《投資者網(wǎng)》吳微

宇樹機(jī)器人在春晚給觀眾展現(xiàn)了一場視覺盛宴，而在資本市場，機(jī)器人概念公司也在享受著資本帶來的狂歡。

雖然巨輪智能（002031.SZ）已發(fā)布了多篇股票交易異常波動的公告，提示投資者風(fēng)險，但在機(jī)器人概念推動下，公司自2024年9月就上漲的股價繼續(xù)破新高，自2024年9月上旬以來，巨輪智能的股價已上漲了3.7倍，市值也突破了240億元。

然而，光鮮的股價背后卻暗藏著風(fēng)險。如巨輪智能的扣非凈利潤已多年為負(fù)、單日換手率超25%的短期波動風(fēng)險，以及深交所多次問詢、會計事務(wù)所遭遇處罰的內(nèi)控漏洞。這場“機(jī)器人造富神話”，究竟是價值發(fā)現(xiàn)，還是擊鼓傳花的資本游戲？

沒有支撐的空中樓閣

2024年9月，在大盤還未大幅上漲之前，巨輪智能的股價就開始快速拉升，其中2024年11月底至12月初，公司的股價連續(xù)5日漲停。在此期間，特斯拉Optimus機(jī)器人研發(fā)有了新進(jìn)展、廣東省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)政策等利好頻出，公司XT減速器的研發(fā)進(jìn)展成為此輪行情關(guān)鍵的催化劑。

面對股價的大幅上漲，巨輪智能多次表示，XT減速器仍處試制階段，尚未量產(chǎn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)對短期業(yè)績“影響有限”。但市場卻無視了這些提示，春節(jié)后，在宇樹機(jī)器人大熱刺激下，巨輪智能的股價繼續(xù)上漲，公司也分別于2月10日、2月14日發(fā)布了《股票交易異常波動公告》

在公司股價持續(xù)上漲的背后，卻是巨輪智能交出的較為難看的答卷。巨輪智能的主要產(chǎn)品為輪胎模具、液壓式硫化機(jī)和機(jī)器人及智能裝備，其中，汽車輪胎裝備業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了60%以上的收入。受設(shè)備更新周期影響，巨輪智能的業(yè)績存在一定的周期性。

2020年、2021年公司收入增長之后，2022年、2023年巨輪智能的收入就呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。而受行業(yè)競爭加劇、毛利率下降影響，自2019年開始，巨輪智能的扣非凈利潤就長期為負(fù)。2024年，受應(yīng)收賬款及存貨減值影響，當(dāng)期公司更是出現(xiàn)了1.2億元-1.8億元的虧損，虧損較2023年相比有明顯的擴(kuò)大。?

需要注意的是，盡管被貼上“機(jī)器人概念”標(biāo)簽，但巨輪智能核心收入仍依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，2023年、2024年上半年輪胎模具、硫化機(jī)仍為公司貢獻(xiàn)了60%以上的收入，機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比僅在30%左右。而國內(nèi)布局減速器業(yè)務(wù)的企業(yè)，就有綠的諧波（688017.SH）、雙環(huán)傳動等近十家上市公司，機(jī)器人及智能裝備收入規(guī)模較小的巨輪智能，又能否在XT減速器領(lǐng)域掌握先發(fā)優(yōu)勢呢？

異常上漲的預(yù)付款項

除了扣非凈利潤長期為負(fù)外，巨輪智能的內(nèi)控問題此前也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。2023年公司年報，審計機(jī)構(gòu)就發(fā)現(xiàn)，公司對工程支付缺乏有效控制措施，形成大額其他應(yīng)收款；此外，審計機(jī)構(gòu)還發(fā)現(xiàn)，2022年3月至2023年3月，公司通過固定資產(chǎn)采購違規(guī)對外提供財務(wù)資助 5410.5萬元。

針對上述違規(guī)行為，交易所就巨輪智能2023年的年報發(fā)出了問詢函，要求公司說明“內(nèi)部控制制度未能防范上述行為的原因，董監(jiān)高人員是否勤勉盡責(zé)，進(jìn)一步說明公司擬采取的整改措施?！被貜?fù)中，巨輪智能回復(fù)了交易的提問，并制定了整改措施。

需要注意的是，巨輪智能此前聘用的審計機(jī)構(gòu)信永中和、簽字會計師賀春海、吳瑞玲，因在審計巨輪智能時未盡責(zé)，被廣東證監(jiān)局出具了警示函。處罰發(fā)出后不久，巨輪智能更換了審計機(jī)構(gòu)，決定聘用尤尼泰振青會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）為公司新的審計機(jī)構(gòu)。

市場關(guān)注的其他應(yīng)收款問題，2024年4月26日，該款項已經(jīng)收回。不過，在巨輪智能收回其他應(yīng)收款的同時，公司預(yù)付款項的賬面金額卻在快速上漲。2022年末，巨輪智能的預(yù)付款項賬面金額僅為2703萬元，2023年末已增長至1.45億元，2024年第三季度末更是增加至4.84億元。而2024年前三季度，巨輪智能的收入同比僅有64.89%的增長。

公司預(yù)付款項大幅上漲的情況，2023年年報問詢函中，交易所就對其提出了質(zhì)疑，公司也按照交易所的要求回復(fù)了相關(guān)問題。巨輪智能在回復(fù)《投資者網(wǎng)》提問時表示，2024年公司預(yù)付款增加的主要原因是公司硫化機(jī)產(chǎn)品訂單增加，（公司）拓寬了采購渠道，引入了更多的合格供應(yīng)商進(jìn)行合作。

巨輪智能的股價狂歡雖由機(jī)器人概念驅(qū)動，卻難掩基本面存在的風(fēng)險。扣非凈利連年虧損、預(yù)付款激增及資產(chǎn)減值壓力、疊加審計機(jī)構(gòu)受罰、交易所問詢等風(fēng)險，均是公司存在的隱憂。當(dāng)市場褪去概念炒作的濾鏡，尚未量產(chǎn)的XT減速器又能否支撐起公司240億元的市值呢？這場資本盛宴或?qū)⒃跇I(yè)績拷問與監(jiān)管審視中回歸理性。（思維財經(jīng)出品）■