)量變得更為豐富，進(jìn)而提升市場份額。

其次，是對IP視覺化流程的加速、開發(fā)同步、故事內(nèi)核同步。IP要完成漫改，通常要經(jīng)歷一年，動畫也動輒一兩年。其中的主要制約要素是生產(chǎn)速度和成本，在AI的加持之下，初步的測算顯示，熱門小說作品漫改的成本至少有20%以上的成本優(yōu)化空間，而比單純的成本降低更重要的是，漫畫的生產(chǎn)速度也獲得了很大的提升，從之前的周更為主，越來越多轉(zhuǎn)向日更作品，對受眾的內(nèi)容黏性有了很大的提高。

這并不是全部。隨著AIGC技術(shù)的快速發(fā)展，可生成的內(nèi)容類型也將逐漸從文字、圖片進(jìn)化到聲音、視頻，虛擬角色陪伴、甚至是交互式的3D場景，這就意味著從小說到動畫/影視，甚至是交互式的游戲產(chǎn)品的生成速度，會出現(xiàn)極大的提升，很可能一部熱門作品完結(jié)之前，相關(guān)的漫畫、動畫甚至衍生品都已經(jīng)發(fā)布上線。

這些都有可能在閱文AI+IP生態(tài)體系內(nèi)孵化。試想一下，幾年之后，一部在平臺上嶄露頭角的新作品，通過AI的支持，可以在第一時間實(shí)現(xiàn)IP的可視化，甚至做到小說內(nèi)容和漫畫的同步更新；可以在最短的時間內(nèi)對自己IP的可視化方向和風(fēng)格進(jìn)行調(diào)優(yōu)，而動畫和影視的改編工作也可以在第一時間開始，真正做到多種內(nèi)容形態(tài)的同步開發(fā)和更新，而不像現(xiàn)在這樣，從小說到動漫、影視和游戲，中間往往要間隔好幾年。

這樣的一種前景，AI相對于今天的閱文來說，絕不應(yīng)當(dāng)理解為簡單的效率提升，而是一種呈現(xiàn)指數(shù)化、爆炸式的成長和發(fā)展，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)可以真正實(shí)現(xiàn)由人力驅(qū)動變成創(chuàng)意驅(qū)動，好的創(chuàng)意可以借此釋放出巨大的商業(yè)化價值。?

在AI推動下，閱文IP的貨幣化市場變得更為廣闊和高效。據(jù)中金研報數(shù)據(jù)，2022年，中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的總規(guī)模約為390億元，而同期游戲市場的規(guī)模約為2658億元，劇集市場規(guī)模超900元，動漫市場規(guī)模為490億元；2023年上半年中國電影市場的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了263億元。對于閱文來說，借助于AIGC的賦能與加持，真正打通從文字到視覺化再到商業(yè)化的次元墻，這意味著五到十倍的潛在市場空間的拓展。?

借助于AI的賦能，閱文將與各家競爭對手拉開巨大的差距，原先依靠內(nèi)容IP建立的護(hù)城河，升級為“IP+AI”的雙重護(hù)城河，閱文行業(yè)龍頭的地位將會變得更加穩(wěn)固。未來十年，如果閱文希望把自己的營收規(guī)模從目前的不到百億級，提升到千億的量級，那么，大力發(fā)展AI相關(guān)的技術(shù)和業(yè)務(wù)，借此提升產(chǎn)能規(guī)模，將是一條必由之路。?