利元亨發(fā)布的2024年度業(yè)績快報，作為鋰電設(shè)備領(lǐng)域曾經(jīng)的明星企業(yè)，其營收同比降幅44.8%、凈利潤巨虧超10億元的數(shù)據(jù)背后，折射出多重風(fēng)險交織的復(fù)雜局面。

根據(jù)利元亨發(fā)布的《2024年度業(yè)績快報》，公司全年營業(yè)收入同比下滑44.82%，僅錄得27.56億元，接近“腰斬”。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超行業(yè)平均下滑幅度，反映了鋰電設(shè)備行業(yè)在2024年面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。OFweek鋰電網(wǎng)報道指出，“2024年，國內(nèi)動力電池企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)收縮、產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，作為命運共同體的鋰電設(shè)備行業(yè)自然也進(jìn)入了深度調(diào)整周期。Interact Analysis的《2024年鋰離子電池及制造設(shè)備報告》進(jìn)一步預(yù)測，2024年至2029年間，全球鋰電池設(shè)備市場年均復(fù)合增長率僅為7.1%，市場規(guī)模預(yù)計到2029年達(dá)到300億美元。這一增長預(yù)期較2023年報告下調(diào)了5個百分點，顯示行業(yè)整體增長動能趨緩。”

客戶結(jié)構(gòu)單一放大風(fēng)險，利元亨營收跌幅遠(yuǎn)超行業(yè)均值，或暴露其在客戶結(jié)構(gòu)上的潛在短板。作為鋰電設(shè)備供應(yīng)商，若其過度依賴頭部電池廠商，在下游擴(kuò)產(chǎn)放緩時，訂單驟減的沖擊將更為顯著。相比之下，多元化客戶布局的企業(yè)可能更具抗風(fēng)險能力。這一假設(shè)雖需年報詳細(xì)披露驗證，但從營收降幅來看，利元亨的市場適應(yīng)性亟待考驗。

盈利能力下降：毛利率下滑與費用剛性擠壓

虧損的財務(wù)邏輯，2024年利元亨營業(yè)利潤虧損或11.14億元，同比或擴(kuò)大311%，或遠(yuǎn)超營收降幅，凈利潤虧損超10億元。表面上看，收入銳減是主因，但更深層次的問題在于毛利率下滑與費用剛性的雙重擠壓。業(yè)績快報未披露具體毛利率數(shù)據(jù)，但結(jié)合行業(yè)趨勢推測，公司可能為爭奪訂單采取“價格讓步”策略，導(dǎo)致設(shè)備銷售利潤空間收窄。

費用率飆升與“不良”循環(huán)，期間費用率（以營收為基數(shù)）從2023年的約20%激增至2024年的超40%，顯示成本或控制失衡。其中，財務(wù)費用因債務(wù)壓力攀升尤為突出。此外，項目周期拉長推高人力成本，存貨跌價計提同比激增，形成“收入下降-費用率上升-利潤侵蝕”的“非良性”循環(huán)。若此趨勢持續(xù)，2025年的盈利修復(fù)將面臨更大挑戰(zhàn)。

資產(chǎn)質(zhì)量隱憂及償還力：減值風(fēng)險與流動性壓力并存

資產(chǎn)減值計提埋下隱患，根據(jù)《關(guān)于計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》，2024年利元亨計提資產(chǎn)減值損失3.62億元，結(jié)合信用減值損失或超該數(shù)值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或從2023年的198天進(jìn)一步延長，且1年以上賬齡占比提升，或壞賬風(fēng)險加劇。存貨方面，雖未披露賬面價值，但“部分項目成本超支計提跌價”的表述暗示存貨周轉(zhuǎn)率可能低于行業(yè)平均水平（約0.8次/年）。

給安永華明會計師事務(wù)點建議“若鋰電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，后續(xù)減值壓力可能持續(xù)釋放，侵蝕凈資產(chǎn)根基?！?/p>

償債能力或拉響警報，截至2024年末，公司總資產(chǎn)86.89億元，但貨幣資金或僅約8億元（基于2023年三季報推算），而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計或超20億元（基于2023年三季報推算），流動比率恐低于1.5的安全線。疊加2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出4.3億元，2025年償債高峰的資金缺口不容忽視。
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