五一節(jié)前，洋河股份公布了2024年年度報告和2025年一季報。數(shù)據(jù)顯示，2024年洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入288.76億元, 實現(xiàn)凈利潤66.73億元；2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.7億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為36.4億元。

面對白酒行業(yè)外部壓力，洋河股份調(diào)整回款節(jié)奏，保證渠道費用投放剛性，強化宴席等渠道投入；現(xiàn)階段公司選擇優(yōu)先去化渠道庫存，維護廠商關(guān)系，釋放渠道風(fēng)險加速出清。再從產(chǎn)業(yè)層面看，公司在產(chǎn)品端持續(xù)加碼夢之藍手工班年份酒，升級第七代海之藍，推出高線光瓶酒，梳理產(chǎn)品價格體系，著眼于長期健康發(fā)展，體現(xiàn)了洋河股份管理層的長遠眼光。

理性看待業(yè)績增長

企業(yè)發(fā)展會有高低起伏

回眸2024年，白酒行業(yè)存量競爭持續(xù)加劇。洋河股份主動調(diào)整發(fā)展速度，以行業(yè)第一的儲能保障產(chǎn)品升級，以創(chuàng)新變革的舉措拓寬“護城河”提升核心競爭力，彰顯企業(yè)發(fā)展韌性。

過去的一年，白酒行業(yè)逐步由多元分化競爭轉(zhuǎn)向頭部企業(yè)集中，強集中、強分化特征更為顯著，馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯。若僅聚焦洋河財報，從財務(wù)明細看，稅收變化、投資公允價值波動，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及新品廣告投入等因素，讓業(yè)績增長放慢了腳步。盡管短期業(yè)績承壓，從行業(yè)周期規(guī)律分析，這份成績單折射出洋河在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的成長韌性。

作為白酒行業(yè)的次高端賽道領(lǐng)跑者，洋河股份的ROE模式素來穩(wěn)健，去年公司主動控貨去庫存：洋河將2024年定位為“調(diào)整之年”，主動收縮戰(zhàn)線、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)力多種業(yè)態(tài)的銷售渠道。換一個角度看，洋河放棄了短期沖業(yè)績的急功近利，從長遠思路分析，這樣的調(diào)整恰好體現(xiàn)了企業(yè)掌舵者的深謀遠慮。

例如2024年，洋河在電商與新零售上布局收效顯著：一方面是內(nèi)容電商發(fā)展迅速，抖音、快手電商成績突出，抖音年貨節(jié)品類排第二，快手全網(wǎng)第一，體現(xiàn)公司在短視頻和直播電商領(lǐng)域的運營能力和市場競爭力，通過合作精準(zhǔn)觸達目標(biāo)消費者，提升品牌知名度和產(chǎn)品銷量。

另一方面是即時零售布局領(lǐng)先，2023 年與京東秒殺達成戰(zhàn)略合作，2024 年又與美團外賣達成戰(zhàn)略合作，滿足消費者即時性消費需求，提升購物體驗，擴大銷售渠道，提升市場份額。

如是背景下，作為一路追隨洋河的投資者，更應(yīng)該理性看待業(yè)績增長 ，企業(yè)發(fā)展會有高低起伏，洋河人的目光或許已經(jīng)放在了五年甚至十年之外。

升級提質(zhì)、控量穩(wěn)價

洋河股份產(chǎn)業(yè)層面動作頻頻

隨著消費進入理性時代，消費市場從“規(guī)模紅利”邁向“價值紅利”，消費者從“被動接受”轉(zhuǎn)向“主動定義”。洋河預(yù)測到消費形態(tài)變化，近年來從“釀酒者”蛻變?yōu)椤吧罘绞降膭?chuàng)意者”。從以“中國綿柔型白酒開創(chuàng)者”破圈突圍，到近年來產(chǎn)品升級煥新，洋河都給行業(yè)和消費者帶來驚喜。

在高端市場，洋河以夢之藍系列為核心，尤其是夢之藍·手工班和夢之藍M9成為拉升品牌高度的關(guān)鍵。2024年，洋河大規(guī)模啟動“夢之藍手工班全球行”活動，通過高端年份酒的真實品質(zhì)，重新定義中國高端白酒價值。夢之藍·手工班10、15、20年系列，依托“真年份”基酒在千元價位帶脫穎而出，站穩(wěn)高端市場。

圍繞夢之藍品牌，洋河打造了“夢之藍M6+”和“夢之藍水晶版”等核心大單品。夢之藍M6+是次高端市場軸心品牌，夢之藍水晶版成為婚宴市場的“C位”。通過助力中國航天、亮相國際峰會、發(fā)起公益助學(xué)等活動，夢之藍不斷提高品牌勢能。

進一步從產(chǎn)品矩陣變化來看，2025年，主打性價比的“民酒”洋河高線光瓶酒問世。此外，洋河推出了“樂享自在”的洋河微分子；面向“國洋河打造了“蛇”來運轉(zhuǎn)生肖酒，還包括“夢之藍×中國火箭系列”“夢之藍M6+”逐夢蒼穹航天紀念版等一系列文創(chuàng)產(chǎn)品出爐。通過高端引領(lǐng)、次高端穩(wěn)固、大眾夯實，洋河股份的產(chǎn)品矩陣實現(xiàn)了從千元到百元以下的全領(lǐng)域覆蓋。

此外，公司主導(dǎo)產(chǎn)品控量穩(wěn)價，通過“對省內(nèi)海之藍停貨，對夢六+實行嚴格的配額管控”等多措并舉，優(yōu)化供需關(guān)系，推動渠道逐步實現(xiàn)良性發(fā)展；公司積極化解高庫存，堅持以開瓶為導(dǎo)向，做好“政策、活動”等工作一切圍繞開瓶，推動庫存逐步去化。

全國層面，2024年公司穩(wěn)固聚力，渠道拓展。公司在銷售組織、客戶布局、渠道建設(shè)等層面已經(jīng)完成了全國化構(gòu)建，洋河將進一步聚焦“省內(nèi)、環(huán)蘇”等重點市場，將長三角市場(尤其是江蘇及山東浙江等核心區(qū)域)作為戰(zhàn)略重心，予以資源傾斜，強化精耕細作，鞏固名酒優(yōu)勢，筑牢口碑根基。

首先是堅持穩(wěn)固省內(nèi)市場。穩(wěn)固宿遷根據(jù)地市場，深耕江蘇大本營市場，重點發(fā)力南京、徐州、蘇錫常等市場。其次是堅持聚力全國高地市場。聚焦“樣板市場、高地市場”等培育打造，著力開拓北上、廣、深、成都等重點市場，持續(xù)穩(wěn)固山東、河南、安徽、浙江、湖北、湖南等規(guī)模市場。

深化渠道拓展。將逐漸減少對煙酒店傳統(tǒng)渠道的依賴，從三個層面拓展渠道，首先是強化團購工作，在公司層面成立戰(zhàn)略客戶部，基層進行組織配合，加強對大單位的開發(fā);其次是搶占酒店渠道，對商務(wù)酒店家宴酒店、旺銷酒店進行分類施策，搶占消費場景;再次是深耕鄉(xiāng)鎮(zhèn)渠道全面開展鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉，細化營銷顆粒度，打造樣板鄉(xiāng)鎮(zhèn)，以點帶面，串點成面。

此外，洋河“雙名酒”戰(zhàn)略推動區(qū)域市場復(fù)興，2024年省外收入占比達55%，河南、山東等市場增速超20%，全國化渠道滲透率顯著提高。截至2024年末，洋河股份省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量2999個，省外經(jīng)銷商數(shù)量5867個。2024年，省內(nèi)經(jīng)銷商增加39家，省外經(jīng)銷商增加38家，全國總計增加77家。深化鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場布局，營銷架構(gòu)升級為10個大區(qū)管理機制，提升市場響應(yīng)效率。

分紅可觀股息率上揚

張坤等公募名將長線持有

在真金白銀回饋股民上，洋河股份始終走在行業(yè)的前列。公司始終堅守對投資者的長期回報承諾，以持續(xù)高分紅彰顯責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

2024年，公司通過中期和年度兩次分紅，累計向股東派發(fā)現(xiàn)金70億元，嚴格兌現(xiàn)此前的分紅承諾。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2009年上市以來，公司累計17次分紅，累計現(xiàn)金分紅超500億元。

洋河的高分紅策略為其股息率提供了有力支持，當(dāng)前公司的股息率約為6.75%，公司連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅超過70億元，顯示出公司強大的財務(wù)實力和對股東的慷慨回報?。此外，2024年洋河還宣布未來三年每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的70%且不低于70億元（含稅），這一承諾為投資者提供了穩(wěn)定的分紅預(yù)期，增強了市場對洋河的信心?。

同時，公司的現(xiàn)金流管理成效顯著，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額46.29億元，雖受行業(yè)周期影響，但賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)達258億元，無息負債占比超84%，財務(wù)風(fēng)險極低。此外，公司去年在研發(fā)上的投入超過1億元，2025年以來洋河股份新獲得專利授權(quán)16個，較去年同期增加了6.67%,其中最新的一項在5月6日獲得，專利名為“一種陶壇液位監(jiān)測裝置”，屬于制酒工藝技術(shù)領(lǐng)域。

風(fēng)物長宜放眼量！由于洋河在白酒行業(yè)中占據(jù)舉足輕重的地位，張坤等公募明星長期持有，公司尤其成為偏愛消費類公募基金經(jīng)理的首選之一，洋河股份無論何時均有誘人的魅力。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。