圖片來(lái)源：通義萬(wàn)相? ? ??說(shuō)明：配合和原文無(wú)關(guān)

? ? 洛陽(yáng)中超新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中超股份”）主要從事先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括以超細(xì)氫氧化鋁為代表的低煙無(wú)鹵阻燃材料，以及以特種氧化鋁、勃姆石為代表的鋰電池涂覆材料等。

? ? 中超股份保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海通證券”）,保薦代表人袁先湧，鄔岳陽(yáng).會(huì)計(jì)師事務(wù)所立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），簽字會(huì)計(jì)師徐志敏，程人堅(jiān)。

圖片來(lái)源：深交所·創(chuàng)業(yè)板

中超股份歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市波折

歷時(shí)一年半完成輔導(dǎo)整改再?zèng)_刺創(chuàng)業(yè)板

? ? 解碼君了解到，此前中超股份經(jīng)歷了兩次IPO撤回，先是于2019年因公司戰(zhàn)略調(diào)整及股權(quán)激勵(lì)需求撤回了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，并隨后增設(shè)持股平臺(tái)、增資擴(kuò)股以優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制。接著在2020年申報(bào)科創(chuàng)板上市，但由于證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)科創(chuàng)板定位標(biāo)準(zhǔn)的收緊，導(dǎo)致其因科創(chuàng)屬性不足于2021年1月撤回申請(qǐng)。在這期間，中超股份不斷提升自身技術(shù)水平、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并加強(qiáng)內(nèi)部治理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的整改。

? ? 海通證券于2021年9月啟動(dòng)對(duì)中超股份的盡職調(diào)查，2022年1月開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行上市輔導(dǎo)。在解決募集資金投資項(xiàng)目用地問(wèn)題后，中超股份于2023年5月完成輔導(dǎo)期，歷時(shí)一年半完成輔導(dǎo)整改。緊接著在2023年6月6日重新向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)，開(kāi)始了第三次IPO沖刺。

審視中超股份分紅與募資策略：

六年2億分紅后到中國(guó)股市募集2.5億補(bǔ)流，長(zhǎng)期發(fā)展與股市健康間的微妙平衡

? ? 此次IPO中超股份募投項(xiàng)目共計(jì)六個(gè)分別為，12 萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目2.3億元、年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸高白超細(xì)氫氧化鎂阻燃劑項(xiàng)目注1.9億元、年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸新能源電池涂覆材料用特種氧化鋁項(xiàng)目3.5億元、年產(chǎn) 1 萬(wàn)噸勃姆石建設(shè)項(xiàng)目1.4億元、技術(shù)改造項(xiàng)目（二期）?0.8億元、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目2.5億元。合計(jì)12.4億元。

圖片來(lái)源：中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）

? ? 解碼君，查詢中超股份科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)申報(bào)稿發(fā)現(xiàn)，中超股份2017年-2023年6年間現(xiàn)金分紅2.119億元，分別為817.50萬(wàn)元、817.50萬(wàn)元、1,635.00萬(wàn)元、3,360.00萬(wàn)元、4,480.00萬(wàn)元、5,600.00萬(wàn)元、4,480.00萬(wàn)元合計(jì)分紅2.119億元?，F(xiàn)金分紅相當(dāng)于募集資金中“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目2.5億元”。

制圖：基本面解碼

數(shù)據(jù)來(lái)源：中超股份科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)（申報(bào)稿）

圖片來(lái)源：科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）

圖片來(lái)源：創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）

? ? 通過(guò)以上數(shù)據(jù)分析，中超股份自2017年至2023年6月間累計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)到2.119億元，從最初的817.50萬(wàn)元逐年遞增至5,600.00萬(wàn)元。然而，值得注意的是，在現(xiàn)金分紅的同時(shí)，中超股份還計(jì)劃在中國(guó)A股市場(chǎng)募集12.4億元，其中2.5億元資金主要用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，以支持其經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)、應(yīng)對(duì)因行業(yè)特點(diǎn)帶來(lái)的流動(dòng)資金缺口以及進(jìn)一步提升研發(fā)投入。

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? ? 首先，中超股份的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張策略明確指向?qū)α鲃?dòng)資金的迫切需求。補(bǔ)充流動(dòng)資金將助力企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和客戶群體，保障公司日常運(yùn)營(yíng)所需的現(xiàn)金流穩(wěn)定，對(duì)于維持并增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有舉足輕重的作用。

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? ? 其次，鑒于中超股份所處行業(yè)的特殊性——主要采用票據(jù)結(jié)算方式，由此導(dǎo)致的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資余額高企，形成了一定的流動(dòng)資金缺口。此次募集的資金恰可填補(bǔ)這一缺口，強(qiáng)化企業(yè)的資金流動(dòng)性，降低潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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? ? 最后，加大研發(fā)投入不僅是中超股份實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵舉措，也是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新的重要引擎。通過(guò)補(bǔ)充流動(dòng)資金，企業(yè)能夠更為有力地推進(jìn)在研項(xiàng)目進(jìn)程，加速科技成果的轉(zhuǎn)化，從而為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。

圖片來(lái)源：中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）

盡管現(xiàn)金分紅展示了中超股份對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注，在面臨上述諸多資金需求的情況下，中超股份為何沒(méi)有選擇將六年積累的2.119億元分紅直接回流至這些關(guān)鍵項(xiàng)目？此舉是否會(huì)對(duì)中超股份的長(zhǎng)期發(fā)展和中國(guó)股市整體健康產(chǎn)生不利影響？又能否真正體現(xiàn)對(duì)廣大股民利益的高度負(fù)責(zé)？

中超股份募投項(xiàng)目進(jìn)展存疑：

或已投入使用的“12萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目”是否涉嫌重復(fù)募資？

中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，“尚未完工交付項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)時(shí)間與條件”所示“年產(chǎn) 12 萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目”預(yù)算金28,756.00萬(wàn)元，建設(shè)周期 24 個(gè)月，截止到2023年6月30日前完工進(jìn)度為33.16%。根據(jù)中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）披露項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度顯示，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為 24 個(gè)月，第 1 到第 9 個(gè)月完成建筑施工；第 7 到第 12個(gè)月完成裝修、輔助工程；第 13 到第 18 個(gè)月進(jìn)行設(shè)備安裝與調(diào)試；第 19 到第24 個(gè)月試運(yùn)行。

圖片來(lái)源：中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）

據(jù)，2022年8月31日大象網(wǎng)“新安縣融媒體中心?”發(fā)布標(biāo)題為《新安：中超年產(chǎn)12萬(wàn)噸超細(xì)氫氧化鋁微粉項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入尾聲》視頻顯示，“洛陽(yáng)中超新材料股份有限公司，年產(chǎn)12萬(wàn)噸氫氧化鋁微等建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)，作為今年重點(diǎn)工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在今年9月中旬完工”。中超股份項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王紅偉在接受現(xiàn)場(chǎng)記者采訪時(shí)表示“目前我們工程進(jìn)度是完成了整體工程的這個(gè)90%-95%。按照我們這個(gè)工程進(jìn)度計(jì)劃，預(yù)計(jì)在這個(gè)九月中旬基本要完工，然后得等在十月份兒，要達(dá)到這個(gè)試車(chē)運(yùn)行的條件”。

圖片來(lái)源：新安縣融媒體中心

圖片來(lái)源：新安縣融媒體中心

圖片來(lái)源：新安縣融媒體中心

圖片來(lái)源：新安縣融媒體中心

? ? 視頻中顯示的“項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王紅偉”實(shí)際為中超股份“生產(chǎn)主任”在紫光文化的合伙人出資金額10.50萬(wàn)元，占比1.67%。

圖片來(lái)源：中超股份招股書(shū)（申報(bào)稿）

? ? 根據(jù)視頻中，記者所述項(xiàng)目“年產(chǎn)12萬(wàn)噸氫氧化鋁微等建設(shè)項(xiàng)目”應(yīng)為中超股份募投項(xiàng)目“12 萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目”。和視頻中，中超股份生產(chǎn)主任描述“目前我們工程進(jìn)度是完成了整體工程的這個(gè)90%-95%。預(yù)計(jì)在2022年9月中旬完成主體建設(shè)，并有望于同年10月份具備試車(chē)運(yùn)行條件。這表明該建設(shè)項(xiàng)目事實(shí)上已在預(yù)定時(shí)間內(nèi)接近完工并即將投入使用。

? ? 然而，該“12萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目”被列為募投項(xiàng)目之一，且招股書(shū)中聲稱項(xiàng)目完成度僅為33.16%。這種明顯的時(shí)序差異和完成度矛盾不禁讓人質(zhì)疑，為何一個(gè)已經(jīng)或?qū)⒁度胧褂玫捻?xiàng)目仍需通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行重復(fù)募資和建設(shè)？

? ? 保薦機(jī)構(gòu)海通證券的保薦代表人，在此過(guò)程中扮演著至關(guān)重要的角色，負(fù)有核實(shí)上市公司信息真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的職責(zé)。針對(duì)上述提及的“12萬(wàn)噸氫氧化鋁微粉建設(shè)項(xiàng)目”，是否存在項(xiàng)目進(jìn)度信息更新滯后或者信息披露差異的情況，兩位保薦代表人是否對(duì)此進(jìn)行了詳盡的核查，以及如何解釋項(xiàng)目實(shí)際（視頻所述）進(jìn)度與招股說(shuō)明書(shū)中的描述不符的現(xiàn)象？

? ? 如，該建設(shè)項(xiàng)目2022年確實(shí)已經(jīng)或接近完工，那么再次將其作為募投項(xiàng)目并籌集資金的做法是否引發(fā)監(jiān)管層對(duì)于資金使用效率和透明度的關(guān)切。

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