? ? 內(nèi)地支付巨頭富友支付向香港交易所提交了上市申請，此舉標(biāo)志著其繼連連數(shù)字之后，成為又一家試圖登陸港股市場的國內(nèi)支付企業(yè)。然而，富友支付的上市歷程并非一帆風(fēng)順，自2015年起，該富有支付曾三次嘗試沖刺A股市場，但均以失敗告終，這一系列挫折無疑為其上市之路蒙上了一層陰影。

? ? 據(jù)權(quán)威咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文發(fā)布的報告顯示，2022年，富友支付在中國獨立綜合數(shù)字支付服務(wù)提供商聚合收單市場中，以12.9%的市場份額穩(wěn)居榜首。這一成績雖然彰顯了其在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位，但也未能完全掩蓋其面臨的多重挑戰(zhàn)。

? ? 富友支付的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢，凈利潤和毛利率的下降趨勢令人關(guān)注。這不僅反映了行業(yè)競爭的加劇，也暴露出其業(yè)務(wù)模式和成本控制方面的不足。更為嚴峻的是，富友支付的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏足夠的競爭力，使其在面對市場變化時顯得尤為脆弱。

? ? 合規(guī)問題是富友支付面臨的另一大挑戰(zhàn)。歷史上，富有支付曾多次受到監(jiān)管機構(gòu)的處罰，這些事件不僅對其聲譽造成了負面影響，也增加了其上市過程中的不確定性和風(fēng)險。

? ? 最令投資者憂慮的是，富友支付在提交上市申請前夕進行了大規(guī)模的分紅操作。這一舉動不僅消耗了富有支付的現(xiàn)金流，也可能被視為管理層對未來發(fā)展信心不足的信號，進一步加深了市場對于其上市前景的疑慮。

高光背后的陰影

盈利能力下滑與合規(guī)挑戰(zhàn)

? ? 在金融科技行業(yè)蓬勃發(fā)展之際，富友支付曾一度站在聚光燈下，然而，一系列問題的浮現(xiàn)卻讓這家支付巨頭的前景蒙上了一層陰影。尤其引人注目的是，自2021年以來，富友支付的盈利能力持續(xù)下滑，凈利潤從1.47億元跌至0.93億元，降幅高達36.73%，而毛利率的連續(xù)三年下跌，從30.5%降至25.2%，共計減少5.3個百分點，凸顯了增收不增利的尷尬現(xiàn)狀。

? ? 富友支付的毛利率下滑主要歸咎于國內(nèi)支付服務(wù)市場的激烈競爭，境內(nèi)支付服務(wù)的毛利率從2022年的23.1%下滑至21.1%。為了應(yīng)對競爭，富有支付不得不提高部分渠道伙伴的傭金率，導(dǎo)致成本上升。同樣，跨境數(shù)字支付服務(wù)的毛利率也從48.9%下降至36.3%，反映了富有支付在降低服務(wù)費和增加傭金支出方面的壓力。

? ? 然而，比盈利能力下滑更為嚴峻的是富友支付在合規(guī)性方面遭遇的挑戰(zhàn)。作為第三方支付企業(yè)，合規(guī)性至關(guān)重要，但富友支付卻在此方面屢屢受挫。自2014年起，因反洗錢不力、違反外匯管理規(guī)定、未履行客戶身份識別義務(wù)等問題，富友支付遭受了央行、最高人民檢察院及國家外匯管理局的多次處罰，罰款總額高達666.12萬元。這些事件不僅重創(chuàng)了富友支付的聲譽，還對其上市計劃構(gòu)成了重大障礙。

? ? 此外，富友支付面臨的貿(mào)易應(yīng)收款項可回收性風(fēng)險也不容忽視。截至2023年底，富有支付貿(mào)易應(yīng)收款項約6300萬元，若客戶出現(xiàn)結(jié)算延遲或拖延，將對富友支付的業(yè)務(wù)運營造成重大不利影響。

? ? 面對盈利能力下滑和合規(guī)性挑戰(zhàn)，富友支付未來的道路充滿不確定性，投資者的信心與期待也大打折扣。如何在競爭激烈的市場中保持盈利增長，同時確保合規(guī)無虞，將成為富友支付亟需解決的關(guān)鍵問題。

挑戰(zhàn)重重與未來不確定性

富友支付：業(yè)績穩(wěn)健下的隱憂

? ? 2023年，數(shù)字支付服務(wù)提供商富友支付交出了一份成績單——營收15.06億元，凈利潤0.93億元。然而，這一成績在行業(yè)巨頭面前顯得黯然失色。對比之下，拉卡拉營收59.34億元，凈利潤4.58億元；嘉聯(lián)支付營收25.80億元，凈利潤3.83億元，凸顯出富友支付在規(guī)模與盈利能力上的差距。

? ? 富友支付的營收大部分來源于境內(nèi)支付業(yè)務(wù)，2023年境內(nèi)業(yè)務(wù)貢獻高達13.22億元，占比87.78%。然而，這個看似穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源背后，卻隱藏著激烈的同質(zhì)化競爭。支付寶、微信支付等超級平臺的主導(dǎo)地位，加之銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，使富友支付面臨著被邊緣化的風(fēng)險。

熱情消退與監(jiān)管審視

? ? 螞蟻集團上市計劃的終止，對整個支付行業(yè)的市場情緒產(chǎn)生一定影響。隨后，同類企業(yè)連連數(shù)字的上市破發(fā)，進一步加劇了投資者的謹慎態(tài)度。在這樣一個背景下，富友支付的上市之路變得異常艱難，尤其是在中國證監(jiān)會對其無實際控制人狀態(tài)的質(zhì)疑下，其上市前景更加撲朔迷離。

股權(quán)分散與巨額分紅

? ? 富友支付復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。證監(jiān)會要求其補充說明無實際控制人的合理性和依據(jù)。此外，富有支付在上市前進行的高額分紅，總額達2.85億元，幾乎消耗了過去三年全部凈利潤的91.6%，這種行為引起了市場對于股東提前套現(xiàn)的猜測。

? ? 值得注意的是，富友支付的估值自2020年至2023年保持在36億元人民幣，未見增長。這表明資本市場對富有支付的未來發(fā)展持保留態(tài)度，擔(dān)憂其盈利能力及市場競爭力。

? ? 富友支付的上市歷程已近十年，其間經(jīng)歷了凈利潤下滑、業(yè)務(wù)模式的局限性、合規(guī)難題以及上市前夕的巨額分紅等多重挑戰(zhàn)。這些問題不僅考驗著富有支付的韌性和戰(zhàn)略調(diào)整能力，也影響著投資者的信心。在這樣的市場環(huán)境中，富友支付的上市之路將充滿變數(shù)，其未來的資本故事如何續(xù)寫，仍有待觀察。
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