? ? ?在歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的靜默期后，新股發(fā)行審核的號(hào)角再次吹響。根據(jù)深圳證券交易所最新公告，備受期待的2024年第9次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議定檔5月16日，馬可波羅控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“馬可波羅”）的首發(fā)上市申請(qǐng)。此舉標(biāo)志著自4月30日中國(guó)證監(jiān)會(huì)及交易所推出資本市場(chǎng)全面深化改革的“1+N”政策體系后，首場(chǎng)IPO盛宴的開(kāi)啟，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

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? ? ?盡管面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的雙重壓力，公司2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入依然實(shí)現(xiàn)了3.05%的溫和增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻遭遇挑戰(zhàn)，同比下降了10.66%。進(jìn)入2024年第一季度，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)加劇，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑約16%。

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? ? 作為國(guó)內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷(xiāo)售商之一，馬可波羅深耕建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售領(lǐng)域，旗下知名品牌包括“馬可波羅瓷磚”與“唯美L&D陶瓷”，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)享有較高知名度。此次沖擊A股，馬可波羅不僅承載著自身發(fā)展的重大轉(zhuǎn)折期望，也成為了檢驗(yàn)新市場(chǎng)規(guī)則下企業(yè)質(zhì)地與資本吸引力的風(fēng)向標(biāo)。

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? ? 馬可波羅保薦機(jī)構(gòu)為招商證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招商證券”），保薦代表人為肖雁與萬(wàn)鵬。此外，審計(jì)工作由容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）負(fù)責(zé)，簽字會(huì)計(jì)師劉迪、高強(qiáng)、吳凱民共同為公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背書(shū)。

圖片來(lái)源：深交所·主板項(xiàng)目動(dòng)態(tài)

馬可波羅IPO之路

高額分紅引市場(chǎng)熱議，監(jiān)管新規(guī)下審查尺度成焦點(diǎn)

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? ? 馬可波羅招股書(shū)（上會(huì)稿）顯示，馬可波羅向股東合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利高達(dá)8.23億元，這一舉動(dòng)發(fā)生在公司正式提交IPO申請(qǐng)前夕，無(wú)疑成為了業(yè)界討論的熱點(diǎn)話(huà)題。

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? ? 2022年3月，經(jīng)由公司2022年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，一筆高達(dá)5億元的利潤(rùn)分配方案被正式敲定，緊隨其后的兩個(gè)月，馬可波羅便正式啟動(dòng)了其主板上市的征程。對(duì)比之下，從2019年至2021年間，盡管公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，馬可波羅的分紅總額卻僅為8000萬(wàn)元，兩者間的反差顯著。

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? ? 在此背景下，監(jiān)管部門(mén)近期修訂的發(fā)行上市規(guī)則顯得尤為關(guān)鍵。新規(guī)則明確將上市前的大規(guī)模“清倉(cāng)式”分紅行為列為IPO審核的負(fù)面清單之一，旨在防止企業(yè)通過(guò)分紅方式掏空資產(chǎn)或影響公眾投資者利益。具體而言，若報(bào)告期三年內(nèi)累計(jì)分紅金額超過(guò)同期凈利潤(rùn)的80%，或雖未達(dá)80%但分紅金額超過(guò)3億元且用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款的募集資金比例超過(guò)20%，則可能觸及監(jiān)管紅線(xiàn)。

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? ? 對(duì)于馬可波羅而言，盡管其報(bào)告期內(nèi)累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到了45.21億元，分紅金額占凈利潤(rùn)比例為18%，尚未觸碰上述分紅限制的“警戒線(xiàn)”，但作為新規(guī)生效后首個(gè)申請(qǐng)IPO前兩個(gè)月存在大額分紅記錄的企業(yè)，其案例無(wú)疑將成為后續(xù)同類(lèi)審查的重要參考。

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? ? 馬可波羅IPO審核的結(jié)果將為后續(xù)企業(yè)的資本運(yùn)作提供重要指引。若馬可波羅能夠順利過(guò)會(huì)，那么這是否意味著監(jiān)管層對(duì)擬上市公司分紅比例的容忍度有所放寬，抑或是每例都將根據(jù)具體情況細(xì)致評(píng)估？這一系列疑問(wèn)，正考驗(yàn)著監(jiān)管的智慧與市場(chǎng)的預(yù)期，同時(shí)也反映出資本市場(chǎng)在追求效率與公平之間尋求微妙平衡的努力。

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房企資金鏈警報(bào)：雅居樂(lè)欠息預(yù)警

馬可波羅應(yīng)收賬款承壓達(dá)16億

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? ? 雅居樂(lè)集團(tuán)在港交所發(fā)布公告。公告顯示，公司因流動(dòng)性壓力未能按時(shí)支付2020年票據(jù)利息，且預(yù)計(jì)無(wú)法履行其境外債務(wù)的全部付款責(zé)任。這一消息不僅加劇了市場(chǎng)對(duì)房企償債能力的擔(dān)憂(yōu)，也讓供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)感受到了寒意。

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? ? 馬可波羅招股書(shū)（上會(huì)稿）顯示，雅居樂(lè)地產(chǎn)在馬可波羅的應(yīng)收賬款中占據(jù)顯著位置，2021年至2022年間，因房產(chǎn)網(wǎng)簽備案問(wèn)題及市場(chǎng)波動(dòng)，馬可波羅針對(duì)雅居樂(lè)的應(yīng)收款項(xiàng)分別計(jì)提了大額壞賬準(zhǔn)備。更令人擔(dān)憂(yōu)的是，截至2023年末，馬可波羅的應(yīng)收賬款總額已攀升至15.99億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)20.45%，其中大部分源自房地產(chǎn)工程類(lèi)客戶(hù)。

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? ? 值得注意的是，馬可波羅面臨的并非個(gè)案。其債權(quán)單位名單上，列著恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)地產(chǎn)、金科地產(chǎn)、萬(wàn)科地產(chǎn)等一眾行業(yè)巨頭，這些企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備總和驚人，尤其是恒大地產(chǎn)的壞賬準(zhǔn)備竟高達(dá)5.10億元，計(jì)提比例為全額。

? ? 此番房企債務(wù)危機(jī)的連鎖反應(yīng)，不僅考驗(yàn)著相關(guān)企業(yè)的生存韌性，也對(duì)整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的寒冬已不僅僅是房企自身的陣痛，更是波及廣泛、影響深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。如何有效緩解房企的資金鏈緊張，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，成為擺在政府、金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)面前亟待解決的課題。

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